3月MLF量增價平補充中長期流動性――引導金融機構擴大貸款投放

3月“麻辣粉”延續量增價平走勢。15日，中國人民銀行發佈公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，當日開展2000億元中期借貸便利（MLF）操作和100億元公開市場逆回購操作，中標利率分別為2.85%和2.10%，均與上月持平。Wind數據顯示，15日有100億元逆回購和1000億元MLF到期。

對此，業內人士表示，3月“麻辣粉”保持量增價平體現出貨幣政策的穩定性、自主性在增強，也從側面反映出當前貨幣金融環境是適宜的。

“3月MLF增量續做的主要目標是加碼寬信用，同時抑制市場利率上行勢頭。”東方金誠首席宏觀分析師王青認為，剛剛公佈的2月份金融數據顯示，寬信用過程再現波折，當月信貸、社融同比少增，且月末存量增速下滑，其中受房地產市場降温影響，以房貸為主的居民中長期貸款出現有數據統計以來的首次環比下降，各項貸款餘額增速連續創近20年以來新低，而MLF加量操作能夠直接補充銀行中長期流動性，提升其放貸能力，能夠“引導金融機構有力擴大貸款投放”。

2月中下旬以來，DR007（銀行間7天期質押式回購利率）、1年期商業銀行（AAA級）同業存單到期收益率、10年期國債收益率等市場利率都出現不同程度的上行走勢。“在當前局面下，仍需要通過引導市場利率適度下行，降低企業綜合融資成本。”王青説。

在光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華看來，MLF量增反映央行適度增加長期限流動性供給，引導金融機構繼續加大對小微、“三農”等實體經濟薄弱環節和重點新興領域支持力度。同時，近期全球金融環境略有緊縮，央行適度增加長期限流動性，有助於穩定市場預期。

“央行並未對2月金融數據進行立刻反應，主要是將1月、2月金融數據合併看，整體金融環境並未出現緊縮情況，社融、M2增速與GDP增速基本匹配；貨幣政策繼續保持定力，政策調整有待進一步數據指引。”周茂華認為，不過降準、降息等工具仍在央行的政策工具箱內，一是，國內經濟面臨下行壓力，當前政策重心仍是穩增長，貨幣政策需要保持一定靈活性；二是，近兩個月金融數據顯示，實體經濟融資需求偏弱，需要對信貸需求走勢進行監測，防範信貸收縮影響。

業內認為，降準是否落地，仍取決於宏觀經濟金融運行態勢。“需要指出的是，與海外通脹升温迫使美聯儲等央行貨幣政策收緊不同，2022年國內CPI運行中樞僅會比上年温和抬升，並將繼續保持在3.0%的控制目標之內；與此同時，儘管地緣衝突正在推高原油等國際大宗商品價格，但國內PPI同比漲幅高位回落仍是大趨勢。通脹因素不會對接下來國內貨幣政策邊際寬鬆形成掣肘。”王青表示，由此，儘管3月美聯儲將啓動加息過程，但國內貨幣政策會“以我為主”，不僅不會跟進海外收緊，而且還有邊際寬鬆空間；貨幣政策穩中求進將是穩定宏觀經濟大盤的重要支撐點。（經濟日報記者 姚 進）