三一重工、中聯重科，連續牛了5年的工程機械龍頭，還能持續嗎？

作者：吉普賽007

高處不勝寒，工程機械連續牛了5年了，還會持續嗎？

工程機械週期性其實還是蠻強的。

2011年三一重工收入達到500億，淨利潤86億，從2012年開始就是漫漫的寒冬，直到2016年開始回暖，加上今年已經是第五個好年頭了，順週期還會繼續嗎？？？

三一重工和中聯重科都是湖南的企業，兩家在工程機械板塊打得火熱，簡單看一下2019年年報的情況。

先看混凝土機械，混凝土機械主要就是水泥泵車，就是攪拌水泥用的一種設備。中聯重科收入139億，三一232億，中聯毛利率27.41%，三一29.82%。三一是中聯的1.67倍，毛利率高2.4個百分點，三一全面佔優。

在看起重機械，起重機械這兩家主要還是汽車起重機（是不是很多人分不清楚汽車吊和輪胎吊了呢）和塔吊。中聯的收入221億，三一是140億，毛利率中聯是32.76%，三一是24.26%。中聯是三一的1.58倍，中聯毛利率高出三一8.5%個百分點，中聯全面佔優。中聯的強項是塔吊，中聯和三一的競爭主要還是汽車吊。現在三一到振華去挖了副總過來，在搞港機設備，主要是輕型的龍門吊，還有正面吊等等，但是這一塊大多被振華做爛了，估計不容易搞了。

接着看挖掘機械，這個主要就是挖掘機了，中聯都沒敢單列，估計比較歇菜，就把其他機械當做他的挖掘機吧。中聯是49億，三一是276億。中聯毛利率為22.8%，三一毛利率是38.64%。不用看了三一在挖掘機方面是全面碾壓中聯，收入是其5.63倍以上，毛利潤是其9.5倍。挖掘機哪家強？

中聯除了以上三塊還有農機設備，這個主要是併購的加拿大那家公司的，毛利率低的可憐。

三一的樁工機械和路面機械做的也還行，樁工機械收入48億毛利率高達45.4%，路面機械21.5億毛利率36.88%。

昨天還簡單看了一下資產負債表和利潤，中聯這經營水平和三一真的差的不是一點點。2019年三一的淨資產484億，中聯淨資產395億，三一的收入756億淨利112億，中聯433億收入淨利43.7億。相當於三一每1億淨資產創造的收入是中聯的1.43倍，而利潤比差值更大，三一是中聯的1.9倍。

可氣的是，中聯的這個利息費用2019年中聯是16.73億，三一是5.57億。這裏面肯定有類似金融的東西在裏面，因為中聯有金融業務。中聯好傢伙居然還有不少的信用貸款。

原來市場給了這兩家差距這麼大的估值，也不一定完全沒有道理。短線説不好那個更好，但是長線，中聯必須得加以摒棄。

現在高位，就是隨便看看。