匯森家居三闖港股IPO 銷售高度依賴五大客户存隱憂

財聯社（北京，記者 李潔），日前，匯森家居國際集團有限公司（簡稱“匯森家居”）再度向港交所遞交了招股書。

值得關注的是，這已經是匯森家居第三次衝擊港股IPO，其曾於2019年2月26日及2019年8月28日遞交過上市申請。

“招股書兩次失效，應該是一些遺留問題沒處理好，或者財務數據未能及時更新。”匯生國際融資總裁黃立衝認為。

而從匯森家居最新公佈的招股書來看，其最新財務數據已經更新至2020年第一季度。

招股書顯示，2020年前三月，匯森家居收入約8.12億元，同比2019年前三月的8.35億元下降2.7%；毛利為1.69億元，同比2019年前三月的2.02億元減少16.33%。

“2020財年前三個月的收益以及毛利同比有所減少，主要由於2020年2月疫情爆發導致我們的生產設施暫時停運而導致板式傢俱的銷售減少，以及中國採取防疫措施導致2020年前三個月直接勞工及間接費用成本增加。”匯森家居方面表示。

2017年-2019年，匯森家居的營收及利潤均呈增長態勢。招股書披露，匯森家居收益由2017年的約28.24億元增至2019年的約37.19億元，複合年增長率約14.8%；年內溢利由2017年的約3.35億元增至2019年的約5.68億元，複合年增長率約30.3%。

根據弗若斯特沙利文報告，2019年，匯森家居在中國的板式傢俱出口市場佔約3.92%的市場份額，按出口額計為2019年中國最大的板式傢俱出口商。

招股書顯示，2017年、2018年、2019年及2020年前三個月，匯森家居傢俱產品銷售中分別約94.6%、91.5%、92.4%及93.9%是對海外市場的銷售，包括美國、加拿大、新加坡、亞洲(中國及新加坡除外)以及歐盟及非洲多個國家。

匯森家居表示，其超過90.0%的傢俱產品銷售歸屬於海外市場客户，預計傢俱出口銷售將繼續對公司未來的收益構成重大影響。

與此同時，匯森家居的銷售以及業務對五大客户的依賴較高。2017年、2018年、2019年及2020年前三個月，匯森家居對五大客户的銷售分別約24.31億元、26.51億元、31.32億元及6.83億元，佔各年度總收益約86.1%、79.7%、84.2%及84.1%。

其中沃爾瑪是其家居產品的最大客户，沃爾瑪於2017年、2018年、2019年及2020年前三個月分別貢獻約19.8%、22.0%、23.9%及25.3%的收益。

“由於我們倚賴主要客户，故我們的信貸風險亦屬集中。若五大客户出於任何原因終止與我們的業務，或大幅減少與我們的業務量，而我們無法獲得相若銷量及利潤率的新客户，我們的盈利能力及財務狀況可能受重大不利影響。”匯森家居方面表示。

根據招股書顯示，匯森家居的業務屬資本密集型，需要大量資本投資及較高水平的營運資金，以維持營運及業務增長，依賴經營所得現金以及外部融資經營及擴張業務。

2017年、2018年、2019年及2020年前三個月，匯森家居的經營活動所得現金流量淨額分別約為2.76億元、6.22億元、6.72億元及4.33億元。

“我們計劃繼續擴大產品範圍，以開拓新的潛在市場。倘難以獲得資金，我們或不得不削減擴張計劃，此可能導致無法成功實施業務策略。”匯森家居方面表示。