本文來源：時代週報 作者：周夢梅
排隊超過四年，廈門農商行最終還是撤回了IPO申請。
近日，證監會披露的滬市主板申請首次公開發行股票企業基本信息情況表顯示，已收到廈門農村商業銀行股份有限公司（下稱“廈門農商行”）撤回滬市主板IPO申請。
對此，廈門農商行回應稱，主動調整上市計劃是基於股權優化目的，意在利用調整期着力梳理並優化股權，為下一步穩健發展和再次IPO申請築牢基礎。時代週報記者致電廈門農商行，但截至發稿未獲明確回覆。
時代週報梳理發現，今年，已有重慶三峽銀行、南海農商行等2家銀行因合作中介機構遭證監會立案審查，而被迫暫停IPO。除廈門農商行外，目前A股還有江蘇大豐農商行、順德農商行、廣州銀行等11家銀行正在排隊上市。不少機構也與廈門農商行一樣，因股權問題而上市受阻。
“股權問題是農商銀行上市過程中無法迴避的重要問題。”有業內人士分析指出，股東關聯交易、股權質押等問題，都是監管重點。
股權變動頻繁
廈門農商行成立於2012年，由廈門市農村信用合作聯社改制而來，最新數據顯示，該行總資產超1285億元。
廈門農商行上市之路艱難漫長。2017年底，廈門農商行就向證監會正式提交IPO申請並獲受理，排隊4年多卻仍未如願。而和廈門農商行同年申報的廈門銀行（601187.SH），早在2020年10月就已上市成功。
股權高比例質押、屢遭拍賣、股東存在變動等，成了廈門農商行上市的“攔路虎”。
廈門農商行今年1月7日披露的《2022年度同業存單發行計劃》顯示，截至2021年9月末，該行持股超5%的股東包括廈門象嶼資產管理運營有限公司、廈門港務控股集團有限公司、廈門國際會展控股有限公司、廈門國貿金融控股有限公司4家國有企業，它們的持股比例分別為8.01%、6.96%、6.95%、5.81%，合計持股27.73%。儘管國資股東持股比例較高，但廈門農商行卻沒有控股股東和實際控制人。
業內人士分析指出，IPO實務中，通常認為無實際控制人的上市公司，容易產生控制權爭奪和內部治理結構混亂的風險。
廈門農商行存在多名股東股權被質押的情況，質押比例均超90%。
據該行2020年年報顯示，截至2020年年末，該行第五至第八位股東股權均有質押，合計質押股份約5.44億股，佔該行總股本的14.57%。這些股東均為民營企業，分別為：福建奧元集團、中融新大集團、廈門宏信偉業、廈門譽聯集團，所持股權質押比例分別為94.79%、94.23%、99.63%、93.43%。其中，中融新大集團早已列為失信被執行人。
此外，廈門農商行還存在股權屢次被拍賣的情況。
工行融e購平台信息顯示，中融新大集團所持1.76億股廈門農商行股權，於2月20日至23日在該平台公開拍賣，起拍價約9.72億元，此番拍賣的也是中融新大集團在該行的全部持股。在更早之前，廈門農商行第七大股東宏信偉業投資所持全部股份，也在2021年12月被拆分成195筆進行公開拍賣，總起拍價達4.3億元。阿里拍賣平台顯示，廈門農商銀行已有596條股權拍賣/變賣記錄，僅2021年就有307股權拍賣/變賣交易。
“股權頻被拍賣或轉讓，股東變化和股權的穩定性有可能影響銀行戰略，甚至會影響到具體經營，而且對於銀行市場形象也存在一定影響。”IPG中國首席經濟學家柏文喜分析指出。
中小銀行IPO的“攔路虎”
廈門農商行的上市困境，也是不少中小銀行尤其是農商行推進IPO中的煩惱。
據時代週報記者不完全統計，截至3月4日，除廈門農商行外，還有11家中小銀行在排隊衝刺IPO。除重慶三峽銀行處於“中止審查”狀態，包括江蘇大豐銀行、安徽馬鞍山農商行、東莞銀行、廣東順德農商銀行、廣州銀行、廣東南海農商銀行、亳州藥都銀行、江蘇海安農商行、江蘇崑山農商行、湖州銀行等10家機構均處於“預披露更新”狀態。
近年，在積極推進IPO的農商行中，不少機構都曾收到證監會有關“股權問題”的反饋意見。2019年3月，證監會要求江蘇海安農商銀行，核查並補充披露發行人歷次增資和股權轉讓等變動事項的價格和定價情形，股權變動是否存在瑕疵、是否獲得有權主管審批部門的批准等問題。
2019年11月，證監會要求南海農商銀行，核查並披露發行人內部職工持股，以及非內部職工持股的自然人股東的形成過程和歷史沿革，並説明員工持股情況及演變過程是否合法合規、是否經過有關部門確認為合格股東等問題。2020年2月，證監會要求順德農商銀行，披露董事、監事、高級管理層及其親屬持股的形成過程及變動情況、股權交易價格等情況。
農商行股權司法拍賣，並不鮮。2月28日，就有哈爾濱農商行、許昌許都農商行、河北霸州農商行、河南新鄭農商行、河南太康農商行、江蘇邳州農商行、浙江三門農商行等銀行股權被拍賣。
從公佈的拍賣結果來看，這些銀行股權顯然並不受市場歡迎。除拍賣股權數量僅為4859股的浙江三門農商行股權因順利找到買家拍賣成功外，其餘銀行股權無一例外均因在拍賣時間內無人出價而宣告流拍。
“農商行多由農信社改制而來，組建時大量股東由農信社原有股東轉化而來，歷史原因導致持股較為分散。”華泰證券研報指出，部分銀行股權集中度較低，如無有效的一致行動機制，可能存在實際控制權衝突、各股東利益不一致導致經營發展戰略不明確等問題。
針對省級農信聯社的改革問題，銀保監會主席郭樹清在近日表示：“ 要吸取過去的教訓，對股東進行嚴格的審查，不能再形成一股獨大、關聯交易、挪用資金，防止出現直接把銀行資金或者是保險費用於加槓桿、用於搞其他投資的局面。”