分拆中原建業後，母公司家被“誤殺”，建業地產後市股價反彈？

在除權日遭遇股價急挫之後的建業地產成為上週地產股最大的異動。但在市場觀察人士看來，除去將被分拆的中原建業之外，建業地產尚有超過1600億的總資產及近700億的年合約銷售額。而這些價值尚未被市場充分認知。

5月13日及5月14日兩天，建業地產股份有限公司（00832.HK，以下簡稱建業地產）股價連續下跌，股價從5月12日收盤時的每股4.55港幣，下跌至5月13日收盤時的每股2.29港元，並在5月14日進一步下挫至每股1.9港元。

從實質來看，建業地產的股價波動緣於中原建業分拆上市後帶來的股價重估。按照中原建業招股書及建業地產公告的有關披露，建業地產將向原股東分派中原建業的相應股份，且符合一定條件的建業地產股東可享有優先認購中原建業股票的權利。根據中原建業的上市時間表，5月12日是原建業地產按連權基準買賣建業地產股份的截止日期，5月13日為按除權基準買賣的首日。

中原建業成功分拆上市後，建業地產及中原建業將作為兩家獨立的上市公司存在，其市值也會根據分拆後的公司基本面進行重估。按照過往通過實物分派介紹上市的案例中，公司除權日後的首個交易日往往都會出現原母公司股價的較大幅波動狀態。

不過由於中原建業在過往在建業地產總的業績貢獻佔比並不算太高，而且發展較為晚近，因此大部份券商對建業地產的財務模型中並沒有專門計及輕資產部份資產及收入貢獻，因此市場主流意見認為此次除權不應對建業地產股價造成太大的衝擊。此外輕資產代建業務價值沒有得到充分體現，也被認為是建業地產決定分拆中原建業上市的重要原因之一。

從建業地產2020年年報來看，中原建業佔到了原建業地產合約銷售及淨利潤的三分之一左右，而其他數據如營收、總資產、淨資產等，均為個位數。

除權遭低估建業地產股價待修復

而除去代建業務之外的建業地產其餘業務板塊，近些年也一直處於迅猛發展之中。截止2020年底，其重資產合約銷售規模達683億，五年複合增長35.8%，於河南省市場份額超過7.2%。截止2020年底，建業地產已售未結轉銷售金額達877億，將於未來兩三年轉化成結轉收入，為未來業績增長提供保障。

此前基於建業地產基本面情況，海通國際發佈研報稱，建業地產每股資產淨值約為20港元，按照資產淨值折讓75%估算，建業地產股票目標價應為5.23港元左右。

也正因為如此，有市場人士認為中原建業的分拆除權對建業地產的市值重估造成的實質影響理論上應當有限，預期後市可快速修復。（樂居財經）