日前，中信建投證券2020年春季投資策略會在線上舉辦，中信建投證券研究發展部行政負責人、TMT行業首席分析師武超則對近期非常熱門的“5G新基建”話題進行深入探討分析。
武超則認為，新一輪技術創新加速(網絡化-數字化、智能化)，長期趨勢確定，建議關注信息基建(5G、雲計算、安全)、5G應用(消費互聯網、雲遊戲/VR AR/高清直播 產業互聯網、雲辦公/車聯網/工業互聯網)等個股。
她還表示，新基建和老基建最終將融合在一起，投資科技不光是投資TMT公司，也可能是傳統行業能用好科技的公司，比如美團、順豐、格力、平安等優質藍籌股。
通信行業到了擇機加配的節點
2018年12月，中央經濟工作會議首次提出要加強“新基建”；2020年以來，高層再次頻繁發聲，對“新基建”給與高度關注，很多賣方研究機構近期也強烈推薦關注基建領域。
那麼，新基建和老基建到底有何區別？哪些個股值得關注，投資邏輯如何？武超則在近日的春季策略會上進行深度解析。她自2013年至2019年連續七屆獲得新財富最佳分析師通信行業第一名，並獲得了“白金分析師”的稱號，被業內稱為“通信一姐”。
先來看武超則的核心觀點：
1、新一輪技術創新加速(網絡化-數字化、智能化)，長期趨勢確定，十年為一個週期。關注方向：信息基建(5G、雲計算、安全)、5G應用(消費互聯網、雲遊戲/VR AR/高清直播 產業互聯網、雲辦公/車聯網/工業互聯網)。
2、現代ICT體系的競爭，科技競爭不可避免，政策確定性高(平衡與供應鏈體系再平衡，從賺“辛苦錢”ROE 利潤率，到“核心技術”研發投入 規模團隊等)國產化、自主可控、信息安全。
3、新基建和老基建最終將融合在一起，從互聯網 到產業 ，科技將成為標準化工具，傳統行業科技賦能龍頭值得關注。投資科技不光是投資TMT公司，也可能是傳統行業利用好科技的公司(美團、順豐、格力、平安等)。
中信建投證券通信行業首席分析師閻貴成在武超則講解的基礎上，進一步就通信新基建、科技新方向進行展開分析。不論是站在5G的角度，還是雲計算的角度，近期相關板塊明顯下跌，但是相對的確定性很高，景氣度不錯；此外，不論是雲計算還是5G領域，二季度的訂單都非常好，相信二三季度業績不錯。他認為，目前通信行業已經到了可能要擇機加配的節點，推薦劍橋科技、中天科技、亨通光電、紫光股份、中天通訊等個股。
中國5G今年將正式進入業務驅動階段
根據發改委的解釋，新基建總體分為三層，第一層為信息技術設施，包含5G、雲計算、IDC等；第二層為融合基礎設施，主要是智慧交通、智慧城市、智慧教育等，涉及新老基建如何互相銜接；第三層為創新基礎設施，對應前兩層主要是底層基礎設施，為創新提供支持。
武超則認為，就第一層而言，近兩年信息基礎設施更多體現在“雲管端”。
終端創新方面，去年以來，消費電子錶現略低於預期，但能確定今年是5G換新元年，總體上今年有上億部5G手機更新量。此外，在可穿戴設備、智能家居等方面的創新迭代也是很重要的趨勢。
在網絡建設方面，今年三大運營商總的資本開支有了10%左右的增長。測算今年可能總共建立70萬站左右的基站，但是往後延伸如果有對應5G的“殺手級”應用做出來，有可能會有對應的投資增長，而不完全是週期增長的屬性，關鍵取決於5G的應用。
武超則認為，2020年中國5G將正式進入到業務驅動階段，可以從關注通信設備、光通信、底層的光纖光纜、元器件等技術層面，升級到用這些是否能帶來傳統產業的升級，比如物聯網、車聯網等。
值得一提的是，中國的互聯網公司投資大概只相當於運營商的一半。比如，阿里巴巴接下來3年投資2000億人民幣，但這只是中國移動一年投資的規模。其實BAT很少自己直接做底層數據中心，更多是交給合作伙伴。所以在A股市場也出現了很多像萬國數據、數據港、寶信軟件、光環新網等專業公司。今年一季度供應鏈中存儲的價格上漲比較多，報表還不是特別亮眼，但總體看二三季度的業績情況會好很多。
此外，產業鏈中的光模塊相關公司也值得推薦，總體看雖然估值高，但增速還是很好，未來兩年增長很清晰確定，例如過去市場佔比比較低的劍橋科技、新易盛等公司，彈性比較大。
估值低不是買入理由，未來能爆發增長才是
就新基建和老基建如何互相銜接這一層，發改委的解釋中主要包括智慧交通、智慧城市、智慧教育等。
武超則認為，相比3G、4G更多改變生活，5G更多改變生產。例如企業從過去的網絡化和信息化逐漸走向數字化，未來走向智能化的三個階段。
在企業數字化轉型中，過去會有重複設立基礎設施的過程，雖然底層的IaaS層統一了，但是PaaS和SaaS層面還在野蠻生長，這對於大型企業是不經濟和低效率的。現在很多公司意識到了之後開始做數據治理/整合，即建立數字化中台。這就是為什麼他們認為接下來融合基礎設施一定會和傳統基建深度融合起來。
武超則認為今年是企業級Saab服務的元年，疫情進一步推動了這個進程。金融、醫療、交通、電力等行業今年增長都會比較快。
投資領域，包括ICT設備、光通信、IDC、企業級SaaS、信息安全等相關公司，部分設備商為重點推薦標的，產業長期增長邏輯確定。ICT設備領域推薦華 為、新華三、浪潮信息、中興通訊、星網鋭捷、烽火通信等；光模塊/光器件領域推薦中際旭創、新易盛、天孚通信、太辰光等。
選股邏輯是，選擇標的考慮公司需要多長時間的業績增長能夠消化掉目前的估值，或者從PEG的角度來看是否更加合理。TMT領域的估值低並不是買入的理由，而是看未來能夠看到爆發式增長。
物聯網領域哪些板塊將會崛起？
第三層是創新基礎設施，目前看在物聯網領域有一些板塊會崛起。
武超則認為，包括白電、智能安防、車聯網、工業互聯網、智慧城市等，這些領域智能終端目前的滲透率已經超過了30%，歷史上看，這是一個重要的臨界點，此時重要的應用創新會加速。
短期來看，2C場景會發展更快一些，如雲遊戲，AR、VR、超高清直播等。接下來會涉及到2B的場景如智能電網這類高可靠低時延的場景。
總體投資方面，2C領域，今年我們推薦的方向包括遊戲領域(雲遊戲)、超高清直播(在線教育、MCN)、AR/VR。2B方向包括智能製造、智能汽車、遠程醫療等。