智通財經APP獲悉，中信證券發佈研究報告稱，調整信維通信(300136.SZ)2021-23年EPS預測至1.18/1.5/2.01元(原預測為1.36/1.77/2.25元)，給予2021年30倍PE，對應目標價35元，維持“買入”評級。
中信證券主要觀點如下：
公司發佈2021年中報，報告期內實現營收同比增19.48%至30.55億元，歸母淨利潤同比減47.53%至1.72億元。公司圍繞“材料->零件->模組”一體化思路佈局消費電子產業鏈，有望持續受益大客户戰略及5G升級機遇，射頻前端等佈局打開中長期空間。
受行業淡季及上游成本端漲價影響，公司2021Q2歸母淨利潤同比減78%至0.57億元，看好Q3新機帶動公司業務環比回暖。公司2021H1營收同比增19.48%至30.55億元，歸母淨利潤同比減47.53%至1.72億元，扣非歸母淨利潤達到1.27億元，同比減56.66%。分季度看，Q1/Q2收入分別為16.12/14.43億元，分別同比增54.4/-4.63%，淨利潤分別為1.15/0.57億元，分別同比增83.7%/-78.49%，扣非歸母淨利潤1.02/0.25億元，同比增90.21/-89.56%。
整體看，一季度同比高增長，主要源於2020Q1的低基數，以及受益於安卓品牌新機密集發佈+大客户2020年新機銷售高峯延後至Q1，整體智能手機出貨量同比增25%至3.45億部;二季度同比下滑主要源於消費電子季節性波動，2021Q2整體出貨量約3億部，環比減13%，其中大客户出貨量環比減27%至0.4億部，影響公司產能利用率，上游成本端漲價亦有影響。展望Q3，預計手機終端迎來年內旺季以及大客户新機開始拉貨，公司業務有望環比回暖。
2021H1毛利率同比減11.43pcts至18.75%，期間費用整體控制良好。公司2021H1整體毛利率同比減11.43pcts至18.75%，分季度看Q1/Q2分別-2.6/-18.7pcts至21.5%/15.7%，Q2階段性承壓，主要系新業務處於起量階段+消費電子行業淡季+上游原材料漲價所致，下半年隨着新機拉貨以及行業季節性回暖，預計公司毛利率環比提升。
費用端，公司三費比率同比減2.7pcts至4.5%，銷售/管理/財務費用率分別同比減0.8/-0.6/-1.3pcts至1.11%/3.53%/-0.1%，其中財務費用達-244萬元(去年同期3326萬元)，主要源於利息收入及匯兑收益。公司2021H1研發費用同比增13.26%至2.92億元，研發費用率同比減0.5pct至9.57%，持續推進包括5G天線、LCP、濾波器等領域研發工作。
戰略佈局阻容感等被動元件上游業務，貫徹執行“材料->零件->模組”一體化的發展思路。公司2021Q1完成對聚永昶100%股權的現金收購，該行認為此次收購符合公司作為全球領先的零部件供應商的長遠規劃和發展戰略：
(1)快速搭建電阻產品的研發與製造能力，加速擴產，未來料將逐步佈局高端電容等被動元件產品，全面進軍行業;
(2)貫徹執行“材料->零件->模組”一體化的業務發展思路深化一站式研發創新能力，持續打造技術驅動型企業，成為中國式的村田。
展望全年及明年，該行認為公司業務有望持續增長。
1)無線充電業務進一步拓展新客户和新應用終端，全年有望保持增長，公司目前在大客户手機端份額超40%，2021年有望繼續提升;IoT端產品份額也有望逐季放量。預計公司在華為和三星等安卓系份額將保持穩定;
2)安卓系5G手機放量帶動天線業務增長，LCP開拓IoT設備貢獻增量。其中LDS天線有望隨5G終端放量，當前5G安卓機仍以LDS為主，ASP顯著增長，公司在中高端機型份額30~50%;LCP方面公司具備材料+天線+模組能力，目前已拓展至客户IoT設備部分環節預計2021年貢獻增量收入;
3)B2B、EMI/EMC等在手訂單充足。此外公司亦佈局UWB天線與模組業務，已和多家廠商聯合開發相應產品，有望打開後續成長空間。
風險因素：新業務進展慢，下游客户拓展不及預期;競爭加劇;大客户銷售疲弱。