南凌科技首日漲89% 產品降價研發費墊底毛利率漲逆行
中國經濟網北京12月22日訊 今日，南凌科技股份有限公司（簡稱“南凌科技”，300921.SZ）在深交所創業板上市，開盤報70.00元，漲115.12%，盤中最高報70.00元，最低報60.12元。截至今日收盤，南凌科技報61.40元，漲88.69%，成交額5.83億元，振幅30.36%，換手率49.16%。
南凌科技面向企事業客户提供增值電信服務及信息系統集成解決方案，是國內位於行業前列的專用網絡服務提供商。公司提供的增值電信服務可分為虛擬專用網服務、企業級互聯網接入服務及其他服務，其中虛擬專用網服務為公司的主要收入來源；其他服務主要是為客户提供數據中心託管、雲計算產品等服務。
南凌科技本次於深交所創業板上市，發行數量為1823萬股，發行價格為32.54元/股，保薦機構為招商證券股份有限公司，保薦代表人為王黎祥、張鵬。南凌科技本次募集資金總額為5.93億元，扣除發行費用後，募集資金淨額為5.28億元。
南凌科技最終募集資金比原計劃多1.07億元。南凌科技於12月7日披露的招股説明書顯示，擬募集資金4.21億元，其中，2.81億元用於網絡服務平台建設項目，9007萬元用於研發中心建設項目，5000萬元用於補充流動資金。
南凌科技本次上市發行費用為6527.60萬元，其中保薦機構招商證券股份有限公司獲得承銷保薦費用4449.03萬元，立信會計師事務所（特殊普通合夥）獲得審計驗資費用1084.91萬元，北京市金杜律師事務所獲得律師費用420.00萬元。
2017年至2020年1-6月，南凌科技實現營業收入分別為3.82億元、4.21億元、5.02億元、2.42億元；實現歸屬於母公司股東的淨利潤分別為3226.01萬元、5508.28萬元、7190.12萬元、4106.25萬元；實現扣除非經常性損益後歸屬於母公司股東的淨利潤分別為3106.41萬元、5309.72萬元、6833.84萬元、3951.59萬元。
同期，南凌科技經營活動產生的現金流量淨額分別為2569.86萬元、6506.16萬元、7177.74萬元、4386.16萬元，其中，銷售商品、提供勞務收到的現金分別為3.92億元、4.32億元、5.13億元、2.48億元。
2017年末至2020年6月末，南凌科技資產總計分別為2.10億元、2.58億元、2.83億元、3.30億元，其中貨幣資金分別為8603.29萬元、1.09億元、9443.44萬元、1.27億元。
上述同期，南凌科技負債合計分別為9590.53萬元、1.04億元、8119.33萬元、8751.99萬元，其中短期借款在2017年、2018年分別為2852.00萬元、984.00萬元。
2020年1-9月，南凌科技實現營業收入3.62億元，同比增加2.31%；歸屬於母公司股東的淨利潤5477.18萬元，同比增加11.97%；扣除非經常性損益後歸屬於母公司所有者的淨利潤5288.68萬元，同比增加12.73%；經營活動產生的現金流量淨額7425.58萬元，同比增加99.90%。
南凌科技預計2020年全年實現營業收入4.95億元至5.31億元，較上年同期變動-1.49%至5.75%；歸屬於母公司股東的淨利潤7643.80萬元至8289.79萬元，較上年同期變動6.31%至15.29%；扣除非經常性損益後歸屬於母公司股東的淨利潤7423.57萬元至8084.23萬元，較上年同期變動8.63%至18.30%。
南凌科技主要產品服務價格連續三年下滑。南凌科技主營業務收入主要包括增值電信業務和系統集成業務，2017年至2020年1-6月，公司增值電信業務收入佔主營業務收入比重分別為85.52%、88.96%、79.47%和89.11%，是南凌科技的主要收入來源；系統集成業務收入佔主營業務收入比重分別為14.48%、11.04%、20.53%和10.89%。
報告期內，圍繞增值電信類業務，公司主要產品包括虛擬專用網、企業級互聯網接入及其他服務。
虛擬專用網業務一直是公司的核心業務，2017年至2020年1-6月，公司虛擬專用網業務收入分別為12.18億元、2.56億元、2.71億元和1.39億元，佔主營業務收入的比重分別為57.46%、61.09%、54.33%和57.71%。
報告期內，公司虛擬專用網業務的銷售平均單價連續三年下滑。2017年至2020年1-6月，虛擬專用網業務的銷售平均單價分別為879.55元/M/月、794.33元/M/月、691.52元/M/月、619.53元/M/月。
而公司企業級互聯網接入服務的銷售平均單價也已連續下滑三年。報告期內，企業級互聯網接入服務的銷售平均單價分別為672.98元/M/月、578.78元/M/月、522.15元/M/月、493.25元/M/月。
2017年至2020年1-6月，南凌科技研發費用分別為2377.05萬元、2814.26萬元、3194.28萬元、1590.20萬元，佔同期營業收入比重分別為6.22%、6.69%、6.36%、6.57%。
南凌科技研發費用在同行業可比上市公司中倒數第一。2019年、2020年1-6月，南凌科技與同行業可比上市公司網宿科技的研發費用均相差20倍。
2017年，研發費用最高的公司是網宿科技4.28億元，研發費用倒數第二的公司是首都在線3924.55萬元；2018年，研發費用最高的公司是網宿科技5.13億元，研發費用倒數第二的公司是首都在線4820.22萬元；2019年，研發費用最高的公司是網宿科技6.62億元，研發費用倒數第二的公司是首都在線5350.42萬元；2020年1-6月，研發費用最高的公司是網宿科技3.24億元，研發費用倒數第二的公司是首都在線2777.17萬元。
從研發費用率來看，南凌科技研發費用率低於同行公司平均水平。報告期內，同行業可比上市公司研發費用率分別為8.26%、7.68%、7.57%、6.53%。
南凌科技毛利率與同行公司毛利率整體趨勢相反。2017年至2020年1-6月，同行公司毛利率均值連降三年一期，而南凌科技毛利率2018年、2020年1-6月逆勢上升。
2017年至2020年1-6月，南凌科技綜合毛利率分別為33.45%、38.47%、36.86%、39.05%，主營業務毛利率分別為33.49%、38.43%、36.87%、39.08%。
同期，可比公司的主營業務綜合毛利率均值分別為42.00%、39.22%、35.32%、34.52%。
同期，公司系統集成業務毛利率分別為21.15%、21.41%、16.40%、17.23%。
據招股書，與增值電信類業務相比，系統集成業務項目週期較長，涉及硬件設備採購、需安排人員在現場進行安裝、調試等，材料成本及服務採購成本較高，毛利率較低，拉低了公司整體毛利率。
據財經網報道，南凌科技曾因財務虛假吃行政處罰。2012年3月2日，深圳市財政委員會突然對南凌科技處以行政處罰4.4萬元，而處罰依據為違反《中華人民共和國會計法》；處罰事由為對外提供虛假財務會計報告，會計核算不規範，會計人員未獲取會計從業資格證書等。
而南凌科技彼時的財務負責人為陳金標，其自2010年1月至今一直擔任南凌科技財務負責人一職，其在2016年南凌科技股改後又同時擔任董事、副總經理、董事會秘書的角色。
在財務規範問題之外，南凌科技的實控人還在歷史對賭協議上撞過南牆。
2008年東方富海攜488萬資金增資入股南凌科技，佔南凌科技彼時股本的13.99%。
當然這背後還包括着對賭協議，東方富海在2008年增資時與南凌科技及其實控人陳樹林、蔣小明簽訂了《增資協議書之補充協議書》，約定了關於南凌科技的上市承諾、股權回購、業績承諾等條款。
但好景不長，南凌科技的表現並未能讓投資方東方富海滿意。
南凌科技在對賭協議中承諾的2008年度、2009年度淨利潤並未實現，而且未能在國內A股市場上掛牌上市。
2015年12月1日，南凌科技與投資方東方富海再次簽署補充協議，股東蔣小明將其持有的南凌科技1%股權作價1元轉讓給東方富海，陳樹林也將其持有公司1%股權作價為1元轉讓給東方富海，而後雙方之間的對賭協議才就此了結。