2022-04-25東吳證券股份有限公司朱國廣,周新明,徐梓煜對新產業進行研究併發布了研究報告《2022Q1業績超預期，高端機型和常規業務快速放量》，本報告對新產業給出買入評級，當前股價為36.5元。
新產業(300832)
事件： 公司發佈 2021 年報，2021 全年實現營業收入 25.45 億元(-15.97%，括號內為同比，下同)；歸母淨利潤 9.74 億元(+3.68%)；扣非歸母淨利潤 8.83 億元（+3.06%），經營性現金流淨額 7.73 億元（-20.83%）。公司同時公佈一季報， 2022Q1 實現收入 7.43 億元（+39.53%）；淨利潤 2.86億元（+98.17%）， 2022 年業績快速恢復。
國內保持快速恢復，海外繼續加速拓展： 公司 2021年國內實現收入 17.79億元 （+30%），實現新裝機 1673 台（+22%），其中 X8 裝機 601 台（+48%），實行新銷售策略後 X8 等大型機銷售明顯加速，大型機銷售佔比達 51%；累計裝機超 9800 台（+21%）；服務三級醫院 1290 家，三甲覆蓋率發到52%；在疫情干擾的情況下醫院端拓展情況良好。海外方面，公司戰略轉型，減少新冠業務的同時依託疫情帶來的裝機需求+搭建海外銷售渠道，加速突破常規業務，其中印度成為海外首個收入破億元國家。 2021年海外業務實現收入 4.68 億元（-18%），剔除新冠業務後同比+39%，其中常規試劑收入+60%；累計裝機超 10800 台（+2884 台， +36%）。
業績逐季度加速恢復，盈利能力大幅回升： 隨着疫情影響的減輕，2022Q1 公司業績超預期恢復，完成 1648 台全自動發光儀器銷售，其中X8 銷售 148 台，公司高端機型 X8 銷售佔比逐漸提升，且三甲醫院覆蓋率達到 54.11%。公司盈利能力在從 2021Q4 開始大幅回暖，隨着設備銷售策略的改變且疫情影響減小， 2022Q1 毛利率提升 1.12pct 至 72.11%；受益於股權激勵費用減少， 2022Q1 淨利潤同比增長 9.94pct 至 41.53%。
研發投入持續加碼，試劑管線釋放節奏良好： 公司 2021 年研發投入 2.15億元（+42%）；完成 10 款產品獲批上市，其中 9 款為化學發光試劑，不斷加大公司檢測範圍廣的優勢，累計獲批 145 個化學發光試劑項目，61 個生化試劑註冊證，是國產覆蓋範圍最廣的企業之一。設備方面，公司加速新款中型設備 MAGLUMI X6 的研發註冊，持續開發生化分析儀和免疫生化流水線。
盈利預測與投資評級： 我們預計 2022-2024 年歸母淨利潤分別為13.6/18.0/23.1 億元， 增速分別為 40%/32%/29%,當前市值對應 PE 分別為 21/16/12 倍，公司海內外業績均保持強勁動能，短期看集採暫無擴面風險且集採試點未影響出廠價，看好公司長期成長性， 首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示： 海外銷售不及預期；競爭激烈導致價格下降；帶量採購等政策風險。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，華泰證券代雯研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達98.61%，其預測2022年度歸屬淨利潤為盈利14.42億，根據現價換算的預測PE為19.95。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有4家機構給出評級，買入評級3家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為78.1。證券之星估值分析工具顯示，新產業（300832）好公司評級為4星，好價格評級為3星，估值綜合評級為3.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)
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