2021-11-03東方證券股份有限公司盧日鑫,謝超波,施靜對偉明環保進行研究併發布了研究報告《Q3業績符合預期，在建項目穩步投產》，本報告對偉明環保給出買入評級，認為其目標價位為31.94元，當前股價為26.2元，預期上漲幅度為21.91%。
偉明環保(603568)
事件：公司發佈2021年三季報，1-9月公司實現營業收入33.26億元，同比增長55.98%，歸母淨利潤11.97億元，同比增長31.90%；7-9月單季度公司實現營業收入12.36億元，同比增長25.19%，歸母淨利潤4.02億元，同比增長3.37%。
核心觀點
在建項目穩步投產，會計準則致利潤增速低於收入增速：前三季度東陽項目兩爐一機、寧晉項目兩爐一機、蒙陰項目、磐安項目、安福項目和永豐項目一爐一機實現併網發電，截至目前公司控股的垃圾焚燒正式運營及試運營項目達到32個。2021年由於會計準則的調整，公司需確認部分建設期土建收入，由於土建業務的利潤率較低，因此造成了公司收入增速高於利潤的增速。
運營項目穩定，前三季度上網電量同比增長33.27%：前三季度運營業務穩中有升，公司及下屬相關子公司累計入庫垃圾量504.25萬噸（其中生活垃圾入庫量478.20萬噸），同比增長26.52%，上網電量15.06億度，同比增長33.27%；三季度單季度淨利潤4.02億，同比增速下滑主要系去年受疫情影響，公司上半年的設備銷售在三季度集中體現所致。
中標盛運系公司重組資格，在存量市場整合具備標杆意義：作為生活垃圾焚燒行業從裝備製造到項目投資和運營的全產業鏈公司，公司的項目投資成本低，運營管理經驗豐富，中標盛運環保系公司重組，若最終完成對系列公司的重組投資和移交管理，將體現偉明環保在垃圾焚燒行業存量市場的整合能力，具備示範效應。
財務預測與投資建議
根據在建項目的投產進度，維持公司2021-2023年歸母淨利潤分別為16.82/20.74/23.54億元的盈利預測，根據DCF估值，給予目標價為31.94元，維持買入評級。
風險提示
項目建設進度不達預期。
該股最近90天內共有11家機構給出評級，買入評級8家，增持評級3家；過去90天內機構目標均價為31.57；證券之星估值分析工具顯示，偉明環保（603568）好公司評級為3.5星，好價格評級為3星，估值綜合評級為3.5星。