近年來，得益於國家政策的支持以及巨大市場應用需求的帶動，我國集成電路設計行業呈現出高增長態勢。
據中國半導體行業協會數據顯示，從2012至2020年，中國集成電路設計行業的市場規模從621.7億元增至3778.4億元，八年複合增速25.3%;且同期的集成電路設計企業數量從582家增至2218家，翻了3.8倍。
即將在科創板上市的蘇州國芯科技股份有限公司(簡稱“國芯科技”)便是在行業大潮中崛起的芯片設計企業。智通財經APP瞭解到，於2020年12月30日向上海證券交易所提交科創板上市申報稿的國芯科技，已在2021年7月16日提交了註冊稿。
據招股書顯示，國芯科技是一家聚焦於國產自主可控嵌入式CPU技術研發和產業化應用的芯片設計公司，為客户提供IP授權、芯片定製服務和自主芯片及模組產品，主要應用於信息安全、汽車電子和工業控制、邊緣計算和網絡通信三大關鍵領域。
得益於市場需求的強勁增長，國芯科技2018至2020年的收入分別為1.95億、2.32億、2.62億元，年複合增速15.75%;同期扣非歸母淨利潤分別為279.54萬、1444.61萬、2585.23萬元，年複合增速超2倍。業績表現整體向好。
但值得注意的是，應收賬款規模較大、POS機行業疲軟對公司自主芯片銷售的影響等風險因素或會讓公司基本面在一定程度上承壓。
客户逐漸增多，收入穩步提升
從業務來看，國芯科技的三大業務具有明顯的協同效應。其中，IP授權業務為基礎，公司將自主可控的嵌入式CPU內核及其SoC芯片設計平台給客户使用，並向客户提供相關的全套技術文件資料，供其進行後續的芯片設計和量產。
在嵌入式CPU內核方面，國芯科技目前基於M*Core、PowerPC和RISC-V三大指令集，設計了具有自主知識產權的8大系列40餘款CPU核，實現嵌入式CPU技術的國產化替代。
在SoC芯片設計平台方面，國芯科技通過基於自主可控的嵌入式CPU核、自主研發的外圍應用IP模塊並結合外部採購的部分外圍IP模塊，建立了面向信息安全、汽車電子和工業控制、邊緣計算和網絡通信三大SoC芯片設計平台，可以幫助客户快速準確實現芯片設計，提升客户設計效率，有效減少客户產品進入市場的時間。
據招股書顯示，截至2020年，國芯科技已累計為超過90家客户提供IP授權，累計授權次數超過120次。客户主要集中於信息安全、汽車電子和工業控制、邊緣計算和網絡通信三大領域。
得益於客户的增加以及授權次數的提升，國芯科技IP授權業務2018至2020年的收入分別為4576.58萬、5231.27萬、6951.39萬元，呈逐年穩步增長態勢。其中，2020年的IP授權業務中用於芯片研發的收入佔比為76.39%，用於芯片量產的收入佔比為23.61%。
而在芯片定製業務中，國芯科技基於自主可控的嵌入式 CPU 內核和麪嚮應用的SoC芯片設計平台，為客户提供定製芯片設計服務與定製芯片量產服務。
據招股書顯示，自成立至今，國芯科技已累計為超過70家客户提供超過140次的芯片設計服務，為累計超過20家客户提供超過40次的定製芯片量產服務。2018至2020年，芯片定製服務的收入分別為8871.52萬、8430.11萬、1.06億，整體呈上升趨勢。
而在自主芯片及模組產品方面，國芯科技以信息安全類產品為主，聚焦於“雲”到“端”的安全應用，覆蓋雲計算、大數據、物聯網、智能存儲、工業控制和金融電子等關鍵領域，以及服務器、汽車和智能終端等重要產品。
2018至2020年，國芯科技自主芯片及模組產品的收入分別為6029.42萬、9419.88萬元、8526.95萬元。但值得注意的是，自主芯片及模組產品的收入幾乎全部來源於信息安全領域，來自汽車電子和工業控制領域的比例極小。而在信息安全領域中，POS機芯片又佔了較大部分，2020年度，受支付受理終端行業政策加碼的影響，公司金融安全產品收入同比下滑50.05%，這拖累自主芯片及模組產品在該年內收入的下滑。
從上述的分析中能看出，IP授權、芯片定製服務兩大業務在信息安全、汽車電子和工業控制、邊緣計算和網絡通信三大領域持續滲透，得益於客户數量的增多，該兩大業務的收入穩步提升;但自主芯片及模組產品的收入主要集中於信息安全領域，抗風險能力相對較弱，收入出現一定波動。
持續成長下的兩個風險點
縱觀已上市的芯片設計企業，成長性良好的公司至少都滿足兩個條件，其一是研發投入大，實力強;其二是所處賽道需求強勁。從研發來看，國芯科技自成立以來持續專注於國產嵌入式CPU的研發與產業化應用，高度重視研發投入與技術創新。
2020年，公司累計研發投入2.15億元，佔營業收入的比重為32.08%，且2018、2019年該值分別為33.09%、28.68%，研發投入均維持在較高水平。截至2020年12月31日，國芯科技已獲授權專利110項(其中發明專利106項)，擁有118項軟件著作權和37項集成電路布圖設計。
且從產品毛利率來看，國芯科技的芯片定製服務技術含量較高。據招股書顯示，2018至2020年，國芯科技的芯片定製服務的毛利率分別為49%、61.39%、71.21%，而同行業玩家同期的平均毛利率分別為34.62%、34.14%、30.64%，國芯科技毛利率顯著高於同行。
之所以如此，是因為國芯科技的主要客户羣體中國家重大需求領域的客户佔比較高，其產品對自主可控需求較為強烈，研發難度較高，因此芯片定製服務的毛利率水平也相對較高，這也從側面驗證了國芯科技的研發實力。
而從賽道來看，已佈局信息安全、汽車電子和工業控制、邊緣計算和網絡通信三大領域的國芯科技有較大的潛在成長空間。物聯網的發展以及國內大數據信息安全提升的迫切都對國內安全芯片的國產化替代程度有了更高要求;而隨着智能駕駛輔助系統、新能源汽車以及自動駕駛汽車的逐步發展與推進，汽車電子對SoC的需求也將快速提升;此外，5G技術的普及使得可穿戴設備、移動智能終端、智能網聯汽車和機器人等加速發展，這將帶動邊緣計算市場需求的增長。據CB Insight預測，2022年全球邊緣計算市場規模將達到67.2億美元。
橫跨需求強勁的三大賽道，再加上公司的研發實力，國芯科技已具備持續成長的基礎。但其存在的風險也不應忽視。其一，公司的自主芯片及模組業務過於集中於單一領域，該業務的經營風險相對較高，且2018至2020年芯片及模組的平均單價分別為 4.54 元/顆、3.52 元/顆和 4.33 元/顆，出現了明顯波動，這其中雖有產品結構變動的影響，但若未來單價較低的芯片銷售佔比繼續上升，公司自主芯片及模組產品的平均單價存在攤薄後進一步下降的風險。
其二，國芯科技的應收賬款規模較大，影響公司現金流且有一定壞賬風險。據招股書顯示，2018至2020年，國芯科技的應收賬淨額分別為1.83億、1.85億、1.73億，佔資產總額的比重分別為40.2%、37.17%、30.18%。三年來雖有所改善，但佔比仍不低，後續仍需關注該指標的變化。