新勢力第二梯隊，終於跑出了首個IPO。
8月29日，港交所公告披露，浙江零跑科技股份有限公司通過了港交所上市聆訊。聯席保薦人為中金公司、花旗、摩根大通和建銀國際。
此前，8月19日，證監會官網發佈關於核准零跑科技發行境外上市外資股、及境內未上市股份到境外上市的批覆。
證監會文件顯示，核准零跑發行不超過2.9億股境外上市外資股，每股面值人民幣1元，全部為普通股。完成本次發行後，公司可到香港聯合交易所主板上市；核准公司59名股東將合計7.9億股境內未上市股份轉為境外上市外資股，相關股份轉換完成後可在香港聯合交易所主板上市流通。
（零跑汽車境外上市批覆 圖源：證監會）
順利上市之後，零跑將成為第四家登陸港交所的造車新勢力。
過去的7月，新勢力第二梯隊陣營的交付量實現了對“蔚小理”三位老大哥的全面反超。其中，哪吒交付1.40萬台，同比提升133.52%，零跑交付1.20萬輛，同比提升177.00%。“蔚小理”分別交付1.0.1萬輛、1.15萬輛及1.04萬輛，在增長率上，“蔚小理”交付量同比增長均為超過50%，理想汽車的增長率剛過20%。
（圖源：藍鯨汽車）
總的來説，第二梯隊的“小弟”增長迅猛，而第一梯隊的老大哥後程乏力。
上市融資獲得更多彈藥之後，零跑將駛入增長快車道；但要實現“超越特斯拉”的雄心，零跑還需要面對諸多挑戰。
車均虧損5萬元
毛利為負，“貼錢”賣車
零跑的招股書顯示，今年第一季度，其營收達到19.90億元，同比增長615.83%。銷售額的猛增得益於T03和C11兩款車的良好表現，前者是微型電動車，售價7.95-9.65萬，後者定位是純電豪華SUV，售價售價為17.98-22.98萬元，兩款車在同類車中性價比較高。今年第一季度，零跑交付2.16萬台車，同比增長410%。
虧損是新勢力的常態，零跑也不例外。今年1月到3月，零跑的虧損達到10.42億元，換句話講，平均賣一輛車虧損4.83萬元。
雖然逃不過“越賣越虧”，但零跑的單車虧損規模近兩年已經穩步降低。根據招股書，在2019年7月第一款車上市之後，零跑汽車2020年至2021年的虧損分別是11.00億元、28.46億元，交付量分別是8050輛和4.37萬輛，單車虧損分別是13.66萬元和6.51萬元。
（圖源：零跑汽車招股書）
但新勢力陣營中的其他車企比起來，零跑的虧損更像是“有意為之”。
招股書顯示，2019年至2022年第一季度，零跑毛利率分別為-95.7%、-50.6%、-44.3%、-26.3%，相比之下，根據2022年第一季度財報，“蔚小理”的毛利率分別為11.5%、4.6%、16.4%，而同為新勢力第二梯隊，並且一樣走性價比路線的哪吒汽車毛利率在5%左右。
換句話講，零跑是離盈利最遠的那一個。
犧牲毛利換取市場增長率的策略 ，在企業發展前期並不少見，但這顯然不是長遠之計。從逐年縮減的單車虧損和漸漸提升的毛利率不難看出，零跑在成本控制上下了功夫，但要進一步提升毛利，還需要規模效應。
官方數據顯示，零跑僅有一座自建的金華工廠正在生產，產能為每年20萬輛，遠比不上蔚來江淮工廠的30萬輛，而蔚來還有100萬輛產能的工廠正在建設中。眼下，隨着自建工廠陸續投產，新勢力已然走入產能競賽，而零跑也已向第一梯隊看齊。
（零跑金華工廠 圖源：網絡）
2021年7月，零跑發佈了 2.0 戰略，CEO朱江明明確推出，到2025年，零跑汽車的銷量目標將會是80萬輛，也就是在現有基礎上翻三倍。
根據招股書中計劃，零跑汽車會將上市募集資金的約40%用於研發，約25%用於提升生產能力，約25%用於擴張業務及提升品牌知名度，約10%用於運營資金及一般公司用途。
根據杭州日報消息，去年11月，零跑的杭州工廠已經開工。該項目總投資達40億元，計劃2023年投產，預計2026年全面達產。
此外，今年7月18日，廣汽集團和Stellantis宣佈，雙方正在協商有序終止廣汽菲克合資公司。英菲尼迪的長沙工廠成為新能源車企眼中的香餑餑，據財聯社報道，商討轉讓名單中，便有零跑的身影。
產能擴建之外，零跑也在拓展下游的銷售渠道。8月25日，零跑與數字化分銷零售服務商愛施德簽訂合作協議。根據協議內容，愛施德將積極參與零跑汽車體驗中心、交付中心、服務中心等終端的開拓工作。此外，雙方還重點提到四線城市和縣域市場，計劃構建下沉市場銷售網絡。這與近年來政策對“新能源汽車下鄉”的呼籲契合，也意味着更加廣闊的市場和機會。
可以説，零跑現在是萬事俱備，只欠上市融資這股“東風”。
放話3年超越特斯拉
但研發投入不見漲
然而，市場對零跑的期待不止性價比。
朱江明曾在公開場合表示：“零跑將在輔助駕駛領域3年超越特斯拉......我們希望大家花普通產品的錢，買到豪華品質的車。”
招股書中提到，零跑汽車自主研發智能電動汽車核心系統及電子部件中的所有關鍵軟硬件，也是中國目前唯一一傢俱有全域自主研發能力的新興電動汽車公司。
（零跑汽車自我定位 圖源：網絡）
也正是這樣一家強調技術與研發的企業，卻沒把錢花在“刀刃”上。
在研發投入上，在2020年到2022年第一季度，零跑汽車分別投入2.89億元、7.40億元、2.23億元，分別佔同期總營收的45.8%、23.6%、11.2%，呈明顯下降趨勢。對比之下，第一梯隊中以技術見長的小鵬同期的研發投入為12.21億元，佔總營收的21.8%，蔚來和理想的研發投入佔比也超過14%。
研發投入“縮水”之下，零跑汽車在智能駕駛方面難以達到宣傳的水平。
今年3月30日，中汽研發布了零跑C11的CCRT測試結果，這款主打全智能（智能輔助駕駛和智能座艙）、超長續航的車最終得分是69.4分，而智能化得分僅為42.6分（滿分100分），遠不比上特斯拉Model 3的76分。而國內新能源車企中，蔚來EC6、小鵬P7和比亞迪漢EV的智能化得分都超過80分。
具體來看，零跑C11在智能化的兩個大項中得分均不及格——智能駕駛的綜合得分為35.7分，7個子項目（系統提示、跟車能力、智能泊車能力、巡航能力、組合控制能力、駕駛員監控、其他障礙物識別與響應能力），僅系統提示和跟車能力及格，智能泊車能力約為30分，其餘四項都是0分；智能體現的綜合得分為53分，中汽研分別對智能提示、智能駕駛與智能交互這三個方面的內容進行測試，測試結果分別為60分、40分、78分。
（零跑C11測試結果 圖源：中汽研）
“不及格”的智能軟硬件，也影響着普通車主的體驗。
今年6月，重慶車展開幕當天，零跑汽車展台前，一位車主白紙黑字控訴零跑新車使用當天即黑屏，維修半個月換兩大部件後，承諾退車又反悔。零跑汽車隨後回應確認出現智能座艙故障。再往前，C11提車兩個月內更換兩次車機、車輛在駕駛過程中跑偏、GPS沒信號、傳感器誤報……
在黑貓投訴上，截至8月29日的前一個月，零跑汽車共收到80條投訴，而同期小鵬汽車的投訴量為38條、哪吒汽車為37條、蔚來為8條、理想為3條。
（5家新勢力近30天投訴量 圖源：黑貓投訴）
品控問題，已成為懸在零跑頭上的達摩克利斯之劍，牽制着其狂奔的腳步。
九派財經記者 陳靜儀
【來源：九派財經】
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