本文來源：時代商學院 作者：時代君
8月29日，浙江零跑科技股份有限公司聆訊後資料集正式於香港交易所刊載。IFR援引知情人士消息報道，預路演可能於本週開始。繼小鵬汽車、理想汽車成功登陸港交所後，“造車新勢力”港股行列有望再添一員。
零跑科技成立於2015年，主要聚焦於價格區間在人民幣15萬元至30萬元之間的中國中高端主流新能源汽車市場，採用電子產品的開發思路，設計及打造智能電動汽車。
行業進入下半場廝殺正酣，零部件全域自研或成突破口
近幾年，新能源汽車一直都是投資界的熱門賽道。但光鮮之下，自主汽車產業也面臨着前所未有的內外複雜環境。2018年以來，新能源汽車的政策利好逐漸退潮，新能源汽車行業下半場正式拉開帷幕。在電池技術不斷突破和充電基礎設施日益完善的背景下，車企想要笑到最後、加冕稱王，應作何探索？如何能優化汽車的外觀、重量與性能，如何保障消費者安全或成為車企脱穎而出的關鍵所在。
由於相較於傳統汽車在傳動部分的簡易性，部分人會認為造一台電動汽車和攢一台電腦、一台手機差不多，都是把零部件倒騰過來然後拼裝一番。但由於不同品牌的零部件的規格和接駁要求天差地別，很多電動車的零件組裝往往佔空間且存在安全隱患。因此，如果能完全按照自身需求“定製化”生產零部件，勢必將極大程度上實現汽車產品性能“質的飛躍”。
目前，零跑科技已形成域集中式電子電氣架構，在各系統之間形成統一接口、算法及數據通訊協議；電池方面也實現了電池包、熱管理、BMS的全域自研自造；電驅系統方面則實現了對電機、控制器、減速器的集成。以電驅系統為例，早在S01車型時，其搭載的Heracles電驅總成便將驅動電機、減速器、五合一控制器集成在同一箱體內，系統運轉效率達93.6%，達到世界頂尖水準；在實現最大功率125kW、峯值扭矩250N·m優良性能參數的同時，整體重量卻僅有91千克。比起七拼八湊的組裝品，零跑汽車更像是一件完美的工業工藝產品。
通過自研自產零部件，零跑科技實現了產品性能的越級提升，某種意義上甚至可以形成對其他競品的降維打擊。目前來看，消費端反應熱烈，自2019年6月28日首台量產車零跑S01交付，只用了三年時間，到2022年6月底，零跑汽車的第十萬台量產車已下線。公司業績更是一路高歌猛進，大幅向上彈跳。由2019年的人民幣1.17億元增加439.7%至2020年的6.31億元，2021年進一步增加396.1%至31.32億元，2022年上半年達50.82億元，遠超2021年全年業績。零跑汽車憑藉超越同價位車型的先進技術及優質性能，2021年銷量全球第五中國第四，零跑科技成為中國領先的新興電動汽車公司中增速最快的公司。
明星股東雲集，頂尖伯樂“快、準、狠”率先入局
不止消費端，誠然，強勢的自研自產供應鏈後續也有可能成為零跑科技在腥風血雨的行業廝殺中笑到最後的核心得分點之一。由於汽車行業屬於典型的供應鏈組織結構模式,零部件複雜、產業鏈長，再疊加新冠疫情及國際政治環境不穩定因素的影響，受供應鏈掣肘十分嚴重。日前，據媒體報道，小鵬汽車創始人何小鵬、華為智能汽車解決方案BU CEO餘承東紛紛吐露，疫情對供應鏈的打擊給汽車行業帶來嚴重損失。清華大學車輛與運載學院教授、汽車產業與技術戰略研究院院長趙福全曾強調，當前汽車產業必須要重新審視汽車供應鏈的重要性和戰略價值，“沒有零部件產業，就沒有汽車產業；零部件產業強，則汽車產業強。”
根據弗若斯特沙利文的資料，零跑科技是中國目前唯一一傢俱有全域自主研發能力的新興電動汽車公司，亦是中國垂直整合程度最高的新興電動汽車公司。如上所述，此次招股書中披露，零跑汽車已實現智能電動汽車所有核心繫統和電子部件的自主研發設計與生產製造，打造了智能動力系統(Leapmotor Power)、自動駕駛系統(Leapmotor Pilot) 及智能座艙系統(Leapmotor OS)。換句話説，在零跑汽車所有零部件中，除了電芯、內外飾外購，底盤、汽車電子電器為自研外包生產外，其他零部件均為自研自產。如此看來，行業痛點某種程度上反而會助力零跑科技品牌向上的加速度。
顯然，零跑科技自主研發、垂直整合的發展思路已得到一眾明星資方的認可。天眼查顯示，零跑科技自成立以來已經歷7輪融資。紅杉中國、寧波顧麟、錢運湧臻等搶先下手，上海電氣、中國中車、歌斐資產、國信證券、中金資本、杭州國資等不甘示弱也相繼入場。截至2021年11月，零跑公開融資額累計118.7億元，成為新勢力車企獲百億融資俱樂部的一員。
值得一提的是，紅杉中國系中國頂尖的風投公司，亦是零跑汽車除原始股東以外首個投資方，並對其進行二輪跟投。零跑汽車也是首個獲得紅杉中國領投的新能源汽車公司。甚至，很少參加此類活動的紅杉資本全球執行合夥人沈南鵬親自出席零跑科技融資簽約儀式，為零跑汽車站台，想必對這家車企青睞有加。這位連續三年登頂《福布斯》全球最佳創投人的風投界大“鯊魚”，打法以“快、穩、準”著稱，圈內人評價其為“進入快、收益快、成名快、笑臉快”。
自2019年起，零跑科技共推出S01、T03、C11和C01四款車型。招股書披露，此次募集資金計劃是出於拓展智能電動汽車組合、研發先進汽車智能技術等目的，公司擬以每年一到三款車型的速度，於2025年底前推出七款新車型。今年第三季度，智能純電動中大型轎車C01也即將交付。