有沒有蹭熱點？暴漲2倍後，600億大牛股遭監管靈魂拷問

文 | 楊萬里

不到一個月時間，大牛股崑崙萬維兩次被監管層發函。

4月11日晚，深交所創業板公司管理部下發關注函，嚴肅地告訴崑崙萬維不得進行蹭熱點、市場操縱等違法違規行為。

戲劇的是，4月12日，崑崙萬維低開高走，收盤上漲12.06%。截至發文，該公司股價為51.28元，總市值為609.3億元。今日盤中出現一個熱點，即該公司宣佈與阿里雲達成戰略合作。

崑崙萬維有什麼故事？該公司近兩年業績表現一般，且歷史上投資收益佔利潤總額比重偏高。

在涉足的人工智能賽道上，崑崙萬維需要大量燒錢的，而它的2022年末賬面貨幣資金+交易性金融資產約為25億元左右，這筆錢真的足夠嗎？

此外，崑崙萬維的合作方奇點智源遭到爭議，具體表現為成立不到三年參保人數為0，且自然人股東和法定代表人有大幅變更歷史。

兩次被監管層發函

崑崙萬維沾上人工智能概念後，股價年內上演一輪暴漲行情。從年初至今，崑崙萬維累計漲幅超255%，即漲超2.5倍。

在熱門的人工智能領域，崑崙萬維年內動作頻頻。

2月份，崑崙萬維對外宣佈預計在年內發佈中國版類ChatGPT代碼開源。到了4月10日，該公司又對外宣佈，由崑崙萬維和奇點智源合作自研的國產大語言模型“天工”3.5即將推出，並於4月17日啓動邀請測試。

由於股價漲幅過高+相關動作引人關注，監管層“出手”了。

4月11日晚，深交所創業板公司管理部向崑崙萬維下發關注函，要求公司説明雙千億級大語言模型—“天工”3.5可能面臨的風險包括但不限於商業化、運行、技術、行業等方面，以及相關表述是否準確、客觀等。

監管層特別提到，“我部再次提醒你公司信息披露務必真實、完整、 準確，充分提示相關風險，不得存在誤導性陳述，不得利用市場熱點題材進行“蹭熱點”、市場操縱等違法違規行為”。

有沒有蹭熱點？有沒有操縱股價？從公告中言辭看，監管層的態度是比較嚴肅的。

另外，在今年3月26日，深交所創業板公司管理部也向崑崙萬維下發監管函。

崑崙萬維一邊表示“享有中國 版類 ChatGPT 商業化產生的淨利潤的50%”，另一邊又稱

“AIGC、人工智能等業務產品尚未產生實際收入”。

監管層明確指出，崑崙萬維通過互動易回覆投資者諮詢時未能客觀、完整地介紹和反映公司相關業務的實際情況、對公司業績的影響及充分提示相關風險。

值得一提，崑崙萬維的合作方奇點智源遭外界爭議。

奇點智源全名是北京奇點智源科技有限公司，成立於2021年2月份，是一家以從事科技推廣和應用服務業為主的企業。奇點智源目前參保人數為0，公司具體人員規模不清晰。

成立不到三年時間，奇點智源的法人以及高管卻在短期內大幅變更。

2022年1月24日，奇點智源新增自然人股東周亞輝，新增企業法人新餘燦金創業投資合夥企業（有限合夥）。

進一步看，這位自然人周亞輝正是崑崙萬維的實控人周亞輝。此外，新餘燦金創業投資合夥企業（有限合夥）的大股東（持有96.77%股權）也是周亞輝。

2022年11月3日，周亞輝和新餘燦金創業投資合夥企業（有限合夥）同時退出奇點智源，該公司現任兩位股東是劉佳和王超羣，分別持有90%和10%股權，法定代表人則是王麗梅。

現在有一些疑惑，為什麼周亞輝會選擇在去年11月份退出？背後有何原因？巧合的是，在周亞輝退出後，兩家公司一起搞大語言模型。

業績兩連降、燒錢能力存疑

崑崙萬維以遊戲起家，後來通過各種資本運作從最初的遊戲公司變為互聯網公司，業務呈現多元化。

目前，崑崙萬維的主業涵蓋增值服務業務-社交網絡、廣告業務、搜索業務、增值服務業務-遊戲、其他業務、技術收入等。截至2022年末，上述業務佔公司營收比重分別為35.31%、27.06%、19.91%、15.35%、2%、0.37%。

從基本面看，崑崙萬維近兩年業績表現一般，以往存在投資收益佔利潤總額比重偏高的現象。

2021年、2022年，崑崙萬維業績兩連降，營收分別同比下降10.51%、2.35%，歸屬淨利潤分別同比下降69.32%和25.49%。

據瞭解，自2014年至今崑崙萬維已投項目已超90個，且其中不乏已上市的公司以及一些明星項目的身影，如滴滴、趣店、達達集團、映客、小馬智行等。

在過去一段時間內，崑崙萬維的投資收益貢獻了不少業績。

2018年至2021年，崑崙萬維實現投資收益6.844億元、6.524億元、39.24億元、16.65億元，佔利潤總額比例均超過43%，最高時期是2021年，佔比高達106.6%。

2022年，崑崙萬維實現投資收益1.411億元，佔比下降至10.16%。而在2022年年報中，崑崙萬維對業績變動解釋稱，“主動採取更審慎的投資策略及財務核算方式導致投資相關收益同比有所減少，進而對利潤規模造成一定影響”。

不過，由於大量投資，崑崙萬維也積累了較高的商譽。截至2022年年末，崑崙萬維商譽為39.34億元，佔總資產比重為22.4%。

我們關注到，崑崙萬維搞人工智能的燒錢能力存疑。

業內人士表示，大模型開發和訓練一次需要1200萬美元，約合人民幣8264萬元左右。

2022年末，崑崙萬維的貨幣資金為10億元，相比2020年高峯時期的34.17億元降幅約七成。

崑崙萬維的10億貨幣資金+15.01億元交易性金融資產，大約能進行25次左右大模型開發和訓練。

現在越來越多公司都參與人工智能，誰的實力更強？華為雲人工智能領域首席科學家田奇判斷，“大模型可能收編高度定製化的小模型，導致市場向大公司集中”。相比巨頭企業，崑崙萬維有足夠的資金去燒嗎？

崑崙萬維後市表現如何，我們將繼續保持關注！