A股股民至2.09億户，新增户數環比增速超10%，金九銀十要來了？

8月A股衝高回落，但從新增投資者數量觸底反彈來看，股民入市情緒似有幾分回暖跡象。

9月9日，中國結算數據顯示，8月新增投資者124.60萬，環比增長10.06%，至此，A股投資者總數達2.09億户，環比新增0.60%。

除新增投資者數量觸底反彈外，8月A股多個重要市場指標環比同樣明顯上揚，其中過户總金額及結算總額兩項指標環比增速雙雙超過了10%，過户總筆數（9.37%）、登記存管證券只數（0.52%）、登記存管證券總面值（0.36%）均實現不同程度的增長。

從歷史數據來看，A股新增投資者數量與A股走勢往往呈正相關關係，但8月前述兩個指標卻出現明顯分化。為何A股指數悉數下跌的同時，投資者還能小跑入市？一方面，8月券商818理財節鋪天蓋地的宣傳攻勢或對新手投資者起到了推波助瀾的作用，這其中，新客福利往往是各券商聚集流量的吸粉利器。

另一方面，這或許也與8月是上市公司半年報密集披露的節點有關。南開大學金融發展研究院院長田利輝認為，部分企業半年報業績逆勢增長，市場形成結構性行情或也助推了投資者情緒的回温。

田利輝提到的另一種設想是，如果在市場低位之時，投資者羣體能夠戰勝恐慌，積極參與價值正在凸顯的A股市場，則可以説明價值投資新生態正在形成。

回顧8月行情，A股先揚後抑，各大指數在震盪中全面下行，上證指數、深證成指、創業板指月內分別累計下跌1.57%、3.68%、3.75%，中證1000指數更是大幅下挫超過5%。

板塊方面，8月A股各行業漲少跌多，熱門賽道集體休整。31個申萬一級行業中，8月上漲的行業為9個，下跌的行業為22個；煤炭、石油石化、非銀金融漲幅居前，汽車、電力設備、機械設備跌幅居前，風格切換明顯。

一改上月淨賣出態勢，北向資金在8月逆勢殺了個“回馬槍”，淨流入逾127億元，其中，電力設備、食品飲料和交通運輸的流入規模居前，家用電器、銀行和建築材料的流出規模靠前。

受行情拖累，交易情緒亦有所回落，8月融資交易佔比較上月出現了下降，避險情緒大於博弈。據國盛策略團隊分析，近期流動性格局出現邊際調整，基金新發延續低位，兩融與外資也轉為流出，市場情緒也再度轉弱，強勢股、新高股、股民情緒均有所回落，8月底股民情緒指標（IISI）回落至-0.57。

節前最後一個交易日，A股股民喜提中秋節“紅包行情”——三大指數全數上漲，結束了9月來連續多日的盤整，北向資金也一改接連數日淨賣出態勢，全天大幅淨流入近150億。久違的“紅包行情”也引發對A股三季度走勢的關注，不過從近期賣方觀點來看，分析師普遍對“金九銀十”秉持謹慎觀望的態度。

華泰策略團隊認為，A 股或呈現乍暖還寒的弱勢波動，短期企業盈利有拐點但無彈性，外圍風險尚待出清，風格也或向賠率更高的方向再平衡（如大盤價值、窪地成長），9月推薦農業、公用、通信，中期內優質成長（儲能+智能車零部件）擇低佈局。

光大策略團隊則預計三季度市場仍將震盪蓄勢，11月前後市場或將迎來中期拐點，當前應積極把握佈局的窗口期。該團隊認為，在經歷了前期的調整之後，市場的估值與盈利預期目前處於均衡之中，經濟與盈利的弱勢可能仍將給市場帶來一定的壓力。對於之後的市場，基本面的二次拐點將至關重要。

中金公司大類資產配置團隊的觀點也相對保守，該團隊推斷，9月份中國市場將延續8月份行情，受益於流動性的避險資產相對佔優，維持超配債券；國內股票指數層面可能維持震盪，但海外市場主線可能在歐美央行會議後再次切換，根據當前市場定價，緊縮超預期未必明顯壓制資產價格，但緊縮不及預期可能明顯提振債券、黃金錶現。從風險收益比角度出發，目前美債與黃金易漲難跌，配置價值提高，可能在通脹數據或緊縮信號落地後明顯反彈。

財通策略團隊則表示，本輪風格切換可能的演繹路徑是從“有心無膽”到“有心有膽”，“膽子”伴隨着股價抬升與高盈利成長的調整而在持續加強。短期來看，賽道股面臨高估值，高擁擠度，無熱點可追尋的尷尬地步，臨近年底，投資者出於保護淨值，適當調整倉位，做出高低切換、大小切換的選擇。未來是重演一季度還是一騎絕塵，未來2個月數據驗證，對於企穩起到重要作用。10 月下旬，三季報+大會召開後，可能再度迎來市場決斷的時間點。

不過也有分析師提出了對“金九銀十”的重視，如國金策略團隊提醒，重視三季報前後的“金九銀十”行情。7-8月市場行情和換手率都呈現下行趨勢，儘管期間小票相對強勢，但總體而言市場情緒層面處在相對弱勢階段。短期驅動情緒修復進一步改善的力量邊際減弱，疊加業績預期和美聯儲緊縮預期擾動，A 股短期波動或繼續加大。中期來看，當前市場處在中期底部，宏觀政策基本不存在阻力，業績底就在二季度，估值存在性價比。