提升市場活躍度,須從基本面與技術面着手

日前,金融委召開會議,指出要發揮好資本市場的樞紐作用,不斷強化基礎性制度建設,堅決打擊各種造假和欺詐行為,放鬆和取消不適應發展需要的管制,提升市場活躍度。個人以為,提升市場活躍度,需要從上市公司的基本面,以及市場監管的技術面着手。

提升市場活躍度,須從基本面與技術面着手

2020年註定將是不平凡的一年。受新冠肺炎疫情的影響,A股鼠年第一個交易日就砸出“黃金坑”,歐美股市更是風聲鶴唳。而且,新冠肺炎疫情對於上市公司的復工復產、業績等多方面都有所波及。也正是在此背景下,央行罕見地多次降準,多部門聯手出台政策對實體經濟與資本市場提供支持。

總體而言,此次金融委會議對於資本市場的定調主要體現在制度建設、市場監管以及市場交投上。客觀上講,這也是資本市場自誕生以來所面臨的問題。

制度建設存在短板,已是老生常談的話題了。無獨有偶,在近日發佈的《中共中央 國務院關於構建更加完善的要素市場化配置體制機制的意見》中,也明確提出要“制定出台完善股票市場基礎制度的意見”,可見,完善資本市場的制度建設,從上到下已經形成了共識。實際上,沒有完善的制度建設,既影響到資本市場的長遠發展與長治久安,又會波及到投資者的保護問題。因此,這一短板需要早日彌補。

市場監管方面,既要放松管制,對於違規違法行為也需要進行嚴厲打擊。放松管制主要從各種條條框框着手,但放松管制並不意味着放任不管。比如前不久證監會對上市公司再融資進行的鬆綁,還有此前的對併購重組的鬆綁,都是從市場出發的放松管制行為。而對於違規違法行為,毫無疑問需要從重從嚴進行處罰,以大幅提高違規成本。

至於A股市場活躍度方面,則呈現出明顯的特性。股市低迷時,市場活躍度明顯降低,成交同樣低迷。而當股市行情啓動後,市場活躍度提升,成交量也明顯放大。比如去年股市表現不佳,滬深股市單個交易日成交不到3000億元的比比皆是;但今年則明顯不一樣,持續超過萬億的成交量交易日成為常態。

此次金融委提出要提升市場活躍度,個人以為可從基本面與技術面着手,如此或才可達到目的。

基本面重在提升上市公司的質量。客觀地説,歷經多年的發展,雖然掛牌的上市公司已達3700多家,規模位居全球前列,但A股上市公司的質量整體上差強人意。藍籌股、白馬股等上市公司佔比較低,更多的則是質地平平,或業績非常一般的上市公司。而且,A股中還不乏通過包裝粉飾等方式“躋身”於資本市場的上市公司。這也導致A股上市公司回報投資者能力較弱,造成市場熱衷於投機的局面。

上市公司質量才是資本市場發展的根本,也是市場活躍度的基礎。沒有質量作為後盾,必然導致市場投機活躍,但如此活躍,卻隱藏着巨大的風險。

技術面上主要涉及兩個方面,其一是取消印花税。每年投資者繳納的證券交易印花税不同,也與市場行情緊密掛鈎,但與新股IPO一樣,證券交易印花税也是一種抽血行為,會對市場資金面產生影響。在證券交易步入電子化時代後,仍然需要繳納印花税顯然是值得商榷的。取消印花税其實也早已成為市場的一大呼聲。

其二,可試點T 0迴轉交易。目前T 1交易制度,主要目的是防範市場風險。總體上看,T 0迴轉交易在整個A股推行的條件還不成熟,但可以在科創板進行試點。T 0迴轉交易對於提高市場的成交量,對於提升市場活躍度等方面助力作用將是非常明顯的。

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