智通財經APP獲悉，東吳證券發佈研究報告稱，預計福立旺(688678.SH)2021-23年EPS分別為0.91/1.35/2.04元/股，當前股價對應動態PE分別為24/16/11倍，該行看好公司未來的成長性，在估值上存在提升空間，首次覆蓋，給予“增持”評級。
東吳證券主要觀點如下：
近年來營收持續增長，2020年獲得增長新動力
公司主要為3C、汽車、電動工具等下游應用行業的客户提供精密金屬零部件產品，近年來營收、淨利潤保持高速增長。2015-2020年公司營收CAGR為26.1%;歸母淨利潤CAGR為79.6%，近兩年AirPodsPro、PowerbeatsPro等可穿戴設備帶動零部件需求繼續提升，助力公司加速增長，2020年營收5.17億元(+16.7%);歸母淨利潤1.12億元(+3.9%)。盈利能力保持較高水平。2018-2020年公司綜合毛利率分別為36.4%/42.9%/41.2%，淨利率分別為17.2%/24.4%/21.6%，高毛利的3C產品佔比提升增加規模效應，使得公司盈利能力維持在較高水平。
汽車+電動工具提供穩定市場，3C行業打開增長新機遇
1)3C行業：智能穿戴設備近年來增速較快，2021-2023年其出貨量有望繼續保持40%速度增長;公司不斷深入蘋果供應鏈，佔據部分產品獨供地位，在下游3C新產品需求的不斷增長的背景下將顯著受益。
2)汽車行業：2012-2019年，中國新能源汽車產銷量增長率遠高於汽車行業，新能源汽車對零部件性能要求的提高將對沖行業景氣不足的風險。此外，汽車製造業對天窗零部件輕量化、智聯化、新能源模塊化要求不斷升級，將進一步推動公司汽車天窗用精密零部件更新需求增長。
3)電動工具行業：一機多用、清潔能源化等內生革新趨勢將增加新型零部件應用比例、加工要求，在全球經濟復甦背景下進一步增加公司電動工具零部件業績增長確定性。
技術+客羣，雙重優勢保證業績增長
1)公司核心技術人員穩定，為公司穩健經營奠定基礎。董事長許惠鈞先生從事精密金屬零部件加工超過40年，作為公司核心技術人員參與多項核心技術的研發工作，對3C類、汽車、電動工具及光伏領域涉及精密與超精密金屬零部件加工技術有着多年沉澱與積累。
2)掌握3C、汽車和電動工具等精密金屬零部件核心技術，多樣性、高精度和自動化構築競爭優勢。公司掌握高精密性異型簧成型技術、耐疲勞卷簧高效成型及檢測技術、高穩定性精密拉簧、壓簧、扭簧成型及檢測技術、高精密大噸位連續衝壓成型技術等多項核心技術，並具備加工工藝多樣化、加工精度高、自動化程度高等技術優勢。
3)憑藉工匠精神深耕精密金屬零部件領域，產品進入行業標杆客户的供應體系。公司與富士康、偉巴斯特、莫仕等知名下游客户合作歷史悠久，交易金額逐年提高;近年來公司更是深入蘋果供應鏈，佔據AirPodsPro等部分產品獨供地位，相關收入規模正加速增長。
風險提示：下游行業發展不及預期;新產品研發速度不及預期致客户流失風險;技術創新不及預期風險。