中新經緯客户端9月24日電 (羅琨)低利率環境疊加政策支持下，券商發債呈井噴之勢。Wind數據顯示，截至9月23日，券商年內發債已經突破1.43萬億元人民幣，超過去年全年的1.19萬億元，較去年同期增長66.3%。
分析人士指出，在當前寬鬆的市場環境下，如能補充長期低成本資金，有利於券商做大資產規模，提升槓桿率和盈利能力。未來券商的資產負債管理能力將成為競爭的重點，大型券商更具優勢。
政策鼓勵券商多渠道補充資本金
近年來，政策層對券商多渠道補充資本金頻吹暖風。2019年，央行調高頭部券商短融發行額度，支持頭部券商發行金融債，拓寬頭部券商無抵押融資渠道。
今年3月底，證監會有關負責人在答記者問時指出，證監會將根據《風控辦法》規定，逐步允許參與試點機構試行更為靈活的風控指標體系。初期，對試點機構母公司風險資本準備計算係數由0.7調降至0.5，表內外資產總額計算係數由1降至0.7。信達證券指出，此舉進一步提升頭部券商加槓桿空間。
5月29日，證監會發布《關於修改<證券公司次級債管理規定>的決定》，主要內容包括允許證券公司公開發行次級債券，為證券公司發行減記債等其他債券品種預留空間，統一法規適用和增加上位法依據等。
中泰證券分析師蔣嶠指出，次級債是唯一可補充券商淨資本的債券。允許證券公司公開發行次級債，可降低券商融資成本，有利於券商補充資本，提升風險覆蓋率，更好滿足風控指標的要求。
次級債成重要“補血”渠道
近日，上交所信息顯示，中信建投證券股份有限公司2020年面向專業投資者公開發行次級債券已獲得受理，募集資金為400億元。如此大手筆的次級債在近期並不少見，華泰證券擬發行250億次級債，中泰證券擬發行100億次級債等均在近期獲得受理。此外，中信證券、東興證券在近日相繼公告稱獲證監會核准發行次級公司債，總額分別不超過300億元、100億元。
據瞭解，證券公司次級債券是證券公司向專業投資者中的機構投資者發行的、清償順序在普通債之後的有價證券。本次債券本金和利息的清償順序在發行人的一般負債之後、先於發行人的股權資本；除非發行人結業、倒閉或清算，投資者不能要求發行人加速償還本次債券的本金。
擴大自有資金規模，尤其是中長期資金規模，既是證券行業的大勢所趨，也是各家券商的當務之急。目前已有多家上市證券公司通過IPO、增發、配股、公司債等方式募集資金，以擴大資本實力，一些非上市公司也通過發行證券公司債、次級債等方式募集中長期資金。
作為券商龍頭的中信建投便在募集説明書中坦言，相較公司的各項經營指標、業務指標以及在同業中的競爭地位，公司的淨資本規模以及自有資金規模已嚴重滯後，在極大程度上制約了公司各項業務，尤其是創新型業務以及自營業務的未來發展空間。近年來國內其他證券公司呈現加速發展的勢頭，公司只有加速擴大中長期資金規模，強化競爭優勢，才能應對未來激烈的行業競爭，支持各項業務發展，鞏固和提升現有的市場地位。
利率下行提升盈利空間
在充沛的流動性氛圍中，如能把握好發債時點，券商便能獲得大量低成本資金。從今年上半年情況來看，不少券商發行的債券票面利率都在2%-4%之間，一些龍頭券商甚至可以將票面利率壓低至2%以下。
方正證券7月發佈的報告指出，債權融資仍是券商補充資本最重要的渠道。發行利率上，2020年初以來，發行利率進一步下滑，其中短融券平均發行利率下滑80BP至2.13%，證券公司債平均發行利率下滑58BP至3.42%，發行利率的下滑降低了券商的資金成本，將帶來行業盈利空間的提升。
上述報告認為，尤其是利率較低的短融券發行規模提升，將顯著優化券商融資渠道與結構，改善融資成本，補充資本金，助力券商槓桿經營；主要資金投向為發展資金中介業務，代表了券商對資本中介業務的發展信心以及提升槓桿、重資本轉型的意願。
從近期券商發債情況來看，頭部券商獲取資金的成本優勢凸顯。同樣是期限為0.25年的短期融資券，頭部券商的票面利率約為2.5%，而排名靠後的券商則可能超過4%。
方正證券指出，中小券商在募資能力上，無論是在銀行的信貸額度，還是在再融資、債權融資的規模上，都無法追趕頭部券商的擴張速度。因此在傳統輕資產業務利潤下行的背景下，中小券商除了聚焦重點優勢的細分領域，打造專項業務精品品牌外，只有互相聯合，向頭部靠攏，才能縮小資本實力的差距，跟上時代潮流，抓住最後的窗口期，向第一梯隊靠攏。
近期，國聯證券和國金證券公告，正在推進聯合重組。分析人士指出，定增、配股等再融資方式提升資本實力慢，同時國內券商在債權融資上受到額度限制，只有強強聯合能夠加速打造航母級券商的進程。(中新經緯APP)
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