未來網北京5月31日電(見習記者 李斌)近日,有着“醫美茅”之稱的愛美客再出“大動作”。
5月23日,愛美客發佈公告稱,公司日前與韓國Huons BP簽訂經銷合作框架協議,約定公司以研發註冊方式引進Huons BP的肉毒毒素產品,並在約定經銷區域內作為後者指定的唯一合法經銷商進行產品的進口和經銷。
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(圖源:愛美客公司官網)
近年來,憑藉穩定保持在90%以上的毛利率,愛美客一直被投資者譽為“醫美茅”。
這家主要經營玻尿酸業務、專門做女人生意的公司,近期佈局肉毒毒素業務的消息無疑為其業務增量帶來了新的想象空間,畢竟在中國醫美市場,肉毒毒素具備高技術、資源及週期壁壘。
愛美客究竟是怎樣的一家公司,能夠穩定地保持如此高的毛利率?又是如何成為醫美行業中的佼佼者?
一支肉毒毒素針劑,打開無限想象空間
根據愛美客近日發佈的關於肉毒毒素業務的公告,愛美客與韓國Huons BP於2022年5月20日簽訂經銷合作框架協議,約定公司以研發註冊方式引進Huons BP的肉毒毒素產品,並在約定經銷區域(指中國,包括澳門和香港)內作為後者指定的唯一合法經銷商進行產品的進口和經銷。
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(圖源:愛美客公告截圖)
同時,愛美客還表示,公司曾於2018年與Huons(與Huons BP同屬Huons Global的子公司)簽訂經銷協議,約定公司以研發註冊方式引進Huons的A型肉毒毒素100U產品。鑑於上述A型肉毒毒素100U產品權利已歸屬Huons BP並本次公司與Huons BP新簽署經銷協議包含上述A型肉毒毒素100U產品,公司與Huons簽署原經銷協議的終止。
這一紙公告發布後,隨即在愛美客股吧掀起熱議,有投資者留言道,“肉毒毒素業務的新進展無疑為愛美客未來的業務增量打開了巨大的想象空間。”
值得注意的是,該份公告還指出,以上經銷協議達成合作的前提是,愛美客須獲得協議項下產品的進口和銷售許可證,產品的進口和經銷須以公司在經銷區域內取得產品註冊證。對此,萬聯證券發佈的研究報告指出,“相對於僅次於透明質酸的肉毒毒素市場需求和空間而言,國內肉毒毒素仍屬於藍海市場,若愛美客成功獲批,將享有豐厚的市場紅利。”
公開資料顯示,肉毒毒素是肉毒桿菌產生的毒素,也被稱為肉毒素或者肉毒桿菌素,是肉毒桿菌在繁殖過程中所產生的一種細菌外毒素,是毒性最強的天然物質之一。肉毒毒素通過阻斷神經與肌肉間的神經衝動或者暫時麻痹肌肉達到除皺瘦臉等功效。
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(圖源:東吳證券研究所)
根據全球知名市場調研機構弗若斯特沙利文發佈的公開數據,2017年中國肉毒毒素市場規模約 109億元,2017年至2022年期間複合年增長率為20.56%,預計2022年有望達到277億元。
據萬聯數據統計顯示,透明質酸產品肉毒毒素從進行臨牀試驗到獲批一般需3至5年時間,而肉毒毒素產品作為毒麻類產品,其審批標準更為嚴格,肉毒毒素產品的過證時間長達8年以上,而代理產品也需要3至5年方能上市。
公開信息顯示,目前國內市場共有四種肉毒毒素產品,分別為衡力(蘭州生物)、保妥適(艾爾建)、吉適(Lpsen)和樂提葆(Hugel),相比玻尿酸產品,肉毒毒素市場具備一定的稀缺性,也因此肉毒毒素被稱為醫美界的“萬金油”。
值得注意的是,據四環醫藥財報數據顯示,2021年2月至6月,肉毒毒素樂提葆旗下的肉毒毒素產品創下上市四個月銷量超過20萬瓶,收入高達2.6億元的記錄。同時,該款產品的銷售也為擁有樂提葆肉毒毒素產品獨家代理權的四環醫藥股價的飛昇提供了支持——數據顯示,2021年上半年,四環醫藥的股價實現了四倍有餘的漲幅。
毛利率超過茅台,只做女人生意的“醫美茅”
“那時候我看到一個70來歲的女士,歐美人表情誇張,皺紋都比較深。但在注射完成後,她的皺紋明顯減輕了。” 愛美客創始人簡軍在接受媒體採訪時透露,“那是我第一次近距離地看到玻尿酸(又名‘透明質酸鈉’)注射,當時我就覺得,這一定有市場”。
2004年6月,在美工作了13年的簡軍回國,與丈夫共同創立了北京英之煌生物科技有限公司(愛美客的前身,於2005年更名),開始了她的玻尿酸生意。
據萬聯證券發佈的研究報告《首次覆蓋:執美之道,以御長風》,玻尿酸產業鏈,行業上游為醫療美容原材料、耗材、藥品生產商及器械設備的製造商,行業中游為醫療美容機構,包括公立醫院的整形外科、皮膚和非公立醫療美容機構,下游為對接廣大終端消費者的線上渠道和傳統線下渠道。其中,上游環節的高門檻使得整個上游廠商呈現集中度高、盈利能力強的特點,毛利率高達70%至90%。
然而,從當時國內玻尿酸市場的大環境來看,原料端已有大廠華熙生物,其透明質酸原料產能在2000年就已落地0.8噸,坐實了行業老大的地位。另外,華熙生物的產業鏈還縱向延伸至醫療、食品、化妝品等多個領域。
在此背景下,愛美客走起了差異化之路,將目光放在了當時的藍海市場——輕醫美(指通過非手術醫學手段、無創醫療美容的方式來完善傳統的手術項目,達到美容目的)。
事實證明,近年來,中國輕醫美市場正迎來高速發展。據弗若斯特沙利文發佈的《2020全球及中國透明質酸(HA)行業市場研究報告》數據顯示,2016年至2020年,中國非手術類醫美行業市場規模從308億元人民幣增長至773億元人民幣,年複合增長率高達25.9%,佔比由39.7%增至49.9%,預計未來仍將持續增長。
根據愛美客2021年年報,“愛美客目前的主要上市產品應用於醫療美容非手術類治療”。未來網記者梳理後發現,自成立以來,愛美客先後推出溶液類注射產品、凝膠類注射產品、面部埋線產品、化妝品等。
憑藉優先佈局的先發優勢,愛美客也取得了不俗的成績。財報數據顯示,2021年,愛美客實現營業收入14.48億元,同比增長104.23%;淨利潤為11.22億元,同比增長123.06%。
對應地,愛美客也搶佔了較高的市場份額。根據愛美客發佈的2021年年報,截至2020年,愛美客在基於透明質酸鈉的皮膚填充劑市場,按銷售量計算佔國內市場份額達到27.2%,在所有制造商中排名第一;按銷售額計算佔國內的市場份額達到14.3%,在國產製造商中排名第一。
值得關注的是,2021年,愛美客更是以高達93.96%的毛利率,與茅台91.54%的毛利率相提並論,被業內冠以“醫美茅”之稱。此外,自上市以來,愛美客就在資本市場引發高度關注,財報顯示,2021年全年,愛美客先後接待了1380家機構的調研、溝通、採訪等。
最賺錢的醫美企業,愛美客將走向何方?
作為一家在熱門行業中的核心產業鏈環節具備先發優勢及高市場份額的公司,愛美客在上市後營業收入便迅速突破10億元大關,利潤率是行業中的佼佼者。但其過於依賴單一業務以及技術壁壘低的特點,一直被市場所詬病。
首先,是其營業收入結構單一的問題。財報數據顯示,2021年,愛美客的總營收為14.48億元。但值得注意的是,按照產品分類,溶液類注射產品的貢獻營收為10.46億元,佔總營收比重為72.25%。公開信息顯示,目前愛美客溶液類注射產品主要為HEARTY嗨體,用於皮內真皮層注射填充,以糾正中重度皺紋。
未來網記者在國家藥監局官網查詢後發現,伴隨着中國醫美市場的蓬勃發展及行業規範的日益完善,各醫美廠商的獲批透明質酸產品正逐步增加。也因此,業內對於愛美客的先發優勢和市場佔有率能否保持現有高水平存有疑慮。
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(圖源:國家藥監局官網截圖)
其次,“愛美客的技術壁壘究竟有多高”也一直是投資者關心的問題。根據愛美客上市招股書,2017年至2019年,其透明質酸鈉原料採購價格均高於同行業其他龍頭企業。另外,根據愛美客2021年年報,其前五名供應商採購金額佔年度採購總額比例為72.36%,其中第一名供應商採購額佔年度採購總額的比例為41.23%。
“愛美客的技術護城河始終是投資者密切關注的焦點,這可以推測其在面對日漸激烈的競爭時,是否還能保持優勢。”一位醫美行業資深投資人向未來網記者透露稱。 一名投資者也在社交平台留言道,“諸如華熙生物等玻尿酸原料企業大廠深耕注射用玻尿酸領域的話,對愛美客屬於降維打擊,畢竟沒有生產透明質酸原料的技術能力在與前者(華熙生物)競爭時,顯然少了點優勢。”
面對市場質疑,愛美客也採取了一系列針對性舉措。公開資料顯示,2021年,愛美客的研發投入約為 10231.22萬元,較上年同期增長65.54%。另一邊,愛美客則佈局肉毒毒素業務,發力第二增長曲線。
然而,無論是先發優勢積累起來的市場份額,還是代理新產品所依靠的資源優勢,面對競爭者的踴躍入局,愛美客恐怕很難有底氣始終走在行業最前端。