超預期！兩大政策利率雙“降息”，房貸利率或打開下調動力

昨日，央行將MLF、7天逆回購兩大政策利率同步下調10BP，分別降至2.75%、2.0%。市場認為這或為本月LPR報價下調打開空間，考慮到當前銀行負債端壓力較小，7月社融數據顯示出寬信用渠道仍需疏通，部分機構認為8月5年期LPR報價或將下調。

　　銀行成本降低，或有主動下調動力

　　2019年，央行大幅改革LPR報價機制，將LPR與MLF利率相掛鈎，採取“MLF+基點”的新機制，將報價主體由原來的10家擴大到18家，並大力推動 LPR 在銀行貸款定價中的運用。此後，逐漸形成“銀行間市場資金利率——7天逆回購、MLF利率——1Y、5Y LPR”的傳導機制。

　　華泰證券(13.110, -0.02, -0.15%)指出，分析LPR能否下調，除了看MLF利率，還要看銀行成本端和貸款需求端。

　　從銀行負債端成本來看，截至8月15日，1年期同業存單發行利率已至1.90%附近，較年初大幅走低。

　　同時，結構性存款規模及收益率也在走低。2022年6月末，中資全國性銀行結構性存款餘額為5.56萬億元，環比下降4.85%，同比下降7.99%，創今年最低水平，結構性存款收益率也持續走低，7月的平均預期最高收益率為3.49%，環比下降9bps，較最高點下降148bps。

　　中信證券(19.940, -0.01, -0.05%)表示，目前銀行負債端壓力較小，成本仍有壓降空間。下半年貨幣政策繼續穩字當頭，存款利率或進一步下行；且後續同業存單淨融資壓力較低，發行需求較小，疊加目前較為寬鬆的資金面，存單利率或仍將處於低位。

　　華泰證券進一步指出，今年以來的結構性工具加碼，降低銀行撥備等，都起到一定的降成本效果。而貸款需求方面，居民中長期貸款增長乏力，7月地產銷售還在深度負區間，信貸供給大於需求，存款成本繼續下行，銀行可能也有主動下調LPR的動力。

　　市場普遍預期5年期LPR或會下調

　　8月12日，央行發佈7月金融數據。新增社融7561億元，預期13883億元，前值5.17萬億元。社融存量同比增長10.7%，前值10.8%。新增人民幣貸款6790億元，預期11486億元，前值2.81萬億元。M1同比增長6.7%，前值5.8%。M2同比增長12.0%，預期11.6%，前值11.4%（預期值來源於Wind）。

　　7月社融信貸數據或指向寬信用受阻，下調LPR可以有效降低實體經濟融資成本，實現信貸刺激，促進實體經濟平穩健康發展。

　　不同機構對LPR下調空間有不同看法。光大證券(15.680, 0.21, 1.36%)表示，8月5年期以上LPR的下行幅度或在10bp以上，同時資金利率有望維持低位。

　　中信證券同樣表示，LPR在降息後非對稱下調的可能性較大，預計本月5年期LPR至少下調10bp。

　　華泰證券認為，5年期LPR仍有調整空間。截至目前5年期LPR共下調5次，累計下調40bp，而1年期共下調6次，累計下調55bp。

　　申萬宏源(4.180, 0.02, 0.48%)則表示， 1Y LPR作為政策利率曲線中連接銀行間短端和貸款市場長端的中樞報價，長期以來與MLF、7天逆回購利率保持穩定利差，同時存款利率自律機制市場化改革也將1Y LPR納入定價模型，8月1Y LPR隨同MLF、7天逆回購利率同幅度下調是較為合理的選項，並且也有利於商業銀行穩定負債端成本。

來源：財聯社