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泛海控股“含淚割肉”民生證券未遂。
泛海控股近日公告稱，終止向武漢金控出售民生證券股份有限公司部分股份。從交易官宣到正式告吹，不到兩個月的時間。泛海控股深陷複雜的債務危機泥淖，以及其演繹出的債務糾紛，或是背後導火索之一。而民生證券既是泛海旗下質地較優的一項資產，也是償債的一項重要保障。
在“割肉換血”的嘗試失敗之後，泛海控股的債務危機或還將持續下去。
收購交易終止
7月20日，泛海控股發佈公告稱，擬向武漢金融控股(集團)有限公司(簡稱“武漢金控”)出售民生證券不低於總股數20%的股份。待本次股權轉讓完成後，民生證券第一大股東也將發生變更。
誰料，交易在官宣之後，不到兩個月便正式告吹。
9月10日，泛海控股收到武漢金控發來的函件。武漢金控決定正式終止對民生證券的收購工作。同時，雙方簽署的協議終止履行，雙方互不承擔違約責任，雙方已發生的、與本項目相關的費用由雙方各自承擔。
泛海控股在公告中還表示，本次交易終止後，公司作為民生證券的主要股東，將繼續按照相關法律法規和《公司章程》的規定，行使股東權利、履行股東義務，敦促民生證券做好經營管理工作。同時，公司將繼續與其他投資者就民生證券引進戰略投資者事宜進行積極接洽，爭取儘快引入實力較為雄厚、與民生證券發展戰略較為匹配、符合公司相關需求的戰略投資者。
債務“驚雷”連環擾動
倉促之間，發生了什麼？
泛海控股深陷複雜的債務危機泥淖，以及其演繹出的債務糾紛，或是背後導火索之一。
僅在交易官宣之後的幾天，7月26日晚間，泛海控股公告稱，煙台山高弘灝投資中心(有限合夥)就合同糾紛，將公司、公司控股子公司瀋陽泛海訴至濟南中院。經公司與濟南中院聯繫確認，濟南中院對公司持有的民生證券35億股股份予以凍結。
35億股股份，大約等同於泛海控股持有的全部民生證券股份。當時就有分析稱，如若被凍結，泛海控股和武漢金控等主權轉讓行為，或將受到不小影響，股權轉讓交易也將難以順暢進行。
實際上，泛海的債務問題，形勢已然嚴峻。近日，有消息稱，泛海控股正尋求出售其在北京的主要辦公大樓——民生金融中心，買家為某集團；雙方目前正在討論的可能價格約為200億元，一旦落實，泛海計劃用於子公司違約後的債務償付。
不再並表處理
自2020年以來，泛海控股已多次減持出售民生證券的股權。
2020年4月，15名投資者參與民生證券的增資擴股，共計出資25億元，認購股份共計18.37億股。本次增資後泛海控股持股比例從原本的87.65%降低至73.59%。
2020年10月，泛海控股以42.29億元的總價格，向上海張江(集團)有限公司等22家投資者，轉讓控股子公司民生證券共31.07億股股份，約佔民生證券目前總股本的27.12%。此次轉讓的每股價格約為1.36元。
今年以來，泛海控股的資產拋售還在持續。
1月，泛海控股將民生證券13.49%的股份轉讓給了上海灃泉峪，轉讓價23.64億元。
據泛海控股2021年半年報披露，其中與上海灃泉峪的股權轉讓交易已於7月完成交割。因此，泛海控股不再對民生證券做並表處理。
截至目前，泛海控股尚持有民生證券31.03%股份。
多方困擾仍持續
在不斷“賣賣賣”之後，泛海控股迎來武漢金控這一筆可解燃眉之急的潛在交易。彼時，有業內人士在分析交易利弊時認為：股權轉讓方泛海控股，通過拋售優質資產民生證券，可快速實現股權變現，緩解資金高壓，而“含淚”拋售優質資產，也從側面反映其債務問題的嚴峻態勢；股權受讓方武漢金控，獲得優質證券公司股權，其“全牌照金控航母”版圖更加完整，朝着戰略目標的實現又邁進一步；民生證券股權結構得到優化，“泛海系”烙印弱化，上市之路將更加順暢。
有觀點認為，對於泛海控股而言，圍繞民生證券而進行的相關戰投引入既可以為公司回籠大量急需的現金流，也可以客觀上助推民生證券IPO計劃的加速，而保留的部分股權也為泛海未來獲利退出留下了通道。
同時，民生證券已啓動IPO和增資引戰計劃，希望在IPO之前，能引入有實力，也有能力為其“賦權”，或能與民生證券形成業務協同聯動的戰略投資者。
在武漢金控收購交易正式告吹之後，泛海控股的債務危機，連同民生證券的引戰困擾，或還將持續下去。
償債堪憂VS盈利良好
當前的泛海控股與民生證券，償債堪憂與盈利良好之間，形成較為鮮明的反差。
泛海控股償債可謂“壓力山大”。近日，泛海控股披露的上半年財務數據顯示，公司資產總計1708.2億元，負債高達1362.88億元，資產負債率為79.78%。報告期期末短期借款、一年內到期的流動負債合計為433.17億元。
面對如山的債務壓力，泛海控股表示，將從加快地產開發建設、努力盤活或處置公司存量項目和資產、千方百計增加再融資等多個方面解決。
而擁有全牌照業務資格，以及較為良好的盈利及經營質量，民生證券既是泛海旗下質地較優的一項資產，也是泛海償債的一項重要保障。
根據泛海控股近日發佈的財務信息，民生證券2020年上半年實現營業收入25.22億元，實現淨利潤6.2億元，2019年同期營收和淨利分別為15.6億元和4.1億元，分別同比增加61.7%和51.21%。
中證協官網數據顯示，截至2020年末，民生證券註冊資本114.56億元，行業排名第5位；總資產為506億元，排名第36位；淨資產為139億元，排名第42位。2020年公司營收共錄得31億元，排名第33位；淨利潤9億元，排名第36位。