招商證券：首予運達股份(300772.SZ)“強烈推薦-A”評級 目標價為38-40元

智通財經APP獲悉，招商證券發佈研究報告，預計運達股份(300772.SZ)2021-22年歸母淨利潤為3.7/5.8億元，對應估值22/14倍，首次覆蓋，給予“強烈推薦-A”評級，目標價為38-40元。

招商證券主要觀點如下：

公司是行業內積澱最為深厚的公司之一，管理層多數為技術背景出生且在業內耕耘多年，此前公司放棄短期利益，專注技術積累，預計將受益於單機功率大型化升級。此外，公司積極應對市場變化，目前已推出海上機型，有望充分受益於海風發展。

公司基本情況。公司於2001年成立，前身為浙江省機電設計研究院風能研究所,2019年4月公司在創業版上市。公司實控股東為機電集團，直接持有公司61.23%股份。2020年公司收入的98.79%來源於風電機組，全年實現營業收入114.78億元，同比增長133.5%;實現歸母淨利潤1.72億元，同比增長61.68%。

管理層深耕產業多年，引領風電技術發展。公司是國內最早成立的風電企業之一，多位高管有較長從業經歷，管理層穩定且重視技術研發。公司擁有完整的技術體系和良好的市場口碑，此前已開發了750KW、1.5MW、2.XMW、3.XMW及更高單機功率系列產品，隨着大型化發展趨勢確立，公司順應趨勢升級產品：2020年公司3MW機組銷量大幅增加，並已開始銷售3MW以上機組。此外，公司在此前已有長時間研發佈局的前提下，於2021年4月正式下線海風平台機組(WD175-6250)，進入海風競爭市場。公司在技術積累方面極為紮實，在有技術變革的行業發展期，公司有望憑藉紮實的積累，成為第一梯隊的整機制造商。

十四五期間，行業將高速發展。2020年搶裝結束後，整機招標價格快速下降，區別於2016-2017年整機價格戰，本次降價主要原因是大型化可以帶動成本快速下降。目前機組大型化降本對需求的影響已經清晰體現於招標量：2020Q4、2021Q1國內風電項目招標放量分別為16、15GW，招標規模水平為歷史前三。隨着整機招價格下降，本次在整機環節正在發生技術革命將帶動行業在十四五期間高速發展，預計十四五期間風電裝機將迎來質的飛躍，年均裝機中樞為65GW、2025年國內風電新增裝機有望高於80GW。

風險提示：風電併網速度低於預期，政策風險。