國金證券：維持明源雲(00909)“買入”評級 目標價51.9港元

智通財經APP獲悉，國金證券發佈研究報告稱，維持明源雲(00909)“買入”評級，目標價51.9港元，保持原盈利預測，預計2021-23年營收24.07/33.43/46.09億元，予25倍PS，對應22年收入的合理市值1002.9億元港元。

事件：

根據2022年1月6日晚媒體報道，銀行已告知一些大型優質房企，針對出險企業項目的承債式收併購貸款不再計入“三條紅線”。1月5日公司公告，董事會決定動用股份購回授權，可能以總金額不超過1億美元的港元不時於公開市場購回股份。

國金證券主要觀點如下：

地產行業政策底已現，公司回購意願彰顯信心，靜待利空出盡。

根據2022年1月6日晚媒體報道，銀行已告知一些大型優質房企，針對出險企業項目的承債式收併購貸款不再計入“三條紅線”，有利於房地產行業整合與市場信心恢復。近期多個城市出台了需求端的刺激政策，諸如購房補貼、下調首套房房貸利率等，以維持商品房銷售市場穩健發展。百強房企12月銷售同比仍為負，但環比改善。房企盤活資產、提升運營管理需求增長，公司存在行業拐點佈局及估值修復投資機會。

加速開拓國企市場，把握地產行業分化趨勢。

國企對數字化接受度更高，且受限於預算、IT人員編制等原因，需求確定性更強。公司推出開發、運營、服務綜合解決方案，加速開拓國企市場;通過安全可控等信創認證，更好地服務國企客户。近期公司拿下武漢城建、福州城建、廣州地鐵、深圳地鐵、臨沂城建等國有企業項目，客單價顯著高於民營住宅開發商。

公司核心競爭力在於產品技術、客户基礎、奮鬥文化，有望持續提供業績增長動能。

“三道紅線”調控政策的本質是推動地產行業更健康地發展，短期市場波動不影響市場規模提升、數字化轉型長期趨勢。中國垂直行業軟件商得場景者得天下，公司戰略文化、產品研發、對行業需求判斷、生態合作能力領先，有望把握市場機遇，率先修復。

風險提示：房地產行業政策趨嚴;渠道下沉效果不及預期;ERP解決方案盈利放緩。