公開信息顯示，上海證券交易所科創板上市委員會定於2022年12月6日下午14時召開2022年第104次上市委員會審議會議，屆時將審議重慶西山科技股份有限公司(以下簡稱:西山科技)的首發事項，其保薦機構為東方證券。
公司曾於2015年12月11日在股轉系統掛牌，並於2018年4月9日起終止掛牌。
本次衝刺IPO，公司擬募資6.61億元，用於“手術動力系統產業化項目”、“研發中心建設項目”、“信息化建設項目”、“營銷服務網絡升級項目”以及“補充流動資金”。
(募集資金用途，招股書)
西山科技成立於1999年，截至最新招股書，公司的控股股東為重慶西山投資有限公司，其直接持有公司48.08%的股份;實際控制人為郭毅軍、李代紅夫婦，二人合計控制公司59.64%的表決權。
其中，郭毅軍直接持有公司163.82萬股股份，持股比例為4.12%;郭毅軍、李代紅夫婦持有西山投資100%的股權;郭毅軍為同心投資、 幸福者的執行事務合夥人(GP)，同心投資、幸福者分別持有公司231.43萬股、64.10萬股股份，持股比例分別為5.82%和1.61%。
此外，國藥投資持有公司4.90%的股份，其為國有股東。
(股權結構圖，招股書)
1.主營產品單價持續下滑
西山科技專注於外科手術醫療器械，特別是微創外科手術醫療器械領域，主要從事手術動力裝置的研發、生產、銷售，主要產品包括手術動力裝置整機、耗材及配件等，目前產品主要應用於神經外科、耳鼻喉科、骨科、乳腺外科等多個臨牀科室。
目前國內醫療器械市場處於快速發展的成長期，隨着生活水平的提高、人口老齡化加劇、醫療需求不斷增加，醫療設備市場逐年增長，2020年醫療設備市場規模約為4556億元，同比增加26.52%。
(國內醫療設備市場規模及增速，《中國醫療器械藍皮書(2021版))
其中，醫用耗材是醫療器械行業中重要的細分領域，據統計，2016年至2020年我國醫用耗材市場規模從1170億元增長到2275億元，同比增長94.44%。該市場以美敦力、雅培、史賽克、波士頓科學等為代表的國外廠商主導着高端產品領域的競爭格局，國內大規模企業較少，且主要集中在中低端領域。
(我國醫用耗材市場規模及增速，《中國醫療器械藍皮書(2021版))
2019年至2021年，西山科技傳統科室的手術動力裝置(神經外科、耳鼻喉科、骨科等)中標數量位居第二名，中標數量佔比為16.60%;2021年，公司乳房病灶旋切式活檢系統中標數量位居第三名，中標數量佔比為18.75%。
(國內傳統科室手術動力裝置市場格局，招股書)
在此背景下，西山科技於2019年至2022年1-6月各報告期內的營業收入分別為8249.60萬元、1.27億元、2.09億元和1.12億元，相應的歸母淨利潤分別為-5419.88萬元、1419.07萬元、6142.94萬元和3447.51萬元，公司經營規模較小，但業績增速較快。
(主要財務指標及財務數據，招股書)
公司的主營業務收入主要來源於手術動力裝置整機及耗材等的銷售，近年來，公司在耗材領域持續發力，銷售收入從2019年的2619.21萬元增長至2021年的1.17億元，佔比從31.82%增長至56.16%。
(主營業務收入構成，招股書)
報告期內，公司主營業務毛利率為65.75%、66.15%、69.70%及69.93%，保持一定的穩定，整體低於可比上市公司的平均水平。
(公司綜合毛利率與可比上市公司的對比情況，招股書)
具體來看，手術動力裝置整機毛利率分別為76.06%、73.14%、72.67%及70.66%，呈現逐年下降趨勢，主要系公司對整機產品進行降價所致，平均售價由2019年的84505.84元/台降至2022年上半年的46782.81元/台。
而手術動力裝置耗材實現了量價齊升，其毛利率由44.35%上升至69.66%，產量由2019年的5.4萬件上升至2021年的21.45萬件，銷售價格則由485.15元/件上升至546.41元/件。
西山科技表示，基於已實現經營業績、在手訂單及公司的業務進展等情況，公司預計202年度可實現營業收入為2.5億元至2.7億元，較上年同期增長19.70%-29.27%，扣非後歸母淨利潤預計為6000萬元至7200萬元，較上年同期上升15.59%-38.71%。
2.研發費用率逐年下降
報告期內，西山科技主要產品中的一次性使用乳房旋切活檢針已在福建省、陝西省及廣西省實行了醫用耗材兩票制，報告期各期，兩票制收入佔主營業務收入比例分別為0.17%、0.32%、1.18%和1.21%。雖然目前佔比較低，但如果醫用耗材“兩票制”未來在全國範圍內施行，將對公司的銷售流通環節產生重大影響。
除“兩票制”開展區域外，國內醫療器械領域生產企業主要通過經銷模式開展業務。報告期各期，公司經銷收入佔主營業務收入的比例超過98%，經銷模式下，醫療器械產品銷售規模的增長既取決於產品性能的優劣，也取決於經銷商市場推廣能力的高低。
值得一提的是，報告期內，公司研發費用分別為3495.41萬元、1876.54萬元、2808.86萬元及1202.01萬元，金額波動遞減，佔營業收入的比例由42.37%降至10.77%，研發費用率雖整體高於可比公司，但呈現逐年下降的態勢，2022年上半年已經低於可比公司的平均水平。
(研發費用率與可比公司的對比情況，招股書)
3.結語
整體來看，西山科技的產品在國內廠商中具有一定的競爭優勢，近年來，公司通過“整機降價、耗材漲價”的策略，業績實現了較快的增長，不過公司目前的經營規模仍較小，整體實力與跨國企業存在較大差距，公司亟待加大研發投入，提升自身綜合實力。
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