浙商證券：青鳥消防(002960.SZ)工業消防獲突破，“三駕馬車”齊發力，維持“買入”評級

智通財經APP獲悉，浙商證券發佈研究報告稱，青鳥消防（002960.SZ）工業消防獲突破,“三駕馬車”齊發力。預計公司2021~2023年歸母淨利潤為5.4/6.8/8.6億元，同比增長25%/28%/26%，PE為17/13/11倍。看好公司在民用市場市佔率持續提升和工業市場進口替代的實力。給予2021年25倍PE，6-12月目標市值為130億元。維持“買入”評級。

浙商證券指出，公司目前能提供工業級產品包括火災報警控制系統、數字式纜式線型感温火災探測器、多波段火焰探測器、可燃及有毒氣體檢測系統、工業企業智慧消防平台等。中標鋼鐵企業項目訂單，標誌着公司工業級消防產品實現了0-1的突破。

浙商證券主要觀點如下：

先後中標多家鋼鐵企業火災報警系統，“三駕馬車”最後拼圖補齊

根據公司官方微信公眾號信息：2021年3月和5月公司先後中標河北天柱鋼鐵、江蘇中天鋼鐵火災報警系統及設備，併成為其項目唯一供貨品牌;同時唐山鋼鐵華西特鋼搬遷項目、馬鋼(武漢)新建工廠項目等也選用公司的火災報警、應急照明與疏散指示產品。此外仍有多個鋼鐵冶金項目正在進行前期溝通。

公司目前能提供工業級產品包括火災報警控制系統、數字式纜式線型感温火災探測器、多波段火焰探測器、可燃及有毒氣體檢測系統、工業企業智慧消防平台等。中標鋼鐵企業項目訂單，標誌着公司工業級消防產品實現了0-1的突破。

工業消防產品壁壘高，毛利率高於民用產品，有助於提升整體盈利能力

科創板擬上市公司——翼捷股份，主要生產安全監測領域的智能傳感器、智能儀器儀表、報警控制系統及配套設備。2017~2019年平均毛利率為65%、平均淨利率為26.5%，遠高於同期以民用產品為主的公司平均毛利率(42%)和平均淨利率(18.8%)。隨着工業消防收入佔比提高，將提升公司整體盈利能力。

研發投入佔比超5%，豐富的產品線儲備保障公司未來收入的穩定增長

2020年公司研發投入約1.4億元，研發投入佔比5.46%。獨立煙感探測器的無線通訊技術、紅外/紫外火焰探測器技術、新一代消防現場總線通訊技術、感温電纜和第二代“朱䴉”芯片、智慧消防平台等最新研究成果陸續推出，保障公司在家用、工業等新市場開拓上做好充足準備。

“民用+工業+應急疏散”三駕馬車齊發力，2023年實現50億以上收入

1)民用市場市佔率提升。2019年青鳥消防市佔率僅為8%。預計公司2022年市佔率可提升至12%，2024年達到15%。

2)工業市場進口替代。霍尼韋爾、西門子等高端廠商佔據國內工業消防市場70%。公司具備進口替代實力，目前已在鋼鐵行業實現工業消防0-1的突破。

3)應急照明與疏散市場享受政策紅利。2020年應急照明與智能疏散業務實現收入1.8億元，同比增長175%，公司公告力爭在2023年實現50億元以上收入。

風險提示：1)行業競爭加劇導致毛利率下滑;2)應收款項較高可能引發壞賬。