森馬服飾何意？一邊牽手“湧金系”入局新能源、一邊找控股股東回收虧損資產

森馬服飾(002563)近日投資動作連連。

日前，森馬服飾發佈公告，擬以1000萬元參投“湧金系”公司投資半導體、新能源等領域；緊接着又公告稱，擬向關聯方轉讓所持母嬰用品平台“請貝”運營公司的100%股份。

一進一退，森馬服飾打的是什麼算盤？

牽手“湧金系”入局新能源

根據森馬服飾公告，全資子公司上海森馬投資有限公司（以下簡稱為“森馬投資”）擬以自有資金1000萬元，參與投資上海祥禾湧駿股權投資合夥企業（有限合夥），成為其有限合夥人。該合夥企業主要投資未上市公司股權，重點關注先進製造、半導體、醫療大健康、新能源汽車相關、新能源光伏與風電相關、新材料、消費電子以及國家重點支持的其他領域等行業。

而森馬服飾此次合作對象最終指向的是上海資本市場老牌系族“湧金系”。據瞭解，“湧金系”是由資本大鱷魏東通過一系列資本運作，逐漸打造出一個龐大的資本集團，以“醫藥+金融”特有模式而聞名。

但隨着2008年魏東突發離世，遺孀陳金霞繼承其全部遺產，開啓了“陳氏湧金”的時代，“湧金系”亦重新定位，在資本市場上越發低調。

投資母嬰電商不到2年就轉手

時隔一週，森馬服飾再發布一則公告，稱森馬投資擬以270萬元向浙江禾麗夢家紡科技有限公司（以下簡稱為“禾麗夢”）轉讓其所持有的上海小河滿信息科技有限公司（以下簡稱“小河滿”）100%的股份。

小河滿成立於2019年，主要運營母嬰用品平台“請貝”，主要服務0-6歲的寶媽，滿足孩子全場景的用品需求。

而森馬服飾將小河滿及“請貝”納入旗下尚不到3年。回溯歷史，“請貝”於2019年8月正式對外發布，同月宣佈獲得森馬服飾投資。從股權架構看，森馬投資於2019年11月設立小河滿，並分別於2020年、2021年增資2560萬元、1500萬元。

且“請貝”創始人施明樂和森馬服飾的淵源不淺。據瞭解，他曾是森馬舊部，後入職過天貓新零售部門。彼時在施明樂規劃中，森馬服飾近萬家線下門店、超過10名一線導購，將成為“請貝”未來爆發的關鍵資源。當時已經68歲的森馬服飾創始人邱光和，也難得地從上海總部回到温州，為“請貝”發佈會站台。

然而，坐擁萬千期待的“請貝”最終也走向無奈虧損。公告顯示，2021年、2022年一季度，小河滿分別虧損981.73萬元、166.43萬元，經營活動現金流分別流出3192.89萬元、8.03萬元。

圖源：上市公司公告

“新品牌、新平台的前期投入成本較大且一直未能實現可觀的現金流入，公司於2021年末已停止相關業務的運營”，森馬服飾表示。

收拾“爛攤子”的又是控股股東

接盤方禾麗夢則是森馬服飾關聯方，由控股股東森馬集團間接持有72%的股權。

公告顯示，禾麗夢成立於2021年8月，2021年未產生營業收入，截至2022年3月31日總資產131.09萬元、淨資產60.80萬元，即尚不足以支付此次交易。

不過，這也不是森馬集團第一次為上市公司收拾“爛攤子”了。2018年，森馬服飾曾以1.1億歐元法國童裝品牌KIDILIZ的全資收購，但KIDILIZ集團非但沒有完成森馬服飾的“出海夢”，反而因海外疫情等拖後腿，虧損持續擴大。

2020年7月，森馬服飾宣佈擬剝離KIDILIZ集團的資產及業務給森馬集團，儘管上市公司海外業績基本被削減，但也因此有效控制多項成本，解除了對業績的不利影響。

跨界進與退皆因主業遇困？

森馬服飾主業為以森馬品牌為代表的成人休閒服飾和以巴拉巴拉品牌為代表的兒童服飾。但近年來公司跨界之意似乎不減。

除了前文的投資“請貝”、牽手“湧金系”外，2020年3月，森馬服飾還曾發佈公告稱，公司將在原有經營範圍中新增日用品零售、日用百貨批發、個人衞生用品零售、衞生用品批發、母嬰用品零售、日用口罩（非醫用）銷售。

方融科技高級工程師、科技部國家科技專家周迪指出，服裝產業經過了幾十年的發展，產業鏈已經趨於完善，產能也日益增強，產能已經大於需求。前幾年靠跨境電商還解決了一部分的產能問題。目前跨境電商走勢下降以後，服裝企業也面臨着轉型升級的問題。

森馬服飾多次跨界或和服裝業務面臨的困境有很大關係。2022年一季報顯示，森馬服飾營收淨利同比雙雙下滑。分業務看，此前高速增長的兒童服飾業務，每年約能為公司帶來6成以上收入，在這兩年勢頭已不復從前，諸如2021年該業務實現營業收入102.72億元，相較於2019年的126.63億元縮水超20億元；休閒服飾業務的營收佔比同樣逐年下降。

“請貝”平台運營失利，又要去投資半導體、新能源等與主業關係並不大的熱門領域，森馬服飾是否已具備充分的跨界能力？

跨界經營能否順利？

本次森馬服飾盯上的新領域，成色如何？

多位行業專家向筆者表示看好。華芯金通（北京）投資基金管理有限公司創始合夥人吳全指出，“我們認為光伏、新能源等領域發展前景是不錯的，這也是未來大的經濟轉型發展趨勢。尤其對國家而言，半導體產業還處於追趕、蓄勢待發的階段，所以森馬的參與也是一種有益嘗試，一定程度上為國家半導體‘卡脖子’作出相應貢獻。”

周迪則認為，森馬服飾這樣的服裝企業並沒有良好的技術優勢，這個時候靠投資來了解產能是最好的渠道。半導體產業和新能源產業，是未來發展的方向，毫無疑問也是未來投資的一個重要方向。

事實上，森馬服飾並不是服裝行業進軍光伏領域的第一人。前身是寶峯時尚的金陽新能源，棄“拖鞋”從“光伏”，不僅連虧6年的業績反轉，更從毫無存在感的“仙股”變身大牛股；上述合夥企業的有限合夥人名單中，亦出現男裝品牌“紅豆”身影。

不過，吳全同樣告訴筆者，森馬服飾此次更多的是財務投資，屬於“小小的試水和參與”，尚談不上產業轉型、升級。

筆者曾就“請貝”平台經營失利的原因、關注半導體及新能源相關領域的原因、選擇“湧金系”的原因等方面發送郵件至森馬服飾投資者關係郵箱，但截至發稿，並未得到有效回覆。

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