華夏幸福：向死而生

公開承認“暴雷”10個月後，華夏幸福（600340.SH）的債務重組計劃迎來落地進展。

12月9日，華夏幸福公告稱，此前其披露的《債務重組計劃》獲得了金融機構債權人委員會（簡稱：債委會）82票同意票數，佔債委會全體成員總票數的71.93%。

這也意味着，華夏幸福的債務重組將邁入實質性落地階段，不過對於重組計劃具體的實施日期，公告中暫未明確，債權人對該計劃有2個工作日的異議期。

但可以明確的是，票決通過簽署協議後，華夏幸福的金融負債獲得5-8年展期，這為其後續恢復造血贏得了寶貴時間。

華夏幸福表示，《債務重組計劃》的成功落地，是各方利益的最優解，對市場化方式化解房地產企業債務風險具有非常重要的示範意義。後續將積極推進債務重組協議洽談、簽署等《債務重組計劃》有關事項的落地。

據悉，債委會持有的債權敞口本金餘額為1,030.72億元，佔債委會全體成員債權敞口本金餘額比例為80.75%；代表的無財產擔保金融債權金額為643.02億元，佔債委會全體成員的無財產擔保金融債權總金額的83.95%。

危機下的化債計劃

今年1月份，華夏幸福首次出現債務違約；危機之下，華夏幸福迅速成立了金融機構債權人委員會；3月底，華夏幸福脱困方案開始共同制定。7月底，在廊坊專班指導下對化債方案進行了初步溝通。

9月30日華夏幸福公佈債務化解方案，主要涉及償還2192億金融債務的7個方式： 1、賣出資產回籠資金約750億元； 2、出售資產帶走金融債務約500億元； 3、優先類金融債務展期或清償約352億元； 4、現金兑付約570億元金融債務；5、以持有型物業等約220億元資產設立的信託受益權份額抵償；6、剩餘約550億元金融債務由公司承接，展期、降息；7、其他事項，如欠息、罰息予以豁免等。

從這一整體方案來推算，華夏幸福的首期現金清償率可達到30%-40%，如資產處置順利預計可達42.5%以上，其化債方案超出此前的市場預期。

一週前，華夏幸福還對已到期需要償還的14只公司債券以及3只中期票據給了具體的化債細則。其中在償還期限方面，信託計劃期限初定為8年，債務本金展期至債務重組協議簽署日後8年期滿，置換後債務本金期限至債務重組協議簽署日後5年期滿。

也就是説金融機構債權人票決通過簽署協議後，華夏幸福主要金融負債獲得5-8年展期，為其後續恢復造血贏得了寶貴時間。

另外，從時間軸上來看，華夏幸福的債務化解速度非常快。年初公開承認“暴雷”，9月30日發佈債務重組計劃，並且在兩個月完成債務重組金融債委會表決通過，華夏幸福的債務化解思路，為全國地產行業脱困提供了經驗，對於行業具有重要的參考價值和示範意義。

因為，這是眾多暴雷房企中，第一份獲得債委會通過的方案，其中提到的司法集中管轄，為暴雷房企處理後續出現流動性問題提供了參考。

有市場人士指出，在嚴峻的市場環境下，華夏幸福債務化解方案的表決通過和化債工作的順利推進，是“監管重視+河北省政府支持+債委會工作推動+債權人、重要股東的支持+華夏幸福自身努力”，這一閉環模式或許會成為當前房企債務化解的探索模式之一。

債務逾期下的“自救”

在調控、融資及市場多種因素影響下，為緩解債務危機，出售公司股權與項目成為這些企業拯救現金流的最直接方式之一。

但不能忽略的市場現狀是，在各行業都有企業陸續爆發流動性風險的大環境下，市場上亟待出手的資產眾多，而市場的消化能力有限，這對各家債權人的資產處置能力也提出了考驗。不過目前華夏幸福化解方案已經落地，在快速處置資產方面，有一定時間優勢。

自去年11月出現流動性風險以來，在黨中央、國務院高位推動下，在國家“一行兩會”全程指導下，在河北省委、省政府堅強領導下，在廊坊市委、市政府擔當有為下，華夏幸福的債務重組工作積極穩妥有序推進，整體上步入了正軌。

6月10日，華夏幸福為緩解資金危機，將城市更新板塊賣給了鵬瑞，自己全盤退出。而在此前，華夏幸福已經將武漢新洲項目、南京上秦淮項目以及嘉興南湖項目等多個項目進行出售。

7月26日和28日，又相繼出售了南京江寧、北京豐台項目，其中南京江寧限孔雀城上元府項目在2018年因為機場限高，屢被迫調整方案，目前該項目要求現房銷售；北京豐台項目是華夏幸福於2015年拿下的，項目計劃總投資額91.75億元，如果華夏幸福不退出項目，其需負責項目近45億元的資金投入。

同時華夏幸福也在引入戰略投資者解決債務危機。此前廊坊市人民政府、河北省產業投資基金管理公司，已共同出資成立了河北新空港發展投資有限公司。華夏幸福持有河北新空港2.6%股權。

華夏幸福三季報顯示，前三季度，華夏幸福實現營業收入284.22億元，同比減少49.9％；歸屬股東淨利潤虧損134.56億元，同比下降284.84％。

華夏幸福表示，將傾其所有，不逃廢債；斷臂求生，保證償付；向死而生，持續經營；切實履行企業主體責任，確保重組計劃落地實施，儘早完成債務償付任務。