三大股指連續五週下跌！美聯儲持續加息，美國已有陷入滯脹跡象

5月首個交易周，美國股市波動明顯。上週三，美聯儲主席鮑威爾排除了更大幅度加息的可能性。受此影響，當日標普500指數和道瓊斯工業平均指數創下自2020年以來最大單日漲幅。然而週四，美國三大股指全線暴跌，將前一交易日的漲幅盡數抹去。過去一週，標普500指數累跌0.21%，納斯達克綜合指數累跌1.54%，均為連續第五週下跌；道瓊斯工業平均指數累跌0.24%，為連續第六週下跌。

西南財經大學全球金融戰略實驗室主任方明告訴21世紀經濟報道記者，5月及未來一段時間，美國股市將保持下跌態勢。具體來看，美聯儲加息和退出定量寬鬆貨幣政策將導致金融機構持有的大量債券的公允值顯著下降，加之股票和相關基金的下跌，金融機構盈利將大幅下降，從而引發金融板塊的顯著下跌。

上海證券研究所固收首席分析師鄭嘉偉對21世紀經濟報道記者稱，考慮到美聯儲加息的節奏和幅度，5月美股將保持震盪態勢，估值較高的相關科技股存在調整壓力，抗通脹能力較強、有較好盈利空間的石油股和消費股則表現更佳。

上週三，美聯儲宣佈上調聯邦基金利率目標區間50個基點至0.75%-1.00%，符合市場預期。未來，美聯儲加息節奏和幅度如何呢？

鄭嘉偉告訴記者，美聯儲加息路徑會根據經濟基本面和就業數據以及資本市場表現進行調整，目前主要是針對通脹的靜態加息路徑。未來，一旦通脹下降，資本市場和經濟基本面出現較大調整，美聯儲大概率放緩加息步伐。

他指出，FOMC發佈點陣圖顯示，參考上一輪格林斯潘美聯儲加息步伐，此輪美聯儲加息軌跡比過去幾輪更為激進，未來在高通脹背景下，美聯儲大概率6月將基準利率上調50個基點，隨後根據核心通脹的變化每個季度上調25個基點，2022年年末前將聯邦基金利率回升至1.75%-2%，2023年將聯邦基金利率回升至2.8%中樞水平。“這也就意味着未來1年-2年美聯儲仍存在加息200個基點的空間。”

方明則表示，美聯儲仍將持續加息，在6月和7月的貨幣政策會議上可能分別加息50個基點，利率達到1.75%-2%；在9月、11月、12月的貨幣政策會議上可能會視情況加息或暫停加息，即使加息，每次加息幅度可能降至25個基點，加息次數可能共1-2次。

本週，美國4月CPI將公佈，市場預計4月CPI將達8.2%，低於前值8.5%。當前，在美國通脹高企、美聯儲收緊貨幣政策的背景下，美國經濟走勢如何？

方明告訴記者，從數據來看，美國已有陷入滯脹的跡象，在美國經濟出現衰退跡象的同時物價仍然保持高位。

他解釋，美國經濟面臨較大壓力。根據美國經濟分析局公佈的數據，2022年一季度美國GDP同比增長3.6%（未季調增長4.3%）。但需要注意的是，在遭受新冠疫情衝擊的背景下，2021年第一季度美國GDP同比只增長了0.5%（未季調增長0.3%）。而如果從環比數據來看，2022年第一季度美國GDP環比年化下降1.4%，2021年第四季度環比年化增長6.3%。“美國經濟萎縮受到疲軟的私人庫存投資、出口下降以及聯邦、州、地方政府支出下滑等因素影響。”

物價方面，方明指出，2022年第一季度美國國內總購買量的價格指數上升7.8%，高於去年第四季度的7%；私人消費價格指數上升7%，高於去年第四季度的6.4%；剔除食品和能源價格後，核心私人消費價格指數上升5.2%，高於去年第四季度的5%。此外，自2021年12月至2022年3月，美國PPI從15.1%升至17.9%，CPI從7%上升至8.5%。“短期內，美國物價預計保持在高位。”方明説。

鄭嘉偉則表示，在美國高通脹水平以及美聯儲的加息縮表預期之下，美債長端利率快速上行，10年期美債收益率突破3%，對於美國風險資產而言整體承壓，對美國經濟的負面影響也將逐步顯現。多方因素疊加下，2023年一季度美國經濟增速預計下調至2%左右。

5月9日（週一）：美國3月批發庫存月率；墨西哥4月消費者價格指數；中國4月貿易帳；法國3月貿易帳；日本央行公佈3月貨幣政策會議紀要。

5月10日（週二）：美國4月NFIB小型企業信心指數；歐元區和德國ZEW經濟景氣指數；英國4月BRC零售銷售監控數據年率。

5月11日（週三）：美國4月核心通脹年率、月率；美國、中國、德國4月CPI年率、月率；澳大利亞5月westpac消費者信心指數；美國EIA公佈月度短期能源展望報告。

5月12日（週四）：美國4月PPI月率；英國2022年第一季度GDP年率初值；中國4月新增人民幣貸款。

5月13日（週五）：美國5月密歇根大學消費者信心指數初值；歐元區3月工業產出月率；法國4月CPI年率、月率；中國4月外國直接投資年率。

來源：21世紀經濟報道