財聯社（上海，編輯 瀟湘）訊，美聯儲週三終於朝着撤回由疫情引發的大規模經濟支持舉措邁出了重要一步——在最新公佈的11月利率決議中，美聯儲如市場預期般官宣將啓動Taper，每月資產購買規模減少150億美元。美聯儲主席鮑威爾在會後的新聞發佈會上則堅持認為，高通脹將被證明是“暫時的”，並強調“現在還不是加息的時候”。
由於決議內容整體符合市場預期，隔夜美聯儲Taper的“靴子落地”並未引發金融市場恐慌，美國主要股指週三再度紛紛創下紀錄新高。與此同時，在決議前吸引大量多頭的美元指數則遭遇“買預期賣事實”行情掉頭回落，而美債收益率曲線則整體趨陡……
以下是市場對此番美聯儲決議的要點解析：
Taper路徑
美聯儲在最新貨幣聲明中表示，鑑於自去年12月以來經濟向着委員會目標取得了實質性的進一步進展，委員會決定，將從本月晚些時候開始削減購債，每月減少購買100億美元的美國國債和50億美元的機構住房抵押貸款支持證券(MBS)。
按照美聯儲勾勒的未來兩個月的Taper路線圖：本月其將購買700億美元美國國債和350億美元抵押貸款支持證券(MBS)；12月購買額則將進一步降至600億美元和300億美元。
值得一提的是，美聯儲在聲明中同時也表示，準備在必要時調整縮減購債規模的步伐。
對於美聯儲此次制定的Taper路線圖，美聯儲主席鮑威爾在會後的新聞發佈會上解釋稱，11月和12月的淨購新債將按照每月縮減150億美元的速度進行。若經濟大體如預期般發展，明年起每個月採取類似規模的購債縮減可能是合適的，這意味着美聯儲Taper有望在2022年年中收官。但若經濟前景發生變化，美聯儲也準備好調整縮減購債的步伐，可能會加快或放緩資產購買。
鮑威爾當天還強調縮減購債並不等於開始縮表。鮑威爾表示，“即使美聯儲資產負債表停止擴張之後，我們持有的證券仍將繼續支持寬鬆金融狀況”。鮑威爾還劇透稱，未來幾次FOMC會議將再次對資產負債表問題進行討論。
加息預期
由於11月利率決議前市場對美聯儲的加息預期持續升温，美聯儲主席鮑威爾是否會打壓市場略顯不合理的加息預期，可謂是隔夜決議前的一大關鍵看點。而最終，鮑威爾再度展露出了相對“鴿派”的一面。
鮑威爾表示，“減碼並不意味着任何有關我們利率政策的直接信號，本週FOMC會議重點不是加息，而是縮減購債。”鮑威爾還補充稱，“我們認為現在不是加息的好時機，因為我們希望看到勞動力市場進一步癒合”。
目前市場普遍認為，在通脹持續高企的背景下，美聯儲一旦實現充分就業，就很可能立刻開啓加息的大門。不過對於就業形勢，鮑威爾並不完全樂觀。
他表示，在就業目標上顯然沒有達到可加息的程度，必須在德爾塔毒株影響消散過後的一段時間，才能看到勞動力市場的可能性，以在高通脹和就業市場問題之間取得平衡。
鮑威爾堅稱根據過去一年多的數據和經驗，他依舊認為要到2022年下半年才能達到充分就業。同時，一旦美國實現充分就業，可能也就通過了通脹考驗，即實現了通脹長期穩定在2%附近的政策目標。
通脹表述
在本次美聯儲貨幣聲明對通脹的描述中，出現了一個頗為引人注目的小細節：相較於9月會議時輕描淡寫的一句“通脹在上升，但主要反映臨時性因素”，本週的決議增加一段“與疫情和經濟重新開放有關的供需失衡已導致某些部門的價格大幅上漲”，同時措辭也變為了通脹因素“預計是暫時的”，而不是斬釘截鐵地直接冠以“暫時性的”。
這被不少業內人士視為美聯儲已經在“通脹暫時論”方面後退了一步。
不過，美聯儲主席鮑威爾在會後的新聞發佈會上依然並不願完全放棄這一觀點。鮑威爾表示，目前美聯儲基準的判斷是隨着疫情平息，供應鏈瓶頸疊加通脹都將會在2022年緩解，雖然很難給出確切時間，但通脹大致會在明年二、三季度回落。通脹上行的驅動因素仍然主要與疫情造成的暫時混亂有關，特別是停工對供需關係的影響、經濟重新開放的不平衡以及病毒本身的持續拖累。
鮑威爾還指出，“供應限制比預期更大，持續時間更長，但像大多數預測機構一樣，我們繼續認為，充滿活力的經濟將適應供需失衡局面。”
當然，在通脹問題上，鮑威爾目前也不願把話説死。鮑威爾當天還表示，如果通脹形勢發展到需採取行動，美聯儲也不會退縮。若看到有跡象表明通脹路徑或長期通脹預期“正在大幅且持續地超出與我們目標一致的水平”，將動用包括加息在內的政策工具來保持價格穩定。
市場反應
整體而言，美聯儲隔夜儘管官宣了Taper，邁出了撤回由疫情推動的大規模經濟支持舉措的重要一步，但此次會議依然可謂是一次“鴿派”的縮減，這從金融市場的行情演繹中也可以得到清晰的反饋。
華爾街主要股指週三悉數強勁上漲，收盤時紛紛創下紀錄新高。其中，標普500指數和納斯達克指數已連續第五個交易日收於紀錄高位，而道瓊斯工業指數則連續第四個交易日創紀錄收盤新高。在美聯儲宣佈計劃開始縮減購債規模後，標普500指數由跌轉升，並在收盤時穩固了漲幅。
LPL Financial首席市場策略師Ryan Detrick表示，“美聯儲這次沒有給市場找麻煩。美聯儲本週可能會做什麼，之前其實已經透露得差不多了，當天的決定符合大多數人的預期。”
伴隨着股市在市場鴿派的解讀中走高，過去一週吸引了大量多頭買盤的美元則在隔夜回落。美元指數週三在美聯儲聲明發布後下跌，觸及日低，之後收復部分失地，尾盤下跌0.045%，僅堪堪守住94關口。彭博美元指數也同樣承壓下行。
硅谷銀行首席貨幣策略師Scott Petruska稱，美聯儲聲明發布後美元最初下跌可能是因為獲利了結。“會議結果公佈前，美元被極度做多，現在仍然如此。“
在債券市場方面，儘管美債收益率週三普遍攀升，但債券收益率曲線整體趨陡的現象，也反映出市場並未對此次決議作出鷹派解讀，因為若對明年加息預期出現明顯上升，對利率更為敏感的2年期和5年期國債收益率理應漲幅居前，但昨夜顯然並非如此。反倒是最長期的30年期美債收益率隔夜一路走高，顯露出市場正擔心美聯儲對通脹的不以為然可能造成決策錯誤。
截止隔夜紐約時段尾盤，2年期美債收益率上漲1.99個基點報0.482%，5年期美債收益率漲4.05個基點報1.195%，10年期美債收益率漲5.38個基點報1.61%，30年期美債收益率漲6.23個基點報2.024%。兩年/10年期美債收益率差尾盤擴大約3.2個基點，報113個基點。5年/30年期美債收益率差擴大2.1個基點，報83個基點。
牛津經濟研究院首席分析師John Canavan表示，美聯儲的行動符合預期。儘管美聯儲會議聲明中的措辭“在一定程度上承認了通脹暫時論的不確定性”，但聯儲繼續支持暫時論。Canavan稱，這導致了收益率曲線趨陡。
當然，需要指出的是，儘管股債匯市場昨夜都沒有因美聯儲啓動縮減QE而作出鷹派反饋，但利率期貨市場目前對美聯儲明年加息的預期依然居高不下。聯邦基金利率期貨顯示，美聯儲在2022年7月加息的可能性依然高達90%。交易員也繼續預計美聯儲2022年12月前將加息兩次。
這或許也預示着，隔夜美聯儲決議絕不是Taper“懸念”的結束，而可能僅僅只是開始。事實上，鮑威爾昨夜雖然説了很多內容，但許多問題依然沒有給出明確的答案：美聯儲當前雖然框定了年底前削減購債的速率，但12月其若想變更仍隨時能變更；而通脹暫時性措辭的軟化和鮑威爾的堅咬不放，也正令人們對其的不信任感與日俱增！
一個值得投資者警惕的現象是，在近期媒體的報道中，“政策失誤”的字眼眼下正變得越來越常見……