最近，“豬茅”牧原股份的煩心事有點多。
12月15日晚間，牧原股份發佈公告稱，評級機構中誠信下調公司的評級展望至負面。
下調的直接原因是，牧原旗下32家子公司商票逾期，涉及逾期商票金額6947.14萬元。
牧原股份的三季報顯示，公司第三季度虧損了8.22億元。二級市場上，牧原股份的股價較年初的最高點已跌去近一半。
豬週期低谷，養豬企業的日子都不好過。機構預計，明年將迎來豬週期拐點，屆時牧原的股價能夠收復失地嗎？
旗下32家子公司商票逾期
12月15日，牧原股份發佈公告稱，公司共有32家子公司出現商業承兑匯票付款逾期，涉及逾期商票金額6947.14萬元。
評級機構中誠信國際認為，這反映出牧原在商票管理等內控制度上有待提高，決定將其評級展望由穩定調整為負面，維持其AA+的主體信用等級；維持“19牧原01”“20牧原MTN001”“20牧原MTN002”和“牧原轉債”AA+的債項信用等級。
對此，牧原股份解釋稱，由於週期下行，生豬養殖行業財務指標普遍惡化，評級被下調、被評級機構關注情況較為普遍。
目前公司經營情況正常，此次評級展望調整不會對公司的經營環境、償債能力產生影響。
申萬宏源首席市場專家桂浩明對中國財富表示：“商票違約事件反映了牧原在現金管理上存在問題，這背後也跟企業前一段時間擴張過快有關。在豬肉價格出現大幅下調的情況下，牧原仍繼續高強度地擴張規模，很可能會帶來一些不理想的效果。公司發展還是應該張弛有度。”
財經評論員郭施亮認為，中誠信國際下調牧原股份的評級，反映出市場擔心牧原前期的擴張速度過快，在極端豬週期下，債務壓力驟增，商票逾期可能成為引發企業資金鍊風險的催化劑。
為了安撫投資者，牧原股份表示，未來將繼續專注主業，持續降本增效，提升公司盈利能力，同時表示將採取加強商票管理、保障存續債券兑付等應對措施。
近三年來首次出現季度虧損
牧原股份的三季報顯示，前三季度公司實現歸母淨利潤為87.04億元，同比下滑58.53%。第三季度公司實現歸母淨利潤虧損8.22億元，同比下降108.05%。
這也是該公司自2019年第二季度以來，首次出現的季度虧損。
令人擔憂的還有公司在二級市場的表現。
今年初，牧原股份曾創下91.3元/股（前復權）的高點，但之後就一路下跌。截至12月16日收盤，牧原股份報47.75元/股，股價較年初接近腰斬，市值超2500億元。
郭施亮認為，牧原的股價腰斬已經在一定程度上反映出市場的悲觀預期。“豬週期下的豬價大幅下跌，已經超出了市場預期。即使是成本控制能力較強的豬企，也面臨着不少衝擊和壓力。此外，牧原前期過快擴張的操作，增加了虧損的風險，在募資需求升温背景下，更考驗着企業的資金鍊狀況。”
桂浩明表示：“在年初牧原股價創新高的時候，也有人曾經質疑，在豬肉價格普遍回調情況下，牧原為什麼還能持有這麼高的收益。這個疑問到現在也沒有得到非常理想的解釋，這也是導致其股價快速下滑的一個原因。”
豬價回暖，股價還能起飛嗎？
近期，國內生豬市場出現了一定的回暖。
據搜豬網統計數據，11月生豬出欄均價從月初的16.04元/公斤反彈至月末的17.89元/公斤，漲幅11.53%。近期，豬價累計漲幅達到74.09%。
牧原股份的銷售數據顯示，11月份，公司銷售生豬387.4萬頭，銷售收入67.67億元；公司商品豬銷售均價15.96元/公斤，比10月份上升34.34%。
中金公司研報指出，本輪豬週期大概率在2022年二季度末逐步走出。
“二師兄”漲價了，公司的股價明年有沒有收復失地的可能?
桂浩明認為，牧原股份更大的問題，在於本身的財務誠信。“這次商票違約事件，反映出很多人可能對其財務數據還有一定的懷疑。只有消除投資者的懷疑，股價才能真正上去，牧原在這方面還有很多工作要做。”
郭施亮説：“假如明年豬價開始觸底回升，並快速回歸至豬企成本線之上，那麼牧原等豬企的問題會得到有效緩解。”
目前，豬企虧損已經成為一種共性現象，豬價走勢影響到豬企的資金鍊以及經營狀況。在市場極度悲觀之際，或許就是行業的階段性底部。
（提示：以上信息僅供參考。市場有風險，投資需謹慎。）