封面新聞記者 朱寧
繼上交所科創板、深交所創業板、北交所試點註冊制後，全面實行股票發行註冊制正式啓動，這也標誌着全面註冊制時代來臨。
2月1日，中國證監會宣佈就全面實行股票發行註冊制涉及的《首次公開發行股票註冊管理辦法》等主要制度規則草案公開徵求意見，這意味着，經過4年試點之後，全面實行股票發行註冊制改革正式啓動。
暢通強制退市制度
日常漲跌幅限制保持10%不變
不同於科創板、創業板市場，註冊制下，A股主板市場日漲跌幅維持10%不變。證監會表示，本次改革借鑑科創板、創業板經驗，以更加市場化便利化為導向，進一步改進主板交易制度，主要措施之一是新股上市前5個交易日不設漲跌幅限制。
據瞭解，在實施註冊制前，A股主板市場新股上市首日漲幅限制為44%，跌幅限制為36%，上市首日後，新股的漲跌幅限制為10%。從目前A股主板上市新股表現來看，上市首日未能封上44%漲停板的個股數量並不多，受投資者追捧個股，可以一連走出10多個漲停板。
為了讓投資者充分交易、加大交易效率，註冊制下，主板新股上市前5個交易日也將不設漲跌幅，這與目前的科創板、創業板保持一致。
不過，主板上市新股第6個交易日起，日漲跌幅限制繼續保持10%不變。目前，科創板、創業板新股日漲跌幅限制為20%，北交所為30%。
值得注意的是，自科創板、創業板實施註冊制以來，新股發行節奏明顯加快，這也引發了市場對主板新股加快發行的猜測。不過，證監會強調，實行註冊制並不意味着放鬆質量要求，不是誰想發就發。
證監會表示，要暢通強制退市、主動退市、併購重組、破產重整等多元退出渠道，促進上市公司優勝劣汰，嚴格實施退市制度，強化退市監管，健全重大退市風險處置機制。
新股發行更加市場化
配套制度同步優化
需要指出的是，註冊制是成熟市場普遍採取的一種新股發行制度。註冊制和審核制相比，受理材料的交易所相關人員不對公司本身投資價值進行判斷，而是看公司上報的材料是不是完備，信息披露是不是健全，讓市場來判斷這個公司應該有多少發行價，詢價之後才判斷公司定價，而不是人為的窗口指導，這樣的新股發行更加市場化，更能反映市場買賣雙方的意願。
隨着全面註冊制的推進，過去一系列與承銷保薦相關的制度規定也迎來了優化和改善。作為相關配套文件，證監會於同日下發《證券發行上市保薦業務管理辦法（修訂草案徵求意見稿）》（以下簡稱《保薦管理辦法》）、《證券發行與承銷管理辦法（修訂草案徵求意見稿）》（以下簡稱《承銷管理辦法》），同樣開始公開徵求意見。
整體來看，《保薦管理辦法》修訂的主要內容包括：刪除核准制相關內容，統一適用註冊制；將北交所由參照適用調整為直接適用；落實上位法規定並根據監管需要完善部分規定。
與此同時，修訂後的《承銷管理辦法》則明確表示，首次公開發行證券可以通過向網下投資者詢價或者直接定價等其他合法可行的方式確定發行價格。通過詢價方式確定發行價格的，可以初步詢價後確定發行價格，也可以在初步詢價確定發行價格區間後，通過累計投標詢價確定發行價格。
企業融資環境改善
嚴格退市制度讓好企業留着市場
“全面註冊制的推進是中國證券市場邁向成熟的重要標誌，隨着後續註冊制正式在主板落地，資本市場將能夠更充分發揮資源分配功能，將有效降低實體經濟融資成本，助力經濟復甦，使資本市場更好地服務實體經濟發展。”川財證券首席經濟學家陳靂對記者表示，對於實體經濟來説，全面註冊制下，此前不滿足上市要求的企業將有望上市融資，企業的融資環境將得到進一步改善，融資渠道得到進一步暢通，融資成本下降，助力更多的企業做優做強。
陳靂認為，對於證券市場來説，全面註冊制將推動市場優勝劣汰機制的完善，市場投資風格預計進一步向價值投資轉變，各行業頭部藍籌白馬股、創新型企業、國家重點戰略行業等優質板塊與標的的投資價值將進一步凸顯，市場資源將進一步集中。
“註冊制在推行的同時，一定要完善退市制度，有進有退，才能夠實現優勝劣汰。”前海開源首席經濟學家楊德龍表示，註冊制的實施會讓好的公司留在市場上，市場上的一些垃圾股直接退市。
“股市始終和經濟保持一致，因為經濟在變化、在轉型，新的符合轉型要求的一些企業就可以通過IPO上市，原來被淘汰的一些行業，已經不適應經濟新的形勢的企業就要退市，這樣股市始終是反映經濟發展變化的。”楊德龍解釋到。
楊德龍舉例談到，美國過去十年，科技帶動了經濟發展，美國的科技股成為大牛股，成為美股市值最大的公司，也就是説股市和經濟面是正相關的。A股市場推行註冊制之後，我們可能會看到這個變化。
楊德龍表示，註冊制實施是需要相關的制度配套的，退市新規要嚴格執行。註冊制是讓符合政策方向和經濟轉型的企業上報材料註冊上市，對於不符合上市條件的公司要及時地退市，絕對不能讓市場再次出現一些“不死鳥”，很多垃圾股長期留在市場上，這樣A股就會有一個優勝劣汰的機制，不斷過濾，讓好公司留在市場上，這樣市場就不斷有新鮮血液。
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