2022-01-27國聯證券股份有限公司王曄對麥捷科技進行研究併發布了研究報告《業績預告符合預期，各業務產線穩步推進》，本報告對麥捷科技給出買入評級，當前股價為12.18元。
麥捷科技(300319)
事件：公司發佈了2021年業績預告，2021年歸母淨利潤位於2.50-3.10億元之間，
同比增速位於600.75%-768.93%之間；扣非淨利潤位於2.15-2.70億元之間，同比增速位於5005.43%-6311.47%之間。
點評：
全年業績高速增長，大客户拓展、產品結構優化引領新發展
公司2021年Q4歸母淨利潤位於0.19-0.79億元之間，去年同期歸母淨利潤約為-0.35億元。公司全年業績高速增長的主要原因是抓住被動元器件國產化機遇，拓展新的大客户，銷售規模及盈利能力同步提升。優化升級，高端電感、濾波器等產品持續放量，帶來銷售額和毛利率的進一步提升。
定增項目順利發行，電感及濾波器
2021年公司完成定增項目的發行，項目主要包括高端電感擴產項目及射頻濾波器擴產項目，達產後預計新增高端小尺寸電感器產能25億隻、LTCC射頻元器件11億隻、SAW濾波器14億隻。公司的TC-SAW和射頻模組已向下遊交付，並在2021年10月設立子公司麥捷瑞芯從事BAW濾波器研發和生產業務，研發進程有序推進，有望儘快量產。此外，公司的子公司金之川生產的電感變壓器導入光伏逆變器領域，或將長期受益於光伏行業的大規模建設。
盈利預測、估值與評級
我們預計公司2021-234元，對應、、22倍。根據分部估值法得出的公司合理市值為125.16億元，對應目標價14.66元，對應2021年歸母淨利潤的PE約為41倍。鑑於電感及濾波器國產替代長期趨勢、電感變壓器良好前景，維持“買入”評級。
風險提示
下游需求持續低迷、國產化進程不及預期、行業競爭加劇等風險。
該股最近90天內共有3家機構給出評級，買入評級1家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為20.4；證券之星估值分析工具顯示，麥捷科技（300319）好公司評級為2.5星，好價格評級為1.5星，估值綜合評級為2星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)
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