文/樂居財經 楊凱越
年末年初交匯，公牛集團(603195.SH)的動作多了起來，其中大多指向了錢。
12月27日，公牛集團連發3條公告，既表示了計劃用12億元閒置募集資金暫時補充流動資金，還計劃向銀行申請25億元的授信額度。而12月31日，公牛集團還收回5000萬元存款，合計籌資金額接近40億元。於12月27日，公牛集團再度公告表示，計劃開展生產所需的大宗原材料期貨業務，以緩解原材料價格大幅上漲的成本壓力。
回籠資金，緩解成本壓力，公牛集團的意圖很明顯。近兩年，銅、鋁等原材料價格飛漲，於去年，公牛集團就曾表示已採用成熟的套期保值機制和專業的團隊以減少原材料價格上漲的影響，不過收效不算明顯。據2021年半年報顯示，公牛集團的毛利率仍沒有擋住下滑趨勢，已連續2年下滑。今年第三季度，其營收增速更是跌至個位數。
籌資近40億
12月27日，公牛集團連發多個公告。
首先，公牛集團公告稱，擬使用不超過12億元閒置募集資金暫時補充流動資金。公告詳細披露，截至2021年11月30日，累計使用募集資金11.67億元，尚未使用的募集資金餘額為24.3億元（包括利息收入）。
同日晚間，公牛集團再度公告稱，為滿足公司發展需要、拓寬融資渠道，公牛及全資子公司計劃向銀行申請總額不超過人民幣25億元的綜合授信額度，授信方式為信用授信。
到12月31日，公牛集團則公告表示，已收回購買的寧波銀行結構性存款5000萬元，收益43.32萬元。據悉，該結構性存款購買日期為9月23日，僅購買3個月。
挪動了12億元募集資金，還需要申請25億元的授信額度，再收回5000萬存款，公牛集團為何有如此大的資金需求？
另一個公告似乎告訴了答案。同樣於27日，公牛集團公告稱，計劃開展生產所需的大宗原材料期貨業務。 據公告，擬開展的期貨套期保值業務品種為銅、銀、鋁、錫、塑料粒子、紙漿等，流動性安排（保證金）不超過人民幣8億元，上述額度在授權範圍內，可循環使用。
公牛集團解釋稱，由於對銅、銀、鋁、錫、塑料粒子、紙漿等大宗材料需求量較大，材料的價格波動直接影響經營業績，因此，有必要通過大宗原材料的期貨交易輔助正常的生產經營活動。未來，將根據生產經營對大宗材料的需求規模來確定開展期貨業務的規模。
降成本收效較微
公牛集團直接參與進大宗原料期貨業務，或也是無奈之舉，近兩年，原材料的漲價幅度，讓家居企業苦不堪言。
僅以銅為例，數據顯示，銅價從去年年初每噸3.6萬元漲到現在的每噸7萬多元，且貨源緊缺，就連廢銅的價格從18元/斤漲到30元/斤。鋁價同樣也在漲，去年12月底以來，全球鋁價一路走高。
原材料上漲對於公牛集團的影響頗大，其2020年年報顯示，直接材料佔營業成本76.8%。有投資者曾提問公牛集團，2021年是否在費用控制能力提高的基礎上，原材料的成本控制方面有否進一步壓縮的能力？
公牛集團表示已經形成了成熟的套期保值機制和專業的團隊，套期保值的品種從銅擴大到塑料、紙漿等各類原材料。
套期保值對於成本控制的效果不明，但據公牛集團2021年半年報顯示，雖營收、淨利潤均上漲，但毛利率卻連續兩年同比下滑，由2019年上半年的40.29%，下降到今年上半年的37.48%。
此外，公牛集團的籌資活動產生的現金流量淨額也同比大幅下滑122.31%至－4.46億元。同期，公牛集團的存貨也在增長。財報顯示，今年上半年，公牛集團的存貨為10.85億元，同比增加44.86%，存貨增速大於營收增速。
到今年三季度報，公牛集團第三季度業績增速降至5%，淨利潤7.85億元，同比下降1.3%。存貨方面更不容樂觀，截至三季度末，公牛集團存貨達13.99億元，較2020年末的7.88億元同比增長77.53%，較二季度末的10.85億元增長28.94%。
業績增長多隱憂
今年，公牛集團“壟斷”事件曾引發業內極大的關注，在家居圈掀起了不小的討論風波。
9月27日晚間，公牛集團公告稱，因違反《中華人民共和國反壟斷法》，被浙江省市場監督管理局處以2020年度中國境內銷售額98.27億元3%的罰款，計2.9481億元。
公告還披露，上述處罰金額佔最近一期經審計淨資產的3.23%，佔最近一期經審計淨利潤的12.74%。本次處罰預計會減少2021年利潤2.9481億元。這位公牛集團2021年業績增速又加碼了難度。
曾有業內人士對此分析稱，公牛在終端門店排除競品已經實行了很多年。 據其招股書顯示，在最核心的轉換器業務方面，公牛集團鼓勵經銷商專營專銷，即經銷商不可再售賣其他品牌的插座；牆開方面，直轄市、計劃單列市、省會城市的經銷商也均為專營專銷。
此次因壟斷被處罰，這些排除競品的行為勢必要收斂，公牛集團的業績增長或也將增加難度。除此之外，公牛集團還曾在招股書中坦言，未來國內房地產市場或相應的房屋裝修市場如出現下滑，將對相關產品的銷售產生不利影響，從而可能影響公司整體的業績增長。
數據顯示，2017年-2020年，公牛集團營業收入分別為72.4億元、90.65億元、100.4億元、100.51億元，同比增長34.91%、25.21%、10.76%和0.11%。可見自2017年房地產上漲放緩後，公牛集團的業績增速漸顯頹勢，逐年下滑。
文章來源:樂居財經