自今年年初以來，美元並未出現市場預測的長期低迷的表現。美元的韌性讓空頭感到困惑，他們曾警告稱，在2022年的飆升後，美元將在未來多年內走軟。如今，越來越多的投資者相信，這些空頭可能最終將被證明是正確的，因為通脹緩解為美聯儲在未來幾個月結束加息週期提供了支持。
一些頂級基金經理表示，隨着美國利率正接近峯值，以及美聯儲激進的緊縮政策開始對美國經濟產生影響，美元正在走軟。聯博(AllianceBernstein)和瑞銀資產管理公司表示，這將為日元、新西蘭元，以及巴西雷亞爾和哥倫比亞比索等新興市場貨幣的走強創造條件。
聯博的亞太區固定收益聯席主管Brad Gibson表示：“總的來説，我們可能會認為美元已經見頂，其他貨幣在2023年至2024年下半年可能有更好的表現空間。”他表示，這是因為美國經濟將放緩，以及美聯儲可能開始放鬆貨幣政策。
市場對週三公佈的美國6月通脹數據的反應似乎證明了看跌美元的趨勢是合理的。Bloomberg美元現貨指數跌至15個月低點，目前已較去年9月份的峯值下跌逾11%。美國商品期貨交易委員會(CFTC)的數據顯示，對沖基金自今年3月以來首次成為美元的淨賣家。
在此背景下，投資者紛紛押注那些受益於美元走軟的貨幣。日元被視為主要受益者，日元多頭看到了對美國經濟衰退的擔憂、美日利率差收窄、以及日本央行可能在未來幾個月調整其超寬鬆貨幣政策等催化劑。
資產管理規模達3660億美元的M&G Investments的公共固定收益部門首席投資官Jim Leaviss正在做空美元兑日元匯率。他補充稱：“目前匯市有很多機會。不少新興市場貨幣看起來都很便宜。”
1、美元走弱將利好日元等貨幣
過去一個月，十國集團的所有貨幣兑美元都走強。日元兑美元匯率在過去五個交易日上漲了4%，瑞士法郎兑美元匯率升至2015年以來的最高水平，歐元、英鎊兑美元匯率均達到了一年多來的新高。新興市場貨幣的表現也有所改善。摩根士丹利資本國際(MSCI)衡量新興市場貨幣資產的指數今年以來上漲了2%，該指數在去年下跌了4%。
瑞銀資產管理公司的新興市場和亞太地區固定收益主管Shamaila Khan認為，包括巴西、墨西哥、智利和哥倫比亞在內的拉美貨幣可能會跑贏大盤。他指出，這些國家的貨幣兑美元匯率今年都有所上升，其中，哥倫比亞比索兑美元匯率上漲了18%。
Shamaila Khan表示：“我們喜歡這些國家的貨幣，因為它們與美元兩位數的利差提供了高收益。”“我們預計美元將在下半年走弱。”
資管公司Lombard Odier的資產配置主管Christian Abuide也認為，巴西雷亞爾、瑞士法郎、歐元和日元將走強。他表示：“我們看好巴西雷亞爾等新興市場貨幣提供的高利差收益，這得益於通脹下降、財政和外部平衡改善的環境。”
十國集團首席外匯策略師Audrey Childe-Freeman表示：“如果你像我們一樣，繼續相信美國利率將很快見頂(儘管美聯儲不會在2023年降息)，在美國經濟增長放緩(而非硬着陸)、市場風險持續上升的背景下，那麼押注美元在下半年的表現將走弱是有道理的。”
2、仍有投資者押注美元走強
一些投資者則不太確定美元是否會進一步走弱。Insight Investment的基金經理Brendan Murphy表示：“我們在外匯方面沒有承擔太大風險。美國的實際利率仍然很高，而且還在不斷上升。此外，全球都存在增長擔憂，相對而言，美國經濟的表現還算不錯。”
有一些觀點支持美元將走強。如果通脹沒有回到美聯儲的目標範圍內，美聯儲可能會在更長時間內保持高利率。而在避險情緒的支持和衰退擔憂加劇的情況下，美元也將趨於走強。
不過，總體而言，似乎越來越多的人認為，美元最好的日子已經結束了。GAMA Asset Management的基金經理、資深市場人士Rajeev De Mello表示，美國利率觸頂“讓美元失去了一個支撐”。他表示，他正在買入印度盧比和墨西哥比索，“購買美元以外其他貨幣的第一階段已經開始了”。