2020年以來，抱團股持續新高，對此國泰君安證券搭建中國版漂亮50名單，認為當前中國版漂亮50與美股漂亮50“高潮”階段相近，抱團行情短期難瓦解但已有泡沫風險。
中國版漂亮50有哪些？
2020年7月上證綜指突破3300點後，持續在3100-3500區間震盪至年底。震盪行情中，抱團龍頭股卻持續創新高。為研究機構抱團優質龍頭股現象，國泰君安參照美股漂亮50，站在2020年中構建中國版漂亮50名單：
1)2019年營業收入在申萬二級行業中排名前5；
2)2018年1月至2020年7月漲幅在30%以上，2019年1月至2020年7月漲幅在40%以上；
3)截至2020年6月底，在北上資金與公募基金合計持股排名前200之內；
中國版漂亮50當下處於什麼階段？
與美股漂亮50相似，盈利所帶來的確定性溢價是中國版漂亮50崛起的本質原因。對比當前經濟、驅動力、市場表現等因素，當前中國版漂亮50與美股漂亮50“高潮”階段相近。
聚焦市場關注的龍頭估值問題，中國版漂亮50與美股漂亮50一樣具有高估值特徵。結合橫向與縱向比較，中國版漂亮50目前的估值已經在歷史極高位，估值包含的盈利預期已高。但當前中國版漂亮50估值的不斷攀升仍有其基本面基礎，中國版漂亮50估值泡沫未到最嚴峻之時。
行情還能持續多久？國泰君安認為無風險利率承壓與盈利優勢重心轉移之下，2021Q1後龍頭抱團股相對收益將遇階段性擾動並現分化。無風險利率是下一階段抱團行情階段性擾動的核心驅動，需緊盯一季末貨幣政策的拐點節奏。
盈利方面，隨着盈利重心從確定性轉向彈性，中盤股更具盈利彈性優勢。2020年報已展現新線索――盈利增速與市值呈倒U型關係，500~800億市值中盤股盈利改善動能強勁，中盤較抱團龍頭股更具盈利彈性優勢。
風險偏好方面，拜登稱中國為“最嚴峻的競爭對手”，中美關係不確定性仍存，風險偏好短期內難有較大邊際變化。當下需重視50之外的新選擇，積極佈局中盤藍籌組合。
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來源：綜合同花順等