中國商報/中國商網創業板註冊制正式拉開帷幕。從6月15日起，深交所開始受理創業板在審企業的首次公開發行股票、再融資、併購重組申請，7月份深交所有望迎來首批創業板註冊公司。
4月27日，《創業板改革並試點註冊制總體實施方案》通過。6月12日晚間，證監會發布《創業板首次公開發行股票註冊管理辦法》等一系列重磅政策。這標誌着在實施方案出台僅46天后，創業板註冊制改革正式進入實操階段。
46天正式落地
今年4月27日，中央全面深化改革委員會第十三次會議審議通過了《創業板改革並試點註冊制總體實施方案》。當日晚間11時，證監會和深交所發佈了創業板註冊制改革的一系列相應辦法，並向市場徵求意見。證監會表示，對社會各界提出的修改完善意見建議，證監會逐條認真研究，合理建議均以吸收採納，並修改規章內容。
修改完善後的首發辦法共七章、七十五條，主要內容包括：一是精簡優化創業板首次公開發行股票的條件，將發行條件中可以由投資者判斷的事項轉化為更加嚴格的信息披露要求，強調按照重大性原則把握企業的法律合規性和財務規範性問題。二是對註冊程序作出制度安排，實現受理和審核全流程電子化和全流程公開，減輕企業負擔，提高審核透明度。三是強化信息披露要求，嚴格落實發行人等相關主體在信息披露方面的責任，制定針對創業板企業特點的差異化信息披露規則。四是明確市場化發行承銷的基本規則，並規定定價方式、投資者報價要求、最高報價剔除比例等事項應同時遵守深交所相關規定。五是強化監督管理和法律責任，加大對發行人、中介機構等市場主體違法違規行為的追責力度。
在市場人士看來，此次創業板改革試點規則正式落地可以説是超預期。“從4月27日出台實施方案到最終落地，不到兩個月時間，動作之快、效率之高，顯示監管層的改革決心。” 華夏創藍籌ETF基金經理榮膺表示。
明確創業板定位
在6月12日配套發佈的《創業板企業發行上市申報及推薦暫行規定》中，深交所明確了創業板定位，即以高新技術產業、戰略性新興產業為主要特徵，直接助推我國產業結構轉型升級。文件提出設置行業負面清單，“原則上不支持房地產等傳統行業企業在創業板上市”。
此外，此前創業板對企業有着較為嚴格的“持續盈利能力”要求，成長型創業企業登陸創業板的門檻較高。此次首發辦法與新證券法掛鈎，明確將發行條件定為“發行人業務完整，具有直接面向市場獨立持續經營的能力”，創業板的包容性將因此得到顯著提升。
值得注意的是，信息披露在註冊制中的核心地位得到進一步凸顯。首先，在企業IPO過程中，首發辦法將此前“可以由投資者判斷的事項”轉化為更加嚴格的信息披露要求，並進一步落實發行人等相關主體在信息披露方面的責任，制定差異化的信息披露規則；其次，在企業再融資過程中，相關文件也明確提出要有針對性地對企業業務模式、公司治理、發展戰略等信息進行披露。
業內人士認為，完善、差異化的信息披露是註冊制的重要組成部分，一方面能夠更好地為投資者揭示企業的核心優勢及重大風險要素，穩定市場預期；另一方面也能夠直接增強板塊運行效率，實現創業板上市公司的“加快增量”和“優化存量”，改善板塊上市企業的質量，維護市場環境穩定。
榮膺表示，創業板註冊制改革，對於整個市場的意義不言而喻，總結成一句話就是“依靠改革激發市場主體活力”。註冊制有利於提升直接融資體系對新興產業和實體經濟的支持力度，讓更多成長型創新企業享受到資本市場改革發展的紅利。未來創業板板塊定位有望更具針對性，將着重於服務創新創業企業，並推動傳統產業的創新升級。在更深層次上推動釋放資本市場活力和動力，為A股市場全面推行註冊制改革積累更多經驗，進一步推動資本市場全面深化改革。
推動投資者機構化
此次創業板註冊制改革與普通投資者最為相關的是一條配套規則是：創業板股票漲跌幅均從10%放寬至20%，並同步放寬相關基金漲跌幅至20%。這也是創業板改革中的亮點之一。
與此前的徵求意見稿不同，這一交易新規將自按照首發辦法發行上市的首隻股票上市首日起施行。這意味着，首隻註冊制新股上市開始，創業板的所有存量股票也實行漲跌幅20%的機制。
據瞭解，科創板目前實行的是20%的漲跌幅限制，到目前為止整體平穩，沒有連續多日漲停或跌停的情形。但科創板是增量市場，到現在也只有100多家，而創業板是存量市場，800多家公司都要使用這個機制。
對於5000萬創業板存量投資者來説，交易風險無疑將加大。因為這些投資者已經習慣了10%的漲跌幅，對20%漲跌幅還需要適應。
對此，業內人士認為，這一改革將推動投資者機構化進程。榮膺表示，註冊制下，登陸創業板的個股數量會不斷增多，選股難度增加。同時，創業板股票漲跌幅限制從10%調整至20%，投資波動性增加。而公募基金作為專業資管機構，無論是投資研究能力還是風險控制能力都較個人投資者更具優勢；另一方面，指數基金投資也可以分散個股風險，便於把握板塊整體趨勢性機會。因此，未來會有更多的個人投資者通過公募基金，特別是指數基金參與創業板投資。
東吳證券認為，註冊制下，發行審核側重強化信息披露，不對項目質量發表意見，投資者在投資市場上面臨的風險加大，急需提高專業素質或購買專業投顧服務，註冊制將推動投資者機構化進程。