推特(TWTR.US)換帥，買入良機？
智通財經APP獲悉，推特(TWTR.US)週一宣佈，Jack Dorsey辭去公司首席執行官一職，由相對不知名的首席技術官Parag Agrawal接任，任命立即生效。考慮到該公司首席財務官Ned Segal經常在媒體露面，有人曾預計其將獲得提名。消息公佈後，推特股價飆升近10%，收盤跌2.74%，報45.78美元。
Jack Dorsey辭職
據悉，Dorsey在辭職聲明中強調，辭職完全是自己的決定，Agrawal的委任得到了董事會的全體同意。Salesforce(CRM.US)總裁兼COO Bret Tylor將接替Dorsey，出任推特執行董事長職位。此外，Dorsey還表示，他將在任期結束前(到明年5月)繼續留在董事會，以"幫助過渡"，然後完全離開。“為什麼不繼續當董事?因為我要給Agrawal他需要的空間，這很重要。”他説。
據瞭解，過去15年裏，Dorsey在推特的角色經歷了“聯合創始人-CEO-董事長-執行董事長-臨時CEO-CEO”的一系列變化。2008年被推特短暫掛空的期間，Dorsey還聯合他人在2009年創辦了移動支付創業公司Square，之後一直擔任着CEO職位。2015年，推特第三任CEO Dick Costello因業績不佳宣佈辭職後，Dorsey再次擔任CEO，直至此次正式離職。
考慮到Dorsey仍然是Square的首席執行官，而且，其目前更感興趣的是加密貨幣，因此他的這一舉動並不令人震驚。而移動支付的估值明顯高於社交媒體，Dorsey目前個人身價超過百億美元，大部分是來自於所持Square 13%的股權。相比之下，他僅僅持有推特2%的股權。此次Dorsey辭去推特所有職位，意味着他將把全部精力放在Square上。
推特現狀
但無論如何，在Dorsey掌舵推特期間，儘管公司業務並沒有看到明顯的改善，但其在扭轉這家社交媒體公司用户增長的困境方面做得非常出色。由圖1可見，推特當前的可變現日活用户(mDAU)與2015年的9300萬相比增加了一倍多。推特在不得不重新設計業務和改進產品開發的前提下，該公司在此期間的用户基數仍令人印象深刻地增長了130%。
圖1
而在業務增長方面，由於缺乏廣告產品，推特長期以來一直在艱難地將業務變現，而新訂閲服務推出的時間比大多數人預期的要長2-3年。在Dorsey領導期間，推特的營收大約翻了一番，從24億美元增至現在的48億美元，預計明年將達到62億美元。但營收無法跟上用户擴張的步伐，在用户增長130%的時期，營收卻僅增長了100%。
圖2
在股價方面，智通財經APP瞭解到，如圖3可見，推特自上市以來，該股至今並沒有上漲。但自2015年7月1日Dorsey接任臨時CEO以來，推特的股價實際上只上漲了29%。值得注意的是，在Dorsey的最初任期內，推特的用户增長率曾出現負值，因此他確實扭轉了公司在這方面的頹勢。
圖3
圖4顯示，與同樣社交媒體股的Meta Platforms(FB.US)相比，Meta Platforms股價在Dorsey任職期間上漲了近300%，而推特的收入基數在幾個時期都難以增長。而推特股價下跌的部分原因是，與其實際營收增長相比，該股最初估值過高。當然，隨着股價的大幅稀釋，反映出該企業在為更快的增長而招聘員工。
圖4
此外，推特現在的股價遠低於2015年Dorsey接任CEO時的水平，由圖5可見，推特的股價不到6倍的預期EV/S。此外，該公司股票比其他所有社交媒體公司的股票都便宜，其中Pinterest和Snap去年的交易價格通常是推特的兩倍。
圖5
推特的未來
即便Dorsey徹底退出了推特運營，其依然是推特的最大個人股東。此外，新任CEO是Dorsey的多年部下和好友，和他擁有相近的公司發展戰略理念。Agrawal已經在推特工作超過十年時間，從普通工程師一路晉升進入核心管理層。值得一提的是，繼谷歌(GOOG.US)、微軟(MSFT.US)、Adobe(ADBE.US)和IBM(IBM.US)等科技公司巨頭之後，推特也選擇了一位印度裔的CEO。
據悉，Agrawal於2011年加入推特，此前曾在微軟、美國電話電報公司和雅虎任職。自2017年10月以來，他一直擔任推特的首席技術官，負責機器學習方面的技術戰略。Dorsey在一封公司郵件中表示，阿格拉瓦爾是他的首選繼任者，因為後者是“幫助公司扭轉局面的每一個關鍵決策的幕後推手”。
據一份新聞稿稱，Agrawal擁有斯坦福大學計算機科學博士學位，並在2016年和2017年因為對推特的用户增長再次加速做出的貢獻而成為了推特的首位“傑出工程師”。
目前，憑藉推特新任CEO的知名度可能還不足以讓市場對該平台的未來發展方向做出公正的判斷。畢竟該公司首席財務官Ned Segal在推特上的粉絲數是新任首席執行官的近三倍。如圖6所示，當前這位首席執行官擁有有14萬粉絲，僅憑週一一天就增加了11.5萬粉絲。
圖6
但不管怎樣，推特在推出諸如Twitter Blue和Super follower這樣的訂閲服務後，處於一個更好的位置。而Agrawal現在的任務是實現推特雄心勃勃的增長目標，包括今年年收入翻一番，並在2023年年底讓可變現日活用户達到3.15億。
該公司現在已經走上了成功的正確道路，而最大的問題是推特能否真正執行現有戰略。一位不願透露姓名、熟悉多西管理風格的消息人士表示，Dorsey“立即生效”的辭職應該不會在短期內改變推特的路線，因為Dorsey已經是一個非常“無為而治”的管理者。而Agrawal是推特老員工，從技術崗位一路晉升，在推特的發展理念上被認為和Dorsey保持一致。
總結
對於投資者而言，此舉的好處的為推特提供了一位專注的首席執行官。但目前最大的問題是，Agrawal能否將公司業務進一步推向訂閲服務貨幣化和廣告改善的道路。然而，在新任首席執行官向投資者做出令人信服的舉動之前，該公司股票也不太可能做出積極反應。
桑福德·伯恩斯坦(Sanford C . Bernstein)分析師Mark Shmulik認為，為了保持競爭力，Agrawal可能需要改變公司的文化，以便新產品和戰略能夠比過去幾年更快地實施。此外，Agrawal需要做的不僅僅是保持推特業務的增長。該公司還處於許多棘手政治問題的中心，比如如何緩和互聯網上的言論。
但總的來説，由於這個社交媒體平台因為名人的使用依然很有影響力，因此推特有資源實現這些更高的盈利目標。Dorsey幫助改善了這家社交媒體公司的產品，但他未能真正推動服務來實現變現。由於公司目前已成為最便宜的社交媒體公司，因此如果股價走軟，其股票或更值得買入。