2月7日午後，均瑤健康（605388.SH）披露公告顯示，公司與湖北三座山飲品有限公司（以下簡稱：三座山飲品）股東胡偉、胡星朗簽訂《收購意向書》，擬以現金購買的方式向原股東收購其所持有的三座山飲品不低於70%股份。
去年末時，均瑤健康第一次披露要切入飲用水賽道的公告後，就獲得了“上市紅利期”後的第一個漲停板。2月8日開盤，受收購三座山飲品消息的影響，均瑤健康盤中一度漲停，最終收盤時回落至每股19元，漲幅為6.26%。
擬溢價256%收購虧損礦泉水公司，標的公司產品曾抽檢不合格被行政處罰
據天眼查APP顯示，胡偉與胡星朗分別持有三座山飲品59%、31%股權，合計持股90%，另外英山縣楊柳灣鎮三門河村村民委員會持股10%，此次收購後，胡偉和胡星朗合計持股數預計將下降至20%。
公開資料顯示，三座山飲品主要從事礦泉水開採、生產和銷售業務，旗下擁有品牌“岩心水潤”、“吉熙“和聯盟品牌“山外人家”，源水取自地下200米-400米的深層花崗岩裂隙，日出水量3500噸，同時目前擁有小瓶水、壺裝水、桶裝水和一次性桶裝水四條礦泉水生產線。
值得一提的是，三座山飲品成立於2015年，至今仍未實現盈利，2020年淨利潤虧損3.39億，而截至2020年12月末，公司淨資產僅約1403.79萬，公告顯示，各方同意本次目標公司100%股權估值以5000萬為基準，溢價256.18%，不過目前均瑤健康還未確定具體收購價格。
2020年8月，均瑤健康才登陸A股，上市時公司的主要產品還是常温乳酸菌系列飲品，募資用途也只包括湖北宜昌和浙江衢州兩處含乳飲品生產基地建設以及飲品品牌升級項，不過收購三座山飲品倒也不是第一次顯露想要切入飲用水賽道的心。
去年末時，均瑤健康第四屆董事會決議公告顯示，全票通過了設立全資子公司上海均瑤天然礦泉水有限公司（以下簡稱：均瑤礦泉水）的議案，擬通過其開展礦泉水新業務，尋求新的業務增長點。
此後為了開展礦泉水業務，均瑤健康將重點投入宣傳礦泉水等新品的品牌認知度和影響力，為此還將IPO募資項目“均瑤大健康飲品品牌升級建設項目”完成時限延長至2022年。
不過需要注意的是，據天眼查APP顯示，2020年11月時，三座山飲品曾因“生產、銷售不符合保障人體健康和人身、財產安全的國家標準、行業標準的產品”而被英山縣市監局罰款3萬元，而此前公司所生產4.5L/瓶的飲用天然礦泉水被抽檢不合格。
股市沾水就漲，龍頭企業紛紛佈局飲用水市場
2020年9月8日，農夫山泉登陸港股，包裝飲用水產品貢獻超6成收益，也把這一低調且暴利的市場帶到大眾面前，短短5個月時間，農夫山泉從每股31元最高漲至每股68.75元，振幅達94.85%。
而在農夫山泉的影響下，A股也出現“沾水即漲”的趨勢，除了均瑤健康兩次公告切入飲用水賽道後都迎來大漲，去年11月，由於不準商業性伐木而聚焦飲用水業務，吉林森工正式更名泉陽泉，此後8個交易日最大漲幅超過70%，到一月中旬時，泉陽泉累計漲幅達到167.58%。
另外，據2020年9月29日市場監管總局反壟斷局消息，青島啤酒優家健康飲品有限公司（以下簡稱：青啤優家）收購上海雀巢飲用水、天津雀巢礦泉水、雲南大山飲品三家公司股權案，於9月21日審結，青啤優家獲得無條件批准經營者資格。
本次交易後青啤優家取得了上述三家公司控制權，而青啤優家成立於2020年8月，是青島啤酒控股股東青啤集團專門為飲用水業務設立的全資孫公司，此後在二級市場上，青島啤酒股價一路走高，從9月29日每股72.08的收盤價最高漲到每股110.7元，最大漲幅達53.58%。
除了傳統的怡寶、冰露、百歲山等瓶裝飲用水品牌，近年來伊利、恆大、好麗友等公司也紛紛進入飲用水市場。2019年伊利推出自己的礦泉水品牌“inikin伊刻活泉”，恆大跨界推出恆大冰泉，2020年進博會上，好麗友推出熔岩泉正式進軍飲用水市場。
一年推兩家上市公司的鐘睒睒，隨着農夫山泉等股價的走高一躍成為“中國首富”，同樣看好飲用水市場的投資者也頻頻在互動平台發問，維維股份、上海梅林等公司先後確認公司確實有飲用水業務，不過貓妹回顧歷年財報發現，飲用水業務佔比極少，可能也因此並沒有在公司股價上有過多體現。
大自然的“印鈔機”名不虛傳
國海證券在研報中統計過，2019年在全球軟飲料市場中，碳酸和紅能性飲料、果汁和包裝水市場銷售佔比分別為56.9%、19%和17.2%，不過近來在健康生活的思想影響下，碳酸飲料和果汁呈現負增長趨勢，而2012年-2017年瓶裝水泉的年複合增長率達到6.12%。
而聚焦國內來看，2005年來國內軟飲料市場複合增速持續遠高於全球市場，同時佔比構成也區別於全球市場，在國內瓶裝泉水以34.55%的市場佔比位居第一，且依然保持告訴增長，而其中天然水增速最高。
市場廣闊給了飲用水企業更大的發展潛能，而農夫山泉給股市帶來“沾水即漲”的另一個原因也是其出乎意料的高利潤率。
據瞭解，農夫山泉的收入來自包裝飲用水產品、茶飲料、功能飲料、果汁飲料等品類，而其中包裝飲用水一騎絕塵，2020年中期報告營收佔比進一步增加至61.5%。也成為疫情影響下唯一正向增長的業務。
另外從農夫山泉招股書來看，近年包裝飲用水產品毛利率也穩定超過60%，是公司毛利率最高的產品，也難怪常常被戲稱大自然的“印鈔機”。
回過頭在看均瑤健康的產品，主要包括“味動力”、“奇夢星”等品牌乳酸菌飲料、植物蛋白飲料、甜牛奶等產品，而絕大多數品類毛利率保持在30%-40%左右，明顯低於農夫山泉的飲用水，而與農夫山泉一樣，近年來毛利率的變化更多依靠塑料包裝品價格的走低。
上市以來，均瑤健康的產品單一性一直被投資者詬病，正如其所説，希望能在飲用水市場尋找新的利潤增長點，不過目前農夫山泉、怡寶等6大品牌佔據了超8成市場份額，在如此高集中度的市場中，均瑤健康能否利用下沉優勢佔據一席之地，貓妹也將持續關注。（藍鯨資本 徐曉春 [email protected]）