馳田股份實控人持股高度集中擬IPO 原材料採購“集中”且數據“打架”

位於“車城” 十堰的馳田股份擬在深交所上市，不過，在近幾年營收利潤增長的同時，公司銷售客户集中引起的應收賬款高企、原材料採購中數據前後不一，以及股權的高度“集中”或將為其上市帶來阻礙。

《投資者網》丁琬瓔

據證監會官網，汽車改裝企業馳田汽車股份有限公司（簡稱：馳田股份）已提交IPO申請，擬在深交所上市，公開發行股票不超過6000萬股，募集資金將全部用於建設智慧新工廠項目。然而，公司的銷售收入、原材料採購，以及股權高度“集中”引發的一系列問題，可能會成為其上市的“攔路虎”。

據悉，馳田股份建設智慧新工廠投資總額14.90億元，此次IPO擬募集資金9.2億元，扣除發行費後，全部用於馳田股份智慧新工廠的項目。

公開資料顯示，馳田股份成立於2002年8月，總部位於十堰，主要從事重型專用汽車產品的研發、生產和銷售，擁有四條國內一流的工程車改裝生產線及一條寬體礦卡混合生產線,已形成年產量三萬台重型工程車的產能體系，是工信部資質授權的大型專用車骨幹企業，擁有31項自卸與液壓技術專利。

招股書中提到，“公司在重型專用自卸汽車市場的佔有率近幾年維持在10%以上。總體來看，在重型自卸汽車細分領域仍體現出較強的競爭力。”馳田股份方面表示，未來公司將致力於成為國內重型專用汽車製造龍頭企業。

銷售“集中”度高 議價能力低

據瞭解，馳田股份主要專注於專用汽車上裝委改和專用汽車整車設計、製造和銷售，主要產品包括智能環保基建專用渣運車、高強度輕量化物料運輸車和重載複合型工程自卸車三種類型。報告期內，馳田股份來自主營業務收入分別為2.55億元、7.82億元、11.12億元、8.53億元，佔總營收比超90%。2018年公司銷售量突破2.3萬台，主營業務發展勢頭良好。

據招股書顯示，報告期內，公司前五大客户銷售收入分別為1.34億元、3.91億元、6.03億萬元和4.74億元，合計佔主營業務收入的比例分別為52.46%、50.01%、54.20%和55.64%，前五大客户銷售佔比較高。對此，馳田股份在招股書中解釋稱，主要是由於汽車製造業的行業格局造成。根據《第一商用車網》整理的《2020年5月重卡市場銷量排行榜》，銷量前十的企業5月份合計份額達到97.47%，排名前五的企業合計份額達到83.27%，而馳田股份的改裝業務與重卡主機廠緊密關聯。

那麼，這是否意味着，由於對前五大客户的依賴度較高，若大客户的採購需求發生變化，將會增加馳田股份未來業績的不確定性。

一方面，馳田股份在招股説明書中坦言，若未來國內專用汽車行業格局發生較大變化，公司的主要客户日後減少合作，或者公司未來不能持續保持在重要客户的供應商體系中，則公司的經營業績可能面臨下滑的風險。另一方面，強勢的“買方市場”削弱了馳田股份的議價權，表現之一為應收賬款逐年增加。招股書披露，其應收賬款賬面價值分別為0.71億元、1.19億元、1.70億元和1.71億元。

此外，據招股書，如表格《主要財務指標》所示，馳田股份的資產負債率在逐步上升，報告期內，其資產負債率分別為47.37%、62.51%、61.42%和43.62%。從負債明細來看，公司主要是通過銀行借款、票據等來籌措資金，融資渠道相對單一。招股書中提到，“馳田汽車股份智慧新工廠項目”進入建設階段，需要投入大額的資金。不僅需要營運資金的週轉，而且需要合理調度資金以保證項目的順利實施。在IPO募集資金到位前，馳田股份稱公司將以自籌資金先行投入，將會導致公司短期內資產負債率進一步上升。

原材料採購“集中”且金額“打架”

招股書中説明，鋼材為消耗的最主要原材料，鋼材成本佔主營業務成本的比例達到50%左右。因此，鋼材價格的波動直接影響公司的經營業績。報告期內，鋼材市場價格持續波動，比照鋼材市場熱軋板卷 Q235:9.5mm 的平均銷售價格，平均市場單價分別為2,804.91元/噸、3,871.69元/噸、4,178.71元/噸和3,888.11 元/噸。

招股書中提到，若未來鋼材市場價格發生較大幅度波動，公司不能及時應對鋼材市場價格波動導致的產品成本的變動，可能會導致主營業務毛利發生較大幅度波動，進而影響公司的經營業績。

業內人士認為，鋼材的價格受傳統淡旺季、國內外供需平衡以及鐵礦石價格的影響，在可見的一段時期內，由於傳統淡季將至，鋼材需求回落，國外疫情蔓延勢頭未出現明顯緩和跡象，導致鋼材淨出口量大幅回落，且國內鋼廠生產穩定，始終保持較高的供給水平，因此，鋼材價格出現大幅上升的可能性較小。

此外，招股書中對原材料的採購出現數據“打架”。在前五名供應商的採購情況中，十堰市逸晨工貿的採購額為2915.27萬元，而在關聯方採購商品的數據中顯示為2527.22萬元，招股書中未對其中的數據差異做出説明。

股權“集中”如何確保投資者利益

根據天眼查，截至6月14日，馳田股份的股權結構如下：

公開資料顯示，黃玉鴻，現任馳田股份董事長兼總經理。1992年西安財經學院（西安財經大學前身）畢業，任三亞五星房地產有限公司總經理。後在十堰接連創辦亞天金屬實業有限公司、十堰安堰汽車裝備有限公司，進入汽車行業。

2002年8月，黃玉鴻成立十堰市馳田汽車有限公司（馳田股份前身），註冊資本300萬元，2015年又創立湖北馳田控股有限公司（以下簡稱“馳田控股”）。

招股書中説明，本次發行前實際控制人黃玉鴻控制公司 80.76%的表決權，發行後控制公司 60.43%的表決權，處於絕對控股地位。

對此，馳田股份説明，儘管公司已經建立了較為完善的法人治理結構和內部控制制度，然而實際控制人仍有可能通過其所持有的股份行使表決權進而對公司的發展戰略、生產經營和利潤分配等決策事項產生重大影響。公司存在實際控制人利用其控制權損害公司利益、侵害其他股東利益的風險。

日前，有投資人訪問馳田股份官網www.chitianqiche.com（依據招股書）發現，網站顯示“系統升級、敬請期待”，且無法正常訪問。對此馳田股份回覆稱“官網目前還處於升級維護狀態，完成時間暫不確定“。截至本文刊發前，馳田股份官網仍顯示無法訪問。

在股權、銷售、原材料採購等多個維度高度“集中”的馳田股份，此次是否能順利IPO，成為汽車之城十堰的第二家上市公司？《投資者網》將繼續關注。（思維財經出品）■