庫存低迷也止不住油價跌跌不休 能源股為啥仍獲分析師看好？

智通財經APP獲悉，油價近期失去了上漲勢頭，數據顯示，布倫特原油和WTI原油的價格在上週雙雙暴跌，跌幅分別為8.11%和9.89%。但更重要的是，原油市場出現了一個相當令人困惑的趨勢，即原油庫存數據和油價之間存在很大程度的脱節。

據悉，原油庫存在今年首次跌破五年平均水平，此外，上週的隱含汽油需求環比增加99.2萬桶/日，至951.1萬桶/日的15個月高點。儘管庫存數據和需求提供了支持，但WTI原油價格仍從4月12日的83.26美元/桶跌至5月3日的68.85美元/桶，布倫特原油價格從87.33美元/桶跌至72.54美元/桶。

通常情況下，原油庫存與油價呈強烈的反比關係，庫存下降會推高油價，而庫存上升則會產生相反的效果。然而，過去幾周原油庫存的大量減少未能阻止油價的大幅下跌。

正如渣打銀行大宗商品分析師所指出的那樣，這些混亂往往是暫時的，有時會出現在油價主要受其他石油市場基本面、預期、更廣泛的資產市場和資金流動影響的時候。近期對OPEC+減產提振油價的樂觀情緒未能抵消對經濟疲軟和鷹派美聯儲導致油價保持在區間內波動的需求的擔憂。此外，有報道稱，儘管受到制裁和禁運，但俄羅斯的原油出口量依舊強勁，俄羅斯西部港口在4月的原油裝載量有望達到2019年以來的最高水平，超過240萬桶/日。

市場人士看好能源行業的最大理由是，隨着時間的推移，當前的原油供應過剩可能會在今年晚些時候轉變為供應不足。渣打銀行預測，OPEC+減產最終將消除全球原油市場上積累的過剩供應。分析師表示，2022年底開始出現大量原油過剩，並延續至今年第一季度。分析師預估，目前的原油庫存較2022年初高出2億桶、較2022年6月的庫存低點高出2.68億桶。不過，分析師認為，如果OPEC+全年保持減產，過去兩個季度的原油庫存增量將在11月之前消失。

一部分市場人士仍然認為，從長遠來看，能源行業依舊是值得看好的。高盛建議投資者購買能源和礦業類股票，稱這兩個行業將受益於中國經濟增長。高盛的大宗商品策略師預測，布倫特原油和WTI原油在未來12個交易日將上漲23%，分別接近100美元/桶和95美元/桶。策略師表示：“能源股估值折價，因此仍是我們首選的週期性持股。我們還建議投資者持有礦業類股票。”

事實上，無論從絕對標準還是歷史標準來看，能源股目前都相當便宜。能源板塊是標普500指數11個市場板塊中最便宜的，市盈率為6.7倍。相比之下，第二便宜的是基礎材料板塊，市盈率為10.6倍，而第三便宜的是金融板塊，市盈率為14.1倍，而標普500指數的平均市盈率為22.2倍。因此，即使在去年大幅上漲之後，能源股仍然非常便宜，這在很大程度上要歸因於能源股多年來的表現不佳。此外，根據1990年以來的歷史數據，能源股的平均市盈率僅位於歷史上的第27個百分點，而去年遭遇嚴重拋售的標普500指數的平均市盈率仍位於歷史上的第71個百分點。

更令人興奮的是，能源行業的前景依然光明。根據穆迪的一份研究報告，能源行業的收益將在2023年整體穩定下來，儘管將略低於2022年的水平。分析師指出，大宗商品已從2022年初的高位回落，但預計到2023年可能會保持週期性強勁，再加上產量的適度增長，油氣生產商將獲得強勁的現金流支持。穆迪估計，2022年美國能源行業的息税折舊攤銷前利潤(EBITDA)將達到6230億美元，到2023年將降至5850億美元。不過，分析師指出，低資本支出、未來供應擴張的不確定性上升、以及地緣政治風險溢價高企將繼續支撐週期性高油價。換句話説，對於希望獲得可觀的收益增長的美股投資者來説，沒有比能源股更合適的投資標的了。