連續三個季度營收增長停滯，拼多多向農業要第二增長曲線

【大河報·大河財立方】（記者 楊霄）2021年第三季度，拼多多營收215億元，與第一季度的222億元、第二季度的230億元基本持平，儘管第三季度拼多多歸屬於普通股股東的淨利潤依然達到16.4億元，但連續三個季度營業收入增長停滯，也意味着拼多多的高增長時代告一段落。

然而在財報後的電話會議上，拼多多卻表示將重點轉向研發，第三季度的利潤將全部投入“百億農研專項”。對於賺錢這件事，拼多多表示“盈利並不是拼多多任何一個內部團隊的終極KPI”。

連續三個季度營收增長停滯

11月26日美股盤前，拼多多公佈了2021年第三季度財報。財報顯示，拼多多三季度營收215.1億元，同比去年142億元增加51%，歸屬於普通股股東的淨利潤為16.4億元，而去年同期淨虧損為7.847億元。

儘管保持盈利，但從今年一季度開始，拼多多營收連續三個季度陷入增長停滯。面對這樣一份業績，資本市場以大跌的悲觀態度回應：當日拼多多盤中一度暴跌超19%，股價創近一年新低。

對於營收不及預期，拼多多表示，主要因自營業務收入（在財報中展現為1P商品銷售業務）的迅速縮水。第三季度拼多多該業務收入為8210萬元，較去年同期的3.93億元下降79%。

自營業務2020年第四季度首次出現在拼多多財報中，此前拼多多以平台模式為主，當時增加自營業務主要覆蓋數碼、3C產品等品類，拼多多財務副總裁馬靖在財報後的電話會議上表示：“拼多多最初開展這一業務的時候，就清楚地表示1P業務（即自營業務）只是暫時性地為消費者提供商家未銷售的產品。”

他表示，自營業務主要主要目的是為了擴充平台SKU，吸引商家入駐，並不是公司的關注重點，隨着平台商家銷售產品愈加多樣化，未來也不會為拼多多帶來更高收入。

剔除自營業務收入的影響，拼多多第三季度在線營銷服務收入為179.5億元，較2020年同期的124.8億元增加44%，相比於過去動輒翻倍的收入增速，拼多多的高增長紅利時代已經顯得模糊。

營銷費用下滑，研發投入增加

營收增速陷入停滯，拼多多也在尋求增長方式的變換。

長期以來，拼多多的營銷成本非常引人關注，2020年一季度其營銷費率一度高達111.56%，之後這個比例也在100%上下浮動。這意味着營銷費用與營收相持平，拼多多花出去1元錢營銷費用，才能賺回來1塊錢。不過高營銷費用對吸引用户確實奏效，拼多多的月活用户從2020年一季度的4.87億快速增長至今年三季度的7.415億。

但進入2021年，拼多多已連續三個季度營銷費用下降，最近兩個季度，拼多多營銷費用佔比已降至46%左右。

對此，陳磊在財報後的電話會上表示，過去拼多多大舉投入營銷，是因為用户基數小，希望通過投放吸引更多的用户參與。“但今天拼多多的用户基數已經很大了，如何讓他們嘗試新品類，提升信任度，是我們面臨的新挑戰和新一代管理層的任務，我們一直在摸索、探索、調整。”

他同時提到，增加研發投入是拼多多未來的重點領域。從第三季度業績來看，雖然營銷費用下降，拼多多依然保證了用户的增長與留存，這證明了公司在研發上的投入是有效果的。

第三季度，拼多多研發費用為24.224億元，同比增長34%，再創新高。不過這並不是全部，繼二季度之後，拼多多計劃將第三季度的利潤也全部投入“百億農研專項”，同時未來幾個季度可能的盈利都將投入其中，甚至會對短期的財務報表產生影響。

在存量競爭的時代，拼多多將農業視為第二增長曲線。拼多多第三季度營業成本為65.59億元，同比增長101%，成本增長的一個重要原因就是交付和倉儲費用的增加。打造農產品上行平台、深度建設農產品供應鏈是一項長期工程，勢必需要更大的、長期的投入。

責編:楊志瑩 | 審核:李震 | 總監:萬軍偉