北向資金歸來！又是單日爆買近百億，什麼信號？這一調整或是主因，基金也在加緊調倉換股，風格變了？

北向資金又回來了！

9月18日，北向資金持續流入A股市場，午後淨買入開始加速，截止收盤，全天淨流入94.74億。當然，A股也迎來一根大陽線，滬指收漲2.07%再度站上3300點，深成指上漲1.77%，創業板上漲1.52%。

統計發現，北向資金已連續4日淨流入，淨流入額分別為33.21億元、7.42億元、4.39億元、94.74億元，連續四日合計約140億元。市場人士認為，北向資金連續淨買入或在於結構性調整，買入前期跌幅較大以及倉位較低但在近期開始領先的週期板塊，但週五北向資金爆買或與富時羅素指數調整生效的指數基金有關。

因此，北向資金的連續淨買入或在於調倉，與市場上漲空間並無太大的關聯。東吳證券首席經濟學家陳李認為，接下來A股的股票上漲空間並不大，依賴估值提升的行情已步入中後期。有多位基金經理指出，儘管自9月以來股市經過了一段時間的下跌，但風險釋放還不夠充分，如果經濟復甦很弱，那麼權益市場的美好時光面臨較大的調整風險，因此風險控制和結構性選擇變得十分重要。

北向資金連續四日掃貨到底圖啥

9月18日，北向資金再次出現近百億規模得掃貨，全天淨流入94.74億。個股方面，中國平安淨買入11.57億，萬科Ａ淨買入6.36億，立訊精密淨買入5.45億，中國建築淨買入4.49億。

據wind統計，北向資金本週累計成交超過4600億。統計發現，北向資金已連續4日淨流入，淨流入額分別為33.21億元、7.42億元、4.39億元、94.74億元，連續四日合計約140億元。

從北向資金的流向看，科技與工程機械、汽車等週期板塊成為北向資金的主要買入對象，這與A股市場最近的資金走向和持倉偏好也大致趨同。自9月中旬以來，偏週期的公募基金產品在業績排行榜上已經開始霸屏。顯著具有周期特點的一批基金業紛紛進入基金排行榜，顯示出資金在A股的流向已顯著具有風格變化的特點。

Wind數據顯示，廣發高端製造基金、長城環保主題基金已成為今年以來、最近一年以來業績表現最好的兩隻基金，截止2020年9月18日，廣發高端製造基金、長城環保主題基金年內收益率分別高達96.20%、94.55%，從最近12個月的角度看，長城環保主題基金的收益率高達127%、廣發高端製造基金收益率為122%。從上述兩隻基金的持倉看，廣發高端製造基金、長城環保主題基金都具有偏週期的特點。

顯著具有周期特點的農業匯理工業4.0基金、諾德週期策略基金業紛紛進入基金排行榜，顯示出資金在A股的流向已顯著具有風格變化的特點。

跌下去的科技股就是好的科技股？

週期與消費，在調整行情中呈現的一低一高的現象，也給了許多基金高賣低吸的調倉機會。

券商中國記者獲悉，有公募基金經理降低了對白酒股的持倉，在減持後逢低加倉了前期調整較大的科技股，同時順勢增持了最近已開始作為資金熱點的工程機械和新能源汽車等板塊的個股。

“科技股雖然爭議很多，但是一旦調整下來，又會成為沒有爭議的調倉受益對象。”一位公轉私的基金經理也向券商中國記者透露，最近也在淡化組合中白酒股比重，乘白酒股在市場調整中跌幅較小，可以順勢高位減持。

數據也顯示，前期調整較大的半導體板塊顯著成為機構資金掃貨的對象，資金也正在借道半導體ETF殺入市場，截止目前，國泰CES半導體芯片ETF9月以來新增份額高達60億份，華夏國證半導體芯片ETF也新增份額25億份。

券商中國從知情人士處獲悉，華南地區一隻規模超過百億的偏股型基金，雖然因為重倉半導體股票，在本輪市場下跌中淨值受損，但在最近這段時間，這隻超大型基金持續獲得資金的淨申購，顯示出A股投資者依然認同科技股的整體趨勢，顯示出此類重倉半導體的基金產品，淨值一旦有較大幅度下跌，就往往容易成為資金抄底對象。

諾德基金應穎表示，從資金流向看，相對關注消費電子、新能源、通用機械以及與出口需求相關的可選消費。

顯然，前期市場科技股調整幅度大、機械、汽車、新能源等週期板塊風格開始活躍，成為北向資金淨買入A股的一大因素。但尾盤最後三分鐘超百億資金買入的現象，盤面或與事件驅動因素相關。

爆買不等於A股又將迎來美好時光

有市場人士認為，事件驅動因素或是富時羅素指數調整將於9月18日收盤後（9月21日開盤前）的正式生效。北上資金會在週五尾盤前強制買入涉及的150只個股。其中大盤A股共12只，中盤A股19只，小盤A股114只，以及微盤A股5只。

中泰國際策略的一位分析師指出，9月18日的尾市是被動指數基金的資金買入配置，指數基金都採取MOC（mark to close）策略，使交易價格儘可能接近收市價，達至最少的追蹤誤差，這樣才能更好地跟蹤相關指數。

根據券商中國此前的報道，國際指數編制公司富時羅素公佈的旗艦指數2020年8月的季度審議結果，富時羅素的旗艦指數“富時全球股票指數系列”將總共新納入150只中國A股，其中包括12只大盤A股，19只中盤A股，114只小盤A股和5只微盤A股，本次指數調整將在9月18日收盤後正式生效。

不過，大多數機構認為外資大規模北向的可能性並不大，A股市場短期大幅上漲概率較小。

東吳證券首席經濟學家陳李認為，接下來A股的股票上漲空間並不大，依賴估值提升的行情已步入中後期，業績推動的行情若隱若現。建議投資者放低盈利預期，配置一些估值合理，業績在未來2-3個季度持續上升的行業。

招商證券指出，A股將逐步從流動性驅動到經濟基本面驅動”的邏輯。微觀增量資金較前期明顯放緩，中報業績顯示企業盈利加速改善，投資者仍在業績超預期的領域加大布局力度。

九泰基金袁多武強調，權益市場核心品種的估值較高，儘管自9月以來股市經過了一段時間的下跌，但風險釋放還不夠充分。權益市場的表現取決於經濟復甦的強度，如果經濟復甦很弱，那麼權益市場的美好時光可能會很短暫，面臨較大的調整風險，因此風險控制和結構性選擇變得十分重要。

上述基金經理強調，單純依靠持續估值提升的宏觀環境大概率已不存在了，更多是走向業績驅動，預計價值股會有更好的相對錶現，相對錶現的程度取決於經濟復甦強度。同時，新興成長更應關注防範風險，更加註重阿爾法而不是貝塔。

“由於流動性溢價帶來的估值提升可能會在下半年有所回落，那麼逐季業績能否兑現、甚至超預期，在當前位置對於增強持股信心有極大的意義。” 諾德基金應穎認為，個股資金關注度相對較高的品種，也往往是基本面存在較高預期差，或者逐季業績端有望放量的標的。

總的來説，越來越多的基金經理認為，接下來的投資機會將與個股業績掛鈎，尤其是超預期的業績，因為許多個股的估值已不便宜，這實際上增加了今年第四季度的投資難度。

來源：券商中國