2022-02-20浙商證券股份有限公司王華君,邱世梁對亞星錨鏈進行研究併發布了研究報告《亞星錨鏈深度報告：全球錨鏈龍頭：船舶海工、漂浮式海上風電、礦用鏈“三箭齊發”》，本報告對亞星錨鏈給出買入評級，當前股價為8.48元。
亞星錨鏈(601890)
全球錨鏈繫泊鏈龍頭，船舶海工、漂浮式海上風電、礦用鏈“三箭齊發”
1)公司為全球最大錨鏈企業，2017年船用錨鏈全球市佔率超70%。近3年營收復合增速3%，歸母淨利潤波動較大；2021年前三季度受益於全球海工市場回暖，營收/歸母淨利潤同比增長20%/44%，趨勢向上。
2)船用錨鏈、海工平台繫泊鏈兩大傳統業務迎向上週期，漂浮式海上風電新興業務打開成長空間，礦用鏈進口替代有望再造一個“亞星錨鏈”。
船舶海工：船舶行業景氣向上，海工平台受益油價復甦
1)船舶錨鏈：船舶行業週期受宏觀經濟海運貿易量/船舶壽命/環保要求等多因素影響。疫情導致全球運力緊張背景下，2021年全球造船新接訂單量同比+117%、手持訂單量同比+27%，疊加特種船舶需求持續，行業向上週期有望加速到來，公司借高市佔率將受益於行業景氣向上。船舶不僅是民船領域，特種船舶景氣持續。
2)海工繫泊鏈：公司繫泊鏈用於海上油氣平台的新建配套及老平台換新，全球油價創7年新高，海上油氣勘測開發景氣度有望復甦，公司將受益於現有鑽井平台利用率上升及海上油氣投資意願加強。
漂浮式海上風電：單颱風機繫泊鏈價值量大；公司居領先地位，成長空間打開
1)“雙碳”背景下，海上風電發展迅速。80%以上海風資源位於深遠海，漂浮式風電大勢所趨。世界風能理事會預估至2030年全球漂浮式風電累計裝機16GW，年裝機量複合增速80%；對應繫泊鏈市場空間總計330億，其中2021-2026年57億。
2)公司繫泊鏈技術實力雄厚，中標廣東海裝、中海油融風等多個漂浮式風電項目，典型案例：6.2MW風機平台繫泊鏈合同金額約2300萬，未來增長空間廣闊。
礦用鏈：年均近20億市場具極大國產替代空間，有望再造一個亞星錨鏈礦用鏈具極強耗材屬性，年均近20億市場空間當前主要被德國蒂勒公司等佔據，公司已中標國家能源、中國神華等多個國內礦用鏈訂單，後續市佔率將快速提升。
亞星錨鏈：預計未來3年歸母淨利潤複合增速約48%，給予“買入”評級預計2021-2023歸母淨利潤1.2/1.8/2.8億元，同比增長42%/49%/53%，EPS為0.13/0.19/0.29元，PE為67/45/29倍，公司近10年PE估值中樞為69倍。參考歷史估值水平，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：1）船舶行業景氣度回升趨勢不及預期；2）漂浮式風電產業化進程不及預期；3）礦用鏈市場開拓進度不及預期。
該股最近90天內共有1家機構給出評級，買入評級1家；過去90天內機構目標均價為14.7。證券之星估值分析工具顯示，亞星錨鏈（601890）好公司評級為2星，好價格評級為2星，估值綜合評級為2星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)
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