流動性無虞，新興市場優質資產迎投資良機

當地時間12月15日，美聯儲在議息會議後宣佈，將於明年1月開始將每月資產購買縮減規模擴大至300億美元。若按照此速度，美聯儲的資產購買計劃將在明年3月結束。此外，最新點陣圖顯示，美聯儲將在2022年提高利率，不僅加息時點可能提前，加息步伐也可能加快。

對於大類資產前景，業內專家表示，市場對於美聯儲的政策趨向早有預期，美聯儲未來仍可能控制緊縮步伐。若經濟過於疲軟，不排除其再度轉向寬鬆。因而，全球金融市場整體流動性仍將保持相對充裕。在此背景下，一些優質的新興市場資產正迎來投資良機。

高通脹下的必然選擇

美聯儲的議息聲明在市場預期之中，持續攀升的通脹率成為其開始收緊貨幣政策的主要原因。數據顯示，美國11月消費者價格指數（CPI）同比上漲6.8%，為1982年以來最大漲幅。

美聯儲在聲明中強調，供需失衡繼續導致通脹水平上升，預計今年美國通脹率或升至5.3%，剔除食品和能源價格後的核心通脹率為4.4%，遠高於2%的通脹目標。

美聯儲主席鮑威爾表示，隨着通脹壓力上升和勞動力市場迅速恢復，美國經濟不再需要更多政策支持，儘快完成資產購買計劃將有助於美聯儲在面對經濟變化時調整政策。

美聯儲聯邦公開市場委員會18名成員一致認為，美聯儲將在2022年上調至少一次聯邦基金利率目標區間，其中10名成員預計將上調三次利率到0.75%至1%之間。

去年3月，美聯儲宣佈了無上限的量化寬鬆政策，以應對疫情對美國經濟的衝擊。隨着美國經濟持續好轉，加之通脹率居高不下，美聯儲在今年11月決定將資產購買規模逐月縮減150億美元。此後，一貫被認為是“鴿派”的鮑威爾出席美國國會參議院銀行委員會舉行的聽證會時釋放了明確的“鷹派”信號。

美聯儲或“鷹中見鴿”

專家認為，儘管美聯儲近期釋放了“鷹派”信號，但全球金融市場的流動性並不會全面趨緊，投資者也無需過於擔憂。

工銀國際首席經濟學家程實表示，美聯儲仍是“鷹中見鴿”。通脹形勢明顯惡化迫使美聯儲擴大縮債規模以抑制高通脹對美國內需的負面影響。關於加息，點陣圖顯示美聯儲將在2022年啓動三次加息。然而，在本次議息聲明中，並未正面探討加息政策的具體選擇，鮑威爾在演講中也強調了點陣圖預測並不能代表加息次數已經確定，他認為上一輪加息週期與當前完全不同，未來加息的次數和節奏依舊取決於廣泛的經濟數據與信息。本次會議之後，美元微跌，全球風險資產多數上漲，進一步印證了對美聯儲“鷹派”取向將信將疑的市場情緒。

景順亞太區（日本除外）全球市場策略師趙耀庭指出，從市場表現看，儘管美聯儲緊縮的政策即將來臨，但美國股市仍然大幅上漲。這很大程度是因為緊縮政策已被充分預估，很多投資者認為政策轉變應可抑制高通脹，同時又不會扼殺經濟增長。加快縮減資產購買速度並不意味着加息時間表會提前，美聯儲有更高的加息門檻，並可能採取觀望態度。到了明年春季，經濟狀況可能會有所不同，尤其是目前疫情的影響仍存變數。

看好新興市場股市表現

對於全球大類資產後期走勢，市場人士普遍表示，美股此前漲幅過高，儘管流動性不會過度趨緊，但也面臨一定回調風險。在此背景下，一些優質的非美資產，例如亞洲和歐洲等地的新興市場資產正迎來入場良機。

景順首席全球市場策略師Kristina Hooper表示，對於2022年全球資產配置前景，該機構將採取更為均衡的方法，但仍偏好週期性資產。Hooper表示：“我們總體上傾向於減少風險配置，略微高配股票資產，但仍偏重於防守型行業。總體而言，預期市場波動將加劇，各類資產的回報率將更加趨近。將股票配置下調至中性，同時上調債券配置。分區域來看，我們看好新興市場和歐元區的資產前景，同時減持美國和日本資產配置。”

趙耀庭指出，基於若干原因，對明年中國股市展望變得更為正面。

安本亞洲股票資深投資總監James Thom指出，新冠肺炎疫情最嚴峻的階段似乎已告一段落，亞洲市場正在重啓經濟，投資者有充分理由積極看待2022年亞洲股市表現。預計亞洲出口將隨着美國和歐洲需求增長而回升，繼而有望刺激消費和企業盈利。對於未來的通脹形勢仍然無法預測，但從當前看，有別於歐美市場，亞洲至今尚未出現較高的通脹壓力，亞洲各國央行的貨幣政策仍有較大調節空間。