控股股東是大客户，保薦機構中信證券子公司突擊入股，有研硅IPO前景即將揭曉
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6月28日，有研半導體硅材料股份公司（下稱“有研硅”）將科創板IPO（首次公開發行股票）上會，接受上市委的審議。
值得一提的是，有研硅的控股股東是公司前五大客户。另外，有研硅此次IPO的保薦機構全資子公司突擊入股了有研硅。
來源：公司官網
控股股東是前五大客户
據悉，有研硅主要從事半導體硅材料的研發、生產和銷售，主要產品包括半導體硅拋光片、刻蝕設備用硅材料、半導體區熔硅單晶等，主要用於分立器件、功率器件、集成電路、刻蝕設備用硅部件等的製造，並應用於汽車電子、工業電子、航空航天等領域。
資料顯示，有研硅起源於有研集團（原北京有色金屬研究總院）半導體硅材料研究室，自上世紀50年代開始進行半導體硅材料研究，是國內最早從事半導體硅材料研製的單位之一。
2018年，有研集團會議同意有研硅改制方案，批准有研硅由國有資本控股公司改製為非國有資本控股公司。有研硅的實控人也變更為方永義。
截至上會稿簽署日，方永義過RS Technologies控制有研硅69.78%的股權。有研硅控股股東RS Technologies系一家在東京證券交易所掛牌交易的上市公司。
值得一提的是，RS Technologies 存在被日本金融廳處以行政罰款的行為，罰款金額 600 萬日元，具體原因為RS Technologies 於2015年因被第三方欺騙而參與虛構交易，並因該交易為虛構而在有價證券報告中產生了虛假記載。
另外，RS Technologies在2020年和2021年均為有研硅第四大客户，相關金額分別為5317.81萬元和7759.45萬元，佔營業收入的比重分別為10.04%和8.98%。
前五大客户摘要，數據來源：上會稿
整體來看，2018年至2021年，有研硅的營業收入分別為6.96億元、6.25億元、5.3億元、8.64億元，歸母淨利潤分別為1.48億元、1.25億元、1.14億元、1.48億元。
可以看出，有研硅2018年至2020年營業收入和歸母淨利潤均持續下降。對此，有研硅在上會稿中表示，2019年下降的主要原因為受宏觀經濟下行影響，行業景氣度下滑，銷售規模有所下降。2020年下降的主要原因為公司將主要生產基地由北京搬遷至山東德州。
關於2021年業績，有研硅則在上會稿中表示，2021年度，山東德州生產基地投產和產能爬坡，產能利用率逐步提高，全年業務規模較2020年增加22.91%，變動趨勢與同行業公司一致，但增幅相對較小，主要是由於2021年半導體下游需求旺盛、硅材料市場持續繁榮，公司產能爬坡、產品認證仍需經過一定時間所致。
保薦機構全資子公司突擊入股
資料顯示，在摩爾定律的影響下，半導體硅片正在不斷向大尺寸的方向發展。硅片尺寸越大，在單片硅片上製造的芯片數量就越多，單位芯片的成本隨之降低。同時，在圓形的硅片上製造矩形的芯片會使硅片邊緣處的一些區域無法被利用，必然會浪費部分硅片。硅片的尺寸越大，相對而言硅片邊緣的損失會越小，有利於進一步降低芯片的成本。
例如，在同樣的工藝條件下，12英寸硅片的可使用面積超過8英寸硅片的兩倍以上，可使用率（衡量單位晶圓可生產的芯片數量的指標）是8英寸硅片的2.5倍左右。半導體硅片尺寸越大，對半導體硅片的生產技術、設備、材料、工藝的要求越高。
不同尺寸硅片摘要，數據來源：半導體行業觀察、中信證券研究部
有研硅目前半導體硅拋光片產品以生產8英寸及以下尺寸為主。
有研硅在上會稿中表示，由於高性能計算機、手機及存儲器技術進步，先進製程硅片需求迅速增長，促使12英寸硅片產品出貨量大幅增加，2021年全球8英寸和12英寸硅片市場出貨面積佔比分別為25%及69%左右，12英寸硅片產品在全球硅片市場出貨面積及銷售額的佔比逐步提升，從而導致8英寸硅片市場佔比相對減少。同時若 12 英寸硅片下游晶圓廠對設施設備、產線設計、產品工藝研究等進行調整和重新投資，從而導致12英寸晶圓向8英寸晶圓應用領域滲透，則12英寸硅片可能對8英寸硅片形成逐步替代，從而導致8英寸產品市場佔比進一步下降。
關於12英寸硅片，有研硅則在上會稿中表示，鑑於12英寸硅片項目研發不確定性高、市場導入週期長、技術更新迭代快且所需資金投入量大，公司尚不具備獨立發展12英寸硅片的能力，因此以參股公司山東有研艾斯的方式佈局12英寸硅片業務，未自主研發12英寸硅片。
此次科創板IPO，有研硅擬募集資金10億元，其中投入金額最多的募投項目為集成電路用8英寸硅片擴產項目。有研硅擬公開發行不超過1.87億股，佔發行後總股份的15.00%。以此計算，有研硅達到擬募資目標時的估值為66.67億元。
值得一提的是，有研硅此次科創板IPO的保薦機構為中信證券，雙方於2021年7月5日簽署上市輔導協議。2021年6月，中信證券全資子公司中證投資以4500萬元對有研硅進行增資，獲得有研硅1.27%的股份。
考慮稀釋作用後，如果有研硅成功上市並達到募資目標，則中證投資持有股份的估值為7200萬元，增值了2700萬元，增值率為60%。
需要指出的是，中證投資此次增資屬於“突擊入股”。
證監會及滬深交易所2021年2月5日發佈公告， 申報前12個月內產生的新股東將被認定為突擊入股，且上述新增股東應當承諾所持新增股份自取得之日起36個月內不得轉讓。由於有研硅科創板IPO的受理時間為2021年12月，相較中證投資增資時僅過去6個月左右。
突擊入股認定摘要，數據來源：交易所
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記者 鄒煦晨
版式 褚念穎
編輯 吳鳴洲
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