大A股優質股時代要來了？螞蟻上市能引來更多金鳳凰嗎？

最近一段時間，中國大A股可謂是市場風起雲湧，科創板、創業板的各類改革步步推進，讓大家看到了整個資本市場巨大的市場活力，而今天證監會同意螞蟻集團科創板上市的消息更是引發了整個資本市場的廣泛關注，大家都在問螞蟻集團的上市會給A股開啓優質股時代嗎？

一、A股的歷史與螞蟻的上市

我們把時間線拉到1990年，改革開放的春風剛剛吹遍中國大地，中國企業還在改革中踟躕不前的時候，證券市場開始出現，只是當時的A股依然是一個摸着石頭過河的市場，早期上市的公司只有滬指的老八股和深指的老五股，在1990到2000 年的時代中，整個新股發行都採用了審批制的制度設計，在這個制度設計中，是交易所把發行規模做一個測算，然後在分配給各個省份，由各省決定上市名額和上市發行規模。所以，一度在中國資本市場上形成了以困難企業和國有企業的格局，以至於在相當長的一段時間內，A股都真正缺乏良好的標的，直到2000年以後，IPO先後實行了核准制與詢價制才解決了這個問題。

但是，A股所使用的保薦制來推動資本市場上市，我們看到整個A股都形成了以傳統企業為核心的資本市場投資標的，再加上從1990年上交所成立以來，截至目前，A股存量股達到4021只，但30年間退市股僅百餘隻，退市率為3%，退市率不足和傳統企業為核心，讓整個A股市場上缺乏新經濟企業的代表，雖然有了創業板卻在相當長的時間內沒能形成類似於美國納斯達克這樣的科技股核心的市場主體。

根據公開市場數據，對比美股和A股我們就可以發現，在兩個國家資本市場之中，科技股等新興產業股票的市值佔比中，美股超過了A股兩倍。再看個股之中，美國市值前十公司以互聯網科技企業為主，A股市值前十公司多為銀行、白酒行業。有人打比方，A股似乎像一個成熟的中年人，但也少了一股衝勁，有股民戲稱為“矮股”。而以FAAMG為代表的美國科技龍頭股，是過去幾年股市騰飛的壓艙石、發動機，如今又出現了特斯拉這樣的高科技公司。

而這一切直到今年才出現了根本性的改變，伴隨着科創板的推進和創業板的改革，我們看到了一個有利於中國資本市場新經濟公司體系的出現，8月25日中國最有名的互聯網獨角獸企業螞蟻集團IPO獲得受理，9月螞蟻集團就迅速過會，今天正式通過證監會同意註冊。螞蟻集團的上市意味着中國A股終於出現了一個新興科技企業的代表，而螞蟻上市能形成了集聚效應吸引更多的金鳳凰嗎？

二、螞蟻上市到底意味着什麼？

此次螞蟻的上市對於整個中國資本市場來説有着非常顯著的積極意義，可以説是一次巨大的市場創新，其意義主要在以下幾個方面：

首先，形成了大陸資本市場全面擁抱新興科技產業的格局。科技產業已經成為驅動資本市場發展的基礎，歷史告訴我們誰積極擁抱科技產業誰就有可能在資本市場的發展上獲取先機，最積極的一個例子就是港交所的全面擁抱科技股戰略，2018年由於長期集中於房地產傳統市場而顯得有些沒落的港股在李小加的帶領下全面轉型，2018年，港交所發佈IPO新規，首次允許無收入的生物科技公司及採用不同投票權架構的新經濟公司上市。雖然，港股的轉型引發了整個市場的質疑，然而事實勝於雄辯，據恆生指數公司統計，從2017年至2020年6月底，在香港上市的科技公司數量從137家增至163家；市值佔港股總市值的比重從14.6%增至33.2%；總成交額佔比從16.3%提升至27.6%。2018年以來，阿里、京東、美團等科技企業相繼赴港上市，港股改變了依靠地產、能源等產業的狀態，有望助推香港交易所再度擠身IPO全球三甲。港股用自己的例證告訴我們，擁抱科技股不僅不會水土不服，甚至會形成壓縮餅乾式地快速增長，所以A股全面科技化其實不僅意義重大，更是道路光明，而螞蟻的上市則成為了這場變革的第一槍，而正所謂種下梧桐樹引來金鳳凰，螞蟻上市很有可能帶動科技股上市的集聚效應，推動類似於京東數科等優質科技企業的上市，從而實現中國資本市場改革的全新動能。

其次，A股本身的改革將會在螞蟻身上實現一次大練兵。其實，科技化轉型已經是大陸資本市場變革的主旋律，在這樣的情況下我們看到了國家的積極努力與進取，2018年下半年，史上最嚴退市新規出台，2019年上半年科創板推出，2020年創業板改革落地，國家一方面在給科技股市場提供製度保障和基礎準備，另一方面也在不斷為中長期價值營造良好的氛圍，6月份，上證指數進行了近30年來的首次修訂，中證指數公司也發佈科創50指數，這些變化正在為價值投資鋪平障礙。在萬事俱備的情況下，這些制度安排和制度設計到底好不好用？其實每個人都沒有底，在這樣的情況下，螞蟻集團的上市可以説是一次真正的實戰演練，為驗證中國資本市場這段時間的市場改革提供了良好的例證。可以説，螞蟻的上市給中國的新興科技企業們打了一個版，更為後來者提供了難得的借鑑案例。

第三，中國科技股的未來到底該怎麼看？這次螞蟻的上市可以説是萬眾矚目，不過從目前的推進來看，螞蟻的優質和監管層的勢在必得是交相呼應，在這樣的情況下，中國資本市場的變化可謂喜人，未來我們有充分的理由相信，類似於螞蟻這樣的高科技成長性公司會越來越多的選擇內地資本市場上市。而從螞蟻戰略配售也能夠看出，內地資本市場的科技股價值也正在被更多的大型機構投資者看重，此次螞蟻戰略配售出現的從大型公募基金到國際主權基金的積極參與都體現出了整個市場的驅動力。所以，我們有理由相信，越來越多的長期機構投資者資金會隨着螞蟻這類的優質科技股湧入市場，這些穩定的資金將會有可能改變當前A股資本市場的散户格局，真正推動資本市場的成熟化發展。

當良好的規則已經確定，優質的標的正在集中，穩定的機構投資者大量進入，在這樣的情況下A股的春天還會遠嗎？