安信證券：給予冰輪環境增持評級，目標價位17.12元

2021-12-02安信證券股份有限公司邵琳琳,周喆對冰輪環境進行研究併發布了研究報告《冷鏈壓縮機龍頭，積極佈局CCUS及氫能產業帶來業績增長新動能》，本報告對冰輪環境給出增持評級，認為其目標價位為17.12元，當前股價為14.88元，預期上漲幅度為15.05%。

冰輪環境(000811)

冷熱温控同步發展，優秀智慧綠色能源系統服務商：公司以製冷壓縮機起家，現以冷熱同步發展，產業領域覆蓋低温冷凍、中央空調、環保制熱等，此外，公司在能源化工裝備、精密鑄造等領域也有廣泛的參與。公司基於多年技術研發實力和經驗積累，可以提供覆蓋-271℃--200℃温度區間、0Mpa--45Mpa壓力範圍的產品及配套服務。從2016-2020年公司營業收入增速較為穩定，從30.7億元增長至40.44億元，CAGR為7.1%，歸母淨利潤從1.57億元增長至2.23億元，CAGR為9.1%。

製冷壓縮技術行業領先，受益於冷鏈景氣度提升未來需求將持續增長：公司擁有冷鏈系統集成技術，能夠生產全系列螺桿壓縮機。根據公司官網，公司在國內率先進行了自然工質CO2的應用開發，開創了NH3/CO2螺桿復疊製冷系統及載冷系統，與氟利昂等製冷劑相比，具有更安全、更節能、更環保等優勢。根據中物聯冷鏈委數據，2016-2020年國內冷鏈物流市場穩步增長，2020年國內冷鏈物流市場規模達3832億，同比增長13%。十四五期間,我國明確提出“建設現代物流體系,加快發展冷鏈物流,統籌物流樞紐設施、骨幹線路、區域分撥中心和末端配送節點建設,完善國家物流樞紐、骨幹冷鏈物流基地設施條件”，據中商產業研究院預測，2025年我國冷鏈物流市場規模將或將達到8970億元。冷鏈物流市場增長，帶動製冷壓縮機需求持續增長。

積極佈局CCUS及氫能產業，政策助力帶來業績新增長：根據公司公告，公司在手CCUS項目已經增長至34個，涉及石油化工、燃煤電廠等行業。碳中和背景下，CCUS是未來減少二氧化碳排放、保障能源安全和實現可持續發展的重要手段，公司深耕多年的碳捕集核心裝備氣體增壓機組、二氧化碳液化機組景氣度有望深刻受益。同時公司積極開展氫能裝備領域研發，根據公司公告，公司氫氣輸送壓縮機、燃料電池空氣壓縮機、燃料電池氫氣循環泵、高壓加氫壓縮機產品已通過中國通用機械工業協會的科學技術成果鑑定，公司與東德、國富、重塑等氫能公司有戰略合作，並已有設備訂單落地。我國氫能產業鏈正在逐步建立完善，政府積極佈局推動氫能產業快速發展。以京津冀地區為例，根據《北京市氫能產業發展實施方案（2021-2025年）》，到2025年京津冀地區累計實現氫能產業鏈產業規模1000億元以上，北京將以冬奧會和冬殘奧會重大示範工程為依託，2023年前培育5-8傢俱有國際影響力的氫能產業鏈龍頭企業，構建氫能全產業鏈生態系統。公司氫能壓縮機產品體系佈局完整，業務拓展空間值得期待。

投資建議：受益於冷鏈景氣度提升、碳中和背景下CCUS受到重視以及氫能產業鏈不斷完善，公司業績將持續增長。我們預計公司2021年-2023年的EPS分別為0.45元、0.60元、0.73元，對應PE為33.3x、25x和20.4x，首次覆蓋給予增持-A評級，6個月目標價17.12元。

風險提示：原材料價格大幅上漲；冷鏈市場投資不及預期；CCUS及氫能拓展進度不及預期；市場競爭加劇

該股最近90天內共有6家機構給出評級，買入評級6家；過去90天內機構目標均價為16.54；證券之星估值分析工具顯示，冰輪環境（000811）好公司評級為3星，好價格評級為2.5星，估值綜合評級為2.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)