投資派丨全球競爭高地揭曉，未來高增長方向在哪？

製作人 | 王晨宇

編輯 | 鄭懷舟

主講人 | 新財富分析師 張憶東

重點提示：

中國新增長機會聚焦在科技和製造的結合

市值100億到500億的科創小巨人，下階段有望獲得超額回報

當前A股科創板、創業板以及港股新經濟是“未來的核心資產”的孵化器

總體來説，未來只有科技或者説具有科技含量的方向，才是高增長的方向。躺贏的領域，先富帶動後富。如果説在過去的30年，我們強調的是前半局先富，那麼未來我們更加強調的是帶動後富。躺贏型的這個企業，未來就要考慮它怎樣去盡到社會責任。

圖一

對於不同的商業模式給予它的估值，一種可能要考慮以前的成長股未來就是價值股，而另外一種雖然它的靜態估值還是貴得要死，但是你要考慮它廣闊的空間，以及它天時地利人和的成長潛力，那麼你要更多地關注它的動態估值，這個估值體系就發生很大的變化。

就資本市場的監管而言，也更加強調高質量發展的路徑，更加強調公平優先，兼顧效率。在這個戰略導向下，落實到資本市場的監管，特別是再融資這些方面，不同產業方向的力度冷熱不均，政策導向也是不一樣的。

中國未來三五年甚至更長的時間裏，確定性的朱格拉週期已經開始了，那就是融合科技和製造相結合的方向。這些方向往往是集中在幾個領域，而這幾個領域和16年不太一樣了，以前是做減法，而未來是做加法，做乘法，在局部領域是朱格拉週期擴張，所以我們將會從過去的核心資產有可能就變成了價值股。

如果要更好地適應這種時代的變遷，去擁抱未來的核心資產，恰恰是要去找到科創小巨人，特別是現在在100億左右，最多不要超過500億，然後低的也不要小於50億。因為太少的太小的股票，未來在註冊制的時代，可能魚龍混雜，無論是在A股還是在港股，市值100億左右公司的勝率跟賠率組合比較好，也許它的賠率，高賠率高彈性沒有像30億的那麼大，但是30億的公司小目標太多了，無論是A股還是港股，個股的流動性都很差，買了可能出不來，那麼如果説（市值）太大了，比如説800億、1000億，或者有些已經到萬億了，你指望它在未來三五年再翻個5倍、十倍或者幾十倍，這也很難。

在哪些板塊裏邊的個股可以重點作為我們的選股的金礦？科創板很確定，科創板有三個主要的方向：第一個是科技補短板的新一代信息技術；第二個就是生物產業、生物醫藥；第三個這些高端裝備、新材料、新能源車、節能環保這些它就屬於廣義的先進製造。

圖二

創業板裏邊，第一是生物醫藥，第二是寧組合、電芯電力設備新能源，然後其他就是TMT，但是它有一些亂七八糟的化工、傳媒，或者説甚至有些連那種養豬的也都有，所以相比而言，科創板更加純粹，更加符合我們講的科創小巨人的方向。

還有一些就是主板，當然A股主板裏面其實也有不少，特別是轉型資產也有不少。那麼對於香港市場，我們覺得以前一提新經濟就是互聯網，但是互聯網一定會分化，順應新的科技發展的，可能還能夠繼續保持成長的估值，如果不能夠適應的就變成了價值股。

那麼在香港的新經濟領域裏面，我們比較關注的生物醫藥，是一個冉冉升起的成長的大賽道，還有像內需新消費，所謂的新潮國潮消費，這裏面其實也有不少的機會，還有一些先進製造業。

圖三

科技領域裏面我們比較關注的是數據、算力，這裏面如果落實下來，其實包括服務器高端芯片、信息安全、操作系統，這些都是我們缺的，這是第一個基礎性層面。第二個層面就是應用裏邊的雲計算、大數據、人工智能、物聯網、5G的應用。第三個層面是對實體經濟的賦能，工業互聯網、金融科技、智能駕駛、智能醫療、智能製造、智慧城市，這些我認為空間還是蠻多的，但是它比較瑣碎。

圖四

和過去幾年大家只盯着龍頭就可以躺贏不太一樣，現在就需要在細分領域裏邊耐心地選擇。這對專業研究、深度研究的要求其實更高了。所以我説這一塊不適合普通投資者瞎投，不如交給專業的投資人進行打理。

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