“各種茅”調整到位了嗎？去年股基冠軍忍不住發聲了……

春節後，“各種茅”出現快速下調，白酒等機構扎堆的板塊大幅下挫。Wind數據顯示，2月18日至3月12日，茅指數從歷史高點滑落，區間跌幅接近19%，申萬食品飲料指數跌幅更超過22%，醫藥生物、家用電器等板塊跌幅也超過10%。

不過，近幾日出現了小幅反彈，以機構重倉風向之一的貴州茅台為例，3月10日、3月11日，該股分別上漲1.7%、3.96%，3月12日再度高開低走，收跌1.07%。

機構扎堆行業到底調整完了嗎？

去年股基冠軍陸彬認為，一些熱門板塊的估值風險在短期內得到了大量的釋放，但即便某些龍頭股票目前投資吸引力仍較為有限，反而在高估值核心資產以外的行業和個股裏，更能找到基本面更好，估值更便宜的投資機會，新的結構性牛市主線可能是“碳中和”。

去年股基冠軍怎麼看

機構重倉股的大幅調整之下，大多權益類基金都未能倖免遇難。Wind數據顯示，截至3月12日，牛年來除偏股混合、靈活配置混合、平衡混合及股票型基金的平均淨值跌幅為10%，逾九成產品虧損，跌幅最大的超過25%。

多名基金經理認為，從估值來看，“各種茅”的調整是否已經到位還需後市繼續觀察，未來投資還需多一些謹慎，但總體來看，未來市場仍具有不錯的結構性機會。

“春節前基於對全球利率持續上行和春節後爆款基金邊際減弱的判斷，我們認為春節後以‘茅指數’為代表的高估值核心資產可能會面臨比較大的拐點。但是，到目前為止，我們並沒有看到金融的反身性，系統性風險並不大。”去年股票型基金冠軍陸彬説。

陸彬認為，後市或不會再有大的系統性回撤，當前市場結構性機會較多，此時應該去主動承擔風險，同時享受可能獲得的潛在收益。他直言，在近期市場大幅回調的過程中，其基金產品已按照這個思路調整組合，通過增加組合貝塔，去主動地承擔這些風險。

“儘管市場最近幾周持續調整，悲觀情緒較為嚴重，但是我們並不認為今年是熊市。自2021年3月份往後，結構性機會較多，這一輪調整或許會開啓新一輪的結構性牛市。”他説。

不過，儘管一些核心資產在大跌後出現小幅反彈，但對此他並沒有那麼樂觀。年初起，陸彬就已多次對媒體表示，過去幾年表現好的部分行業在今年疫情控制和利率上行的宏觀環境下，將會受到估值的挑戰。如今，儘管這些行業的估值在一個月的時間裏面回調了20%至30%，估值風險在短期內得到了大量的釋放，且一些龍頭股票跌了30%至40%，他卻依然認為，這類標的目前的投資吸引力較為有限。

“之後這些公司的估值調整可能要用時間來完成，其中質地特別好的公司，可以用業績增長來消化估值。其實，在高估值核心資產以外的行業和個股裏，我們更能找到基本面更好，估值更便宜的投資機會。”他説。

基金經理聚焦“碳中和”主線

近期，兩會熱點“碳中和”所藴含的機會已被越來越多的基金經理所重視。陸彬表示，新的結構性牛市主線可能就是“碳中和”。在最近市場調整的背景下，“碳中和”概念表現強勢，本週，碳中和指數漲逾3%，牛年來漲幅更超過20%，與一些快速調整的熱門板塊形成鮮明對比。

博時基金沙煒認為，從歷史經驗看，兩會熱點往往會成為貫穿全年的投資主線。我們重點關注中央對今年財政貨幣政策的定調、“十四五”規劃的落地，涉及領域就包括碳中和，這些戰略方向將是未來中國經濟發展的主軸，也將是資本市場的核心方向。

“碳中和的投資機會主要分為兩塊，一塊是屬於改變能源結構的新能源行業，另一類是控制供給和產能來減少碳排放的週期行業，包括能源和資源的回收。我們的優勢在於我之前覆蓋和深度研究的行業正好屬於週期和新能源兩大板塊。‘週期+新能源’的投資組合也給我們的基金配置帶來了風格和行業的均衡性。”陸彬説，由於市場波動性在增大，其組合的調整可能也需要比往年要頻繁的多。

銀華互聯網基金的基金經理王浩也認為，順週期板塊仍有估值修復機會，碳中和是最重要的發展方向。政府工作報告提出了2030年能耗目標，進一步制定了碳達峯行動方案，後續會有較多政策方針出台，將影響諸多行業的發展趨勢，新能源發電、電動車、智能電網、自動化以及高能耗的傳統行業改造都會有較多投資機會。