開源證券：給予吉宏股份買入評級

2022-04-26開源證券股份有限公司黃澤鵬對吉宏股份進行研究併發布了研究報告《公司信息更新報告：2021年收入增長，歸母淨利潤受海外疫情影響下滑》，本報告對吉宏股份給出買入評級，當前股價為10.03元。

吉宏股份(002803)

事件：公司2021年營收同比+17.4%，歸母淨利潤同比-59.3%

公司發佈2021年年報：2021年實現營收51.78億元（+17.4%），歸母淨利潤2.27億元（-59.3%）；單2021Q4實現營收13.3億元（+11.5%），歸母淨利潤-0.21億元（-116.3%），業績下滑。考慮海外疫情對公司跨境電商主業影響，我們下調2022-2023年盈利預測並新增2024年盈利預測，預計公司2022-2024年歸母淨利潤為2.88（-2.62）/3.81（-3.35）/4.96億元，對應EPS為0.76（-0.66）/1.01（-0.84）/1.31元，當前股價對應PE為13.2/10.0/7.6倍，估值合理，維持“買入”評級。

收入保持增長，但疫情持續、原料漲價影響盈利能力，研發端持續投入

分業務看：（1）跨境電商業務全年營收28.50億元（+11.7%）、歸母淨利潤1.72億元（-53.0%），訂單規模仍有40+%明顯增長，但疫情顯着影響海外物流和消費者購買力，疊加行業競爭加劇導致利潤下滑；（2）包裝業務營收20.89億元（+38.5%）、歸母淨利潤0.99億元（-9.2%），產能釋放推動高增長，原材料漲價壓縮利潤空間；（3）廣告業務仍以戰略調整為主；（4）SaaS業務處於培育期。盈利能力方面，2021年公司毛利率為38.4%（-4.7pct），主要系跨境電商客單價下降和包裝業務佔比提升影響。費用方面，公司2021年銷售/管理/研發費用率分別為28.0%/2.6%/2.4%/，同比+4.0pct/-0.1pct/+0.6pct，電商廣告費支出推動銷售費用率提升，此外公司在包裝、SaaS業務方面持續加大研發投入。

跨境電商業務競爭壁壘深厚，構建數字經濟核心總部提升競爭力

東南亞電商空間廣闊，公司團隊優秀，數字化智能化運營體系高效運作，區域內已形成業務規模優勢，構築深厚競爭壁壘。在深耕跨境電商主業基礎上，公司上線SaaS服務平台“吉喵雲”賦能海量國內賣家，同時積極拓展國內電商市場，優化產業鏈投資佈局，發揮營銷優勢推進酒類業務。此外，公司也着手構建數字經濟核心總部，借數據賦能，多方位提升核心競爭力。

風險提示：海外疫情反覆影響消費、電商市場競爭加劇、政策變化等。

證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，財通證券李躍博研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達91.96%，其預測2021年度歸屬淨利潤為盈利6.51億，根據現價換算的預測PE為3.42。

最新盈利預測明細如下：

證券之星估值分析工具顯示，吉宏股份（002803）好公司評級為3星，好價格評級為3.5星，估值綜合評級為3.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)

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